استیو انگلندر: با کاهش ریسکهای تورمی، فدرال رزرو میتواند صبور باشد
در حالی که بازارهای جهانی مسیر سیاستهای پولی ایالات متحده را به دقت زیر نظر دارند، کارشناسان معتقدند فدرال رزرو برای تغییر نرخ بهره عجلهای ندارد. با تعدیل شدن تورم و متوازن ماندن شاخصهای اقتصادی، بانک مرکزی فضای کافی برای مشاهده تغییرات ساختاری، بدون فشار فوری برای اقدام، دارد.
چرا فدرال رزرو صبور باقی میماند
به گفته استیو انگلندر از بانک استاندارد چارترد، فوریت برای اقدامات سیاستی تهاجمی به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. عامل اصلی پشت این موضع «صبورانه»، کاهش فشارهای تورمی در بخشهای کلیدی اقتصادی است. به طور مشخص، انگلندر خاطرنشان کرد که هزینههای واحد کارگری — که به طور سنتی مهمترین عامل فشار قیمتهای داخلی است — همچنان «بسیار بسیار ناچیز» باقی مانده است.
علاوه بر این، ترکیب رشد قوی بهرهوری و کاهش قیمت نفت، محیط اقتصادی پایدارتری ایجاد کرده است. با همکاری این نیروهای بنیادی برای مهار تورم، فدرال رزرو میتواند به جای واکنش به نوسانات کوتاهمدت، بر روندهای ساختاری بلندمدت تمرکز کند. انگلندر خاطرنشان کرد که چشمانداز فعلی نشان میدهد ریسکهای تورمی کمتر از آن چیزی است که پیشتر بیم آن میرفت، به این معنی که فدرال رزرو «واقعاً مجبور نیست کار زیادی انجام دهد».
جو بازار و جدول زمانی کاهش نرخ بهره
در حالی که فعالان بازار مکرراً تلاش میکنند پیش از تصمیمات فدرال رزرو اقدام کنند، انتظارات برای تغییرات نرخ بهره اخیراً به سمت پایان سال تغییر کرده است. انگلندر مشاهده کرد که اگرچه معاملهگران برای مدت کوتاهی با احتمال تغییر سیاست در اوایل جولای همفکری میکردند، اما از آن زمان از آن جدول زمانی عقبنشینی کردهاند.
این تغییر عمدتاً به عنوان یک تعدیل فنی دیده میشود تا یک تغییر بنیادین در واقعیت اقتصادی. جو سرمایهگذاران با لحن مثبت رهبران فدرال رزرو، به ویژه پس از اظهارات در مجمع سینترا (Sintra)، تقویت شده است. این احساس مهار تورم، باعث بهبود روحی سهام ایالات متحده شده و این ایده را تقویت کرده است که «فرود نرم» همچنان یک مسیر امکانپذیر است.
فلزات گرانبها و ین: نگاهی دقیقتر
انگلندر با پرداختن به نوسانات اخیر در بازار کالا، کاهش اخیر قیمت طلا و نقره را صرفاً یک اصلاح کوتاهمدت دانست. او این عقبنشینی را به کاهش موقعیتهای سرمایهگذاران در پی افزایش غیرمنتظره نرخ بهره واقعی و اسمی نسبت داد. با این حال، او با استناد به فشارهای مداوم در سمت عرضه و رشد تابآور جهانی، چشمانداز بلندمدت مطلوبی برای فلزات گرانبها قائل است.
در مورد بازارهای ارز، انگلندر دیدگاهی انتقادی نسبت به دشواریهای ین ژاپن ارائه کرد. او استدلال کرد که صرفِ مداخله ارزی توسط مقامات ژاپنی بعید است جلوی کاهش ارزش ین را بگیرد. در عوض، او پیشنهاد کرد که سیاست پولی قدرتمندتر — به ویژه افزایش نرخ بهره سریعتر از آنچه بازار انتظار دارد — تنها راه برای دستیابی به ینی پایدارتر در برابر دلار ایالات متحده خواهد بود.
نکات کلیدی
- کاهش فوریت تورم: هزینههای ناچیز واحد کارگری و کاهش قیمت نفت، به فدرال رزرو انعطافپذیری لازم برای حفظ نرخهای فعلی را میدهد.
- تغییر در انتظارات نرخ بهره: پیشبینیهای بازار از تغییرات در اوایل تابستان فاصله گرفته و اکنون برای تغییرات احتمالی سیاستها، به پایان سال چشم دوخته است.
- چشمانداز کالا و ارز: افت قیمت فلزات گرانبها به عنوان یک اصلاح موقت دیده میشود، در حالی که ین ژاپن برای تثبیت، به جای مداخله ساده، به افزایش تهاجمی نرخ بهره نیاز دارد.