મોંઘવારીના જોખમો ઘટતા હોવા છતાં ફેડ (Fed) શા માટે ધીરજ રાખવા સક્ષમ છે

સમગ્ર યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં મોંઘવારીના જોખમો ઘટવાનું ચાલુ હોવાથી, ફેડરલ રિઝર્વ તાકીદના બદલે મજબૂત સ્થિતિમાં છે. સ્ટાન્ડર્ડ ચાર્ટર્ડ બેંકના સ્ટીવ એંગ્લેન્ડરના જણાવ્યા અનુસાર, વર્તમાન આર્થિક પરિસ્થિતિ નીતિ નિર્ધારકોને વ્યાજ દરોમાં તાત્કાલિક ફેરફાર કરવાના દબાણ વગર "રાહ જુઓ અને જુઓ" (wait-and-see) અભિગમ અપનાવવાની મંજૂરી આપે છે.

મોંઘવારીના દબાણને ઘટાડતા માળખાગત પરિબળો

ફેડરલ રિઝર્વ ધીરજ રાખવા સક્ષમ હોવાનું મુખ્ય કારણ સ્થાનિક ભાવના દબાણમાં થયેલો નોંધપાત્ર ઘટાડો છે. ET Now સાથે વાત કરતા, સ્ટીવ એંગ્લેન્ડરે હાઇલાઇટ કર્યું હતું કે મોંઘવારીના પરંપરાગત પરિબળો હાલમાં શાંત છે. ખાસ કરીને, યુનિટ લેબર કોસ્ટ (એકમ શ્રમ ખર્ચ)—જે ઘણીવાર સ્થાનિક ભાવના દબાણનું સૌથી મહત્વનું કારણ હોય છે—તે 2026 સુધી "ખૂબ જ ઓછું" રહેવાની અપેક્ષા છે.

વધુમાં, મજબૂત ઉત્પાદકતા વૃદ્ધિ અને ઘટતા તેલના ભાવના સંયોજનથી સંતુલિત આર્થિક વાતાવરણ ઊભું થયું છે. આ માળખાગત પરિબળો સાથે મળીને કામ કરવાને કારણે, આક્રમક નીતિગત પગલાં લેવાની તાકીદ ઘટી ગઈ છે. એંગ્લેન્ડરે નોંધ્યું હતું કે આર્થિક પ્રવૃત્તિ અથવા મોંઘવારીમાં કોઈ મોટી અસંતુલિતતા ન હોવાથી, ફેડ પાસે આ પરિબળો લાંબા ગાળાના પરિપ્રેક્ષ્યને કેવી રીતે આકાર આપે છે તેનું નિરીક્ષણ કરવાની સુવિધા છે.

બજારના ફેરફારો: જુલાઈની આશાઓથી વર્ષના અંત સુધીની વાસ્તવિકતા સુધી

જોકે બજારના સહભાગીઓ વારંવાર ફેડરલ રિઝર્વના નિર્ણયોનું અગાઉથી અનુમાન લગાવવાનો પ્રયાસ કરે છે, પરંતુ તાજેતરના વલણો વાસ્તવિકતા તરફ પરત ફરવાનો સંકેત આપે છે. એંગ્લેન્ડરે અવલોકન કર્યું હતું કે ટ્રેડર્સ જુલાઈ મહિનામાં જ વ્યાજ દરમાં ફેરફારના વિચાર સાથે થોડી વાર માટે "રમ્યા" હતા, પરંતુ ત્યારપછી અપેક્ષાઓ વર્ષના અંત તરફ વળી છે.

આ ફેરફાર પાયાના (fundamental) કરતાં ટેકનિકલ વધુ જણાય છે. રસપ્રદ વાત એ છે કે, સિન્ટ્રા ફોરમમાં ફેડ ચેરમેન કેવિન વોર્શ દ્વારા અપાયેલા સકારાત્મક સંદેશથી રોકાણકારોના મનોબળમાં વધારો થયો છે. મોંઘવારી સફળતાપૂર્વક નિયંત્રિત થઈ રહી છે તેવા ભાવનાએ યુએસ ઇક્વિટીઝને જરૂરી વેગ આપ્યો છે, જે સૂચવે છે કે બજારો "higher-for-longer" અથવા વધુ ધીમા સંક્રમણના સમયગાળા સાથે અનુકૂલન સાધી રહ્યા છે.

ધાતુઓમાં સુધારો અને જાપાનીઝ યેનનો પરિપ્રેક્ષ્ય

યુએસ વ્યાજ દરો ઉપરાંત, એંગ્લેન્ડરે વૈશ્વિક એસેટ ક્લાસ વિશે પણ માહિતી આપી હતી. તેમણે સોના અને ચાંદીમાં તાજેતરના ઘટાડાને માત્ર ટૂંકા ગાળાનો સુધારો (correction) ગણાવીને નકારી કાઢ્યો હતો. આ ઘટાડો માંગમાં પાયાના ફેરફારને કારણે નહીં, પરંતુ વાસ્તવિક અને નામાંકિત (nominal) વ્યાજ દરોમાં અણધાર્યા વધારા પછી રોકાણકારો દ્વારા પોઝિશન ઘટાડવાને કારણે થયો હતો. સતત સપ્લાય-સાઇડ દબાણ અને મજબૂત વૈશ્વિક વૃદ્ધિને જોતા, કિંમતી ધાતુઓ માટે લાંબા ગાળાનો પરિપ્રેક્ષ્ય અનુકૂળ છે.

કરન્સી માર્કેટમાં, જાપાનીઝ યેન ચિંતાનો વિષય બની રહ્યો છે. એંગ્લેન્ડરે દલીલ કરી હતી કે યેનના તીવ્ર અવમૂલ્યનને માત્ર ફોરેક્સ ઇન્ટરવેન્શન (વિદેશી વિનિમય હસ્તક્ષેપ) દ્વારા ઠીક કરી શકાશે નહીં. યેનમાં સ્થિર સુધારો જોવા માટે, જાપાનને માત્ર બજાર હસ્તક્ષેપ પર આધાર રાખવાને બદલે વધુ આક્રમક નાણાકીય નીતિના પગલાં લેવાની જરૂર પડી શકે છે—ખાસ કરીને બજાર અત્યારે જે અપેક્ષા રાખે છે તેના કરતા વ્યાજ દરો વધુ ઝડપથી વધારવા પડશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ઘટતું દબાણ: યુનિટ લેબર કોસ્ટમાં ઘટાડો અને ઘટતા તેલના ભાવે મોંઘવારીના તાત્કાલિક જોખમોને નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડ્યા છે, જેનાથી ફેડ ધીરજ રાખી શકે છે.
• બજારનું સમય: વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર માટે રોકાણકારોની અપેક્ષાઓ ઉનાળાની શરૂઆતના બદલે હવે વર્ષના અંત તરફ વળી છે.
• વૈશ્વિક વલણો: કિંમતી ધાતુઓમાં તાજેતરનો ઘટાડો કામચલાઉ ટેકનિકલ સુધારો માનવામાં આવે છે, જ્યારે યેનને મજબૂત કરવા માટે માત્ર હસ્તક્ષેપ નહીં પરંતુ માળખાગત વ્યાજ દર વધારાની જરૂર છે.