Pourquoi la Fed peut se permettre de rester patiente face à l'atténuation des risques d'inflation

Alors que les risques d'inflation continuent de s'atténuer à travers les États-Unis, la Réserve fédérale se trouve dans une position de force plutôt que d'urgence. Selon Steve Englander de la Standard Chartered Bank, le paysage économique actuel permet aux décideurs d'adopter une approche de « wait-and-see » (attendre et voir) sans la pression immédiate de pivoter sur les taux d'intérêt.

Les moteurs structurels réduisant la pression inflationniste

La raison principale pour laquelle la Réserve fédérale peut se permettre de rester patiente est l'atténuation significative des pressions sur les prix domestiques. S'exprimant auprès d'ET Now, Steve Englander a souligné que les moteurs traditionnels de l'inflation sont actuellement modérés. Plus précisément, les coûts unitaires de la main-d'œuvre — souvent le moteur le plus important des pressions sur les prix domestiques — devraient rester « très, très faibles » jusqu'en 2026.

De plus, la combinaison d'une forte croissance de la productivité et de la baisse des prix du pétrole a créé un environnement économique équilibré. Avec ces forces structurelles agissant de concert, l'urgence d'une action politique agressive a diminué. Englander a noté que, puisqu'il n'y a pas de déséquilibres flagrants dans l'activité économique ou l'inflation, la Fed a le luxe de surveiller la manière dont ces forces façonnent les perspectives à long terme.

Évolutions du marché : des espoirs de juillet à la réalité de la fin d'année

Bien que les acteurs du marché tentent fréquemment d'anticiper les décisions de la Réserve fédérale, les tendances récentes suggèrent un retour au réalisme. Englander a observé que, si les traders ont brièvement « flirté » avec l'idée d'un mouvement de taux dès juillet, les attentes se sont depuis déplacées vers la fin de l'année.

Ce changement semble être plus technique que fondamental. Curieusement, le sentiment des investisseurs a été soutenu par le ton positif adopté par le président de la Fed, Kevin Warsh, lors du forum de Sintra. Ce sentiment que l'inflation est maîtrisée avec succès a apporté un élan bienvenu aux actions américaines, signalant que les marchés s'ajustent à une période de « higher-for-longer » (taux plus élevés plus longtemps) ou à une période de transition plus graduelle.

Correction des métaux et perspectives du yen japonais

Au-delà des taux d'intérêt américains, Englander a partagé ses analyses sur les classes d'actifs mondiales. Il a balayé le récent repli de l'or et de l'argent, le qualifiant de simple correction à court terme. La baisse a été provoquée par des investisseurs réduisant leurs positions à la suite d'une hausse inattendue des taux d'intérêt réels et nominaux, plutôt que par un changement fondamental de la demande. Compte tenu des pressions persistantes du côté de l'offre et d'une croissance mondiale résiliente, les perspectives à long terme pour les métaux précieux restent favorables.

Sur les marchés des devises, le yen japonais reste un point de préoccupation. Englander a soutenu que la forte dépréciation du yen ne peut être corrigée par une simple intervention sur le marché des changes. Pour que le yen connaisse une reprise durable, le Japon aurait probablement besoin d'une action de politique monétaire plus agressive — plus précisément en faisant monter les taux plus rapidement que ce que le marché prévoit actuellement — plutôt que de compter uniquement sur l'intervention sur le marché.

Points clés à retenir

• Atténuation des pressions : La modération des coûts unitaires de la main-d'œuvre et la baisse des prix du pétrole ont considérablement réduit les risques immédiats d'inflation, permettant à la Fed de rester patiente.
• Calendrier du marché : Les attentes des investisseurs concernant les changements de taux d'intérêt se sont déplacées d'un mouvement au début de l'été vers la fin de l'année.
• Tendances mondiales : La récente baisse des métaux précieux est considérée comme une correction technique temporaire, tandis que le yen nécessite des hausses de taux structurelles plutôt qu'une simple intervention pour se renforcer.