چرا فدرال رزرو میتواند در میان کاهش ریسکهای تورمی، صبور باقی بماند
با تداوم تعدیل ریسکهای تورمی در سراسر ایالات متحده، فدرال رزرو خود را در موقعیتی از قدرت میبیند تا فوریت. به گفته استیو انگلندر از بانک Standard Chartered، چشمانداز اقتصادی فعلی به سیاستگذاران اجازه میدهد تا بدون فشار فوری برای تغییر در نرخهای بهره، رویکرد «صبر و انتظار» را اتخاذ کنند.
محرکهای ساختاری که فشار تورمی را کاهش میدهند
دلیل اصلی اینکه فدرال رزرو میتواند صبور باقی بماند، کاهش قابل توجه فشارهای قیمتی داخلی است. استیو انگلندر در گفتگو با ET Now تأکید کرد که محرکهای سنتی تورم در حال حاضر فروکش کردهاند. بهطور مشخص، انتظار میرود هزینههای واحد کارگری — که اغلب مهمترین محرک فشارهای قیمتی داخلی است — تا سال ۲۰۲۶ «بسیار بسیار محدود» باقی بماند.
علاوه بر این، ترکیب رشد قوی بهرهوری و کاهش قیمت نفت، یک محیط اقتصادی متعادل ایجاد کرده است. با همکاری این نیروهای ساختاری، فوریت برای اقدامات سیاستی تهاجمی کاهش یافته است. انگلندر خاطرنشان کرد که چون عدم تعادل آشکاری در فعالیتهای اقتصادی یا تورم وجود ندارد، فدرال رزرو این فرصت را دارد که نحوه شکلگیری چشمانداز بلندمدت توسط این نیروها را زیر نظر بگیرد.
تغییرات بازار: از امیدهای جولای تا واقعیت پایان سال
در حالی که فعالان بازار مکرراً تلاش میکنند در تصمیمات فدرال رزرو پیشدستی کنند، روندهای اخیر نشاندهنده بازگشت به واقعگرایی است. انگلندر مشاهده کرد که اگرچه معاملهگران برای مدت کوتاهی با ایده تغییر نرخ بهره در اوایل جولای «همسو» بودند، اما از آن زمان انتظارات به سمت پایان سال تغییر کرده است.
به نظر میرسد این تغییر بیشتر فنی باشد تا بنیادی. جالب اینجاست که احساسات سرمایهگذاران با لحن مثبت کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در مجمع Sintra تقویت شده است. این حس که تورم با موفقیت مهار شده، جهشی مورد نیاز برای سهام ایالات متحده فراهم کرده و نشان میدهد که بازارها در حال سازگاری با دوره «نرخهای بالاتر برای مدت طولتر» یا یک دوره گذار تدریجیتر هستند.
اصلاح قیمت فلزات و چشمانداز ین ژاپن
فراتر از نرخ بهره ایالات متحده، انگلندر دیدگاههایی درباره کلاسهای دارایی جهانی ارائه کرد. او عقبنشینی اخیر در قیمت طلا و نقره را صرفاً یک اصلاح کوتاهمدت دانست. این کاهش نه به دلیل تغییر بنیادی در تقاضا، بلکه ناشی از کاهش موقعیتهای سرمایهگذاران در پی افزایش غیرمنتظره نرخهای بهره واقعی و اسمی بود. با توجه به فشارهای مداوم در سمت عرضه و رشد تابآور جهانی، چشمانداز بلندمدت فلزات گرانبها مطلوب باقی میماند.
در بازارهای ارز، ین ژاپن همچنان یک نقطه نگرانی است. انگلندر استدلال کرد که کاهش شدید ارزش ین را نمیتوان تنها از طریق مداخلات ارزی اصلاح کرد. برای اینکه ین شاهد بازگشتی پایدار باشد، ژاپن احتمالاً به اقدامات سیاستی پولی تهاجمیتر نیاز دارد — بهویژه افزایش نرخها سریعتر از آنچه بازار در حال حاضر انتظار دارد — تا اینکه صرفاً به مداخله در بازار متکی باشد.
نکات کلیدی
- کاهش فشارها: هزینههای پایین واحد کارگری و کاهش قیمت نفت، ریسکهای فوری تورم را به میزان قابل توجهی کاهش داده و به فدرال رزرو اجازه میدهد صبور باقی بماند.
- زمانبندی بازار: انتظارات سرمایهگذاران برای تغییر نرخ بهره از حرکت در اوایل تابستان به سمت پایان سال تغییر یافته است.
- روندهای جهانی: افت اخیر فلزات گرانبها به عنوان یک اصلاح فنی موقت دیده میشود، در حالی که ین برای تقویت شدن، به افزایش ساختاری نرخها نیاز دارد تا صرفاً مداخله در بازار.