Waarom de Fed het zich kan veroorloven om geduldig te blijven te midden van afnemende inflatierisico's

Terwijl de inflatierisico's in de Verenigde Staten blijven afnemen, bevindt de Federal Reserve zich in een positie van kracht in plaats van urgentie. Volgens Steve Englander van Standard Chartered Bank stelt het huidige economische landschap beleidsmakers in staat om een "wait-and-see"-benadering te hanteren, zonder de onmiddellijke druk om te draaien in het rentebeleid.

Structurele drijfveren die de inflatoire druk verminderen

De belangrijkste reden dat de Federal Reserve het zich kan veroorloven om geduldig te blijven, is de aanzienlijke afname van de binnenlandse prijsdruk. In een gesprek met ET Now benadrukte Steve Englander dat de traditionele drijfveren van inflatie momenteel gedempt zijn. In het bijzonder wordt verwacht dat de arbeidskosten per eenheid — vaak de belangrijkste drijfveer van binnenlandse prijsdruk — tot 2026 "zeer, zeer beperkt" zullen blijven.

Bovendien heeft de combinatie van sterke productiviteitsgroei en dalende olieprijzen gezorgd voor een evenwichtig economisch klimaat. Doordat deze structurele krachten samenwerken, is de urgentie voor agressief beleid afgenomen. Englander merkte op dat de Fed, omdat er geen sprake is van schrijnende onevenwichtigheden in de economische activiteit of inflatie, de luxe heeft om te monitoren hoe deze krachten het langetermijnvooruitzicht vormgeven.

Marktomslagen: Van juli-hoop naar de realiteit aan het einde van het jaar

Hoewel marktdeelnemers regelmatig proberen de besluiten van de Federal Reserve voor te zijn, wijzen recente trends op een terugkeer naar het realisme. Englander merkte op dat handelaren weliswaar kortstondig "flirtten" met het idee van een rentestap al in juli, maar dat de verwachtingen sindsdien zijn verschoven naar het einde van het jaar.

Deze verschuiving lijkt eerder technisch dan fundamenteel te zijn. Interessant genoeg is het sentiment onder beleggers versterkt door de positieve toon van Fed-voorzitter Kevin Warsh tijdens het Sintra-forum. Het gevoel dat de inflatie succesvol wordt ingedamd, heeft de Amerikaanse aandelen een broodnodige impuls gegeven, wat aangeeft dat de markten zich aanpassen aan een "higher-for-longer"-scenario of een meer geleidelijke overgangsperiode.

Correctie in metalen en de vooruitzichten voor de Japanse yen

Naast de Amerikaanse rentetarieven gaf Englander inzicht in wereldwijde activaklassen. Hij deed de recente terugval in goud en zilver af als een loutere kortetermijncorrectie. De daling werd veroorzaakt door beleggers die hun posities afbouwden na een onverwachte stijging van de reële en nominale rentetarieven, in plaats van een fundamentele verschuiving in de vraag. Gezien de aanhoudende druk aan de aanbodzijde en de veerkrachtige wereldwijde groei, blijven de langetermijnvooruitzichten voor edelmetalen gunstig.

Op de valutamarkten blijft de Japanse yen een punt van zorg. Englander stelde dat de scherpe depreciatie van de yen niet kan worden opgelost door loutere interventies op de valutamarkt. Voor een duurzaam herstel van de yen zou Japan waarschijnlijk agressiever monetair beleid nodig hebben — specifiek het sneller verhogen van de rente dan de markt momenteel verwacht — in plaats van enkel te vertrouwen op marktinterventie.

Belangrijkste conclusies

• Afnemende druk: Gedempte arbeidskosten per eenheid en dalende olieprijzen hebben de directe inflatierisico's aanzienlijk verlaagd, waardoor de Fed geduldig kan blijven.
• Markttiming: De verwachtingen van beleggers voor renteveranderingen zijn verschoven van een beweging in de vroege zomer naar het einde van het jaar.
• Wereldwijde trends: De recente daling van edelmetalen wordt gezien als een tijdelijke technische correctie, terwijl de yen structurele renteverhogingen nodig heeft in plaats van enkel interventie om te versterken.