La Fed peut se permettre de rester patiente alors que les risques d'inflation s'atténuent : Steve Englander

La Réserve fédérale américaine est en position de maintenir sa politique actuelle en matière de taux d'intérêt sans se précipiter vers des changements de politique, selon Steve Englander de la Standard Chartered Bank. Alors que les pressions inflationnistes se modèrent et que la productivité économique reste robuste, la banque centrale dispose d'une marge de manœuvre importante pour observer les tendances structurelles.

Atténuation des risques d'inflation et stabilité économique

Selon Steve Englander, s'exprimant auprès d'ET Now, l'urgence d'une action immédiate de la politique de la Réserve fédérale a considérablement diminué. Il a mis en avant une combinaison de trois facteurs critiques : une forte croissance de la productivité, la baisse des prix du pétrole et des pressions atténuées sur les coûts de la main-d'œuvre.

Englander a souligné que les coûts unitaires de la main-d'œuvre — traditionnellement le principal moteur des pressions sur les prix intérieurs — sont actuellement « très, très modérés ». Avec la tendance à la baisse des prix du pétrole, le risque global pour l'inflation a diminué. Cette stabilité permet à la Fed de surveiller la manière dont les forces structurelles façonnent les perspectives d'inflation à long terme, sans la pression de déséquilibres économiques immédiats.

Évolution des attentes du marché concernant les mouvements de taux

Bien que les traders du marché aient récemment fluctué sur le moment où la Fed pourrait agir, Englander considère ces changements comme des ajustements techniques plutôt que comme des changements fondamentaux de la perspective économique. Il y a eu une brève période où le marché a « flirté » avec l'idée d'une hausse des taux dès juillet ; cependant, les attentes se sont depuis recalibrées vers la fin de l'année.

Le sentiment des investisseurs a également été soutenu par le ton positif du président de la Fed, Kevin Warsh, lors du forum de Sintra. Cette perception d'un endiguement de l'inflation a soutenu les actions américaines, les investisseurs trouvant confiance dans un environnement monétaire plus prévisible.

Correction des métaux : une tendance à court terme

Le récent repli des métaux précieux, notamment l'or et l'argent, a attiré l'attention de nombreux investisseurs. Englander a toutefois rejeté ce déclin, le qualifiant de correction à court terme plutôt que de tendance baissière à long terme.

Il a expliqué que ce déclin était une décision tactique d'investisseurs réduisant leurs positions à la suite d'une hausse inattendue des taux d'intérêt réels et nominaux. Malgré cette faiblesse temporaire, les perspectives plus larges pour les métaux restent favorables, soutenues par des pressions persistantes du côté de l'offre et une croissance économique mondiale résiliente.

Le dilemme du yen et la politique monétaire

En se tournant vers les marchés des changes, Englander a livré un avis critique sur la récente dépréciation du yen japonais. Il a soutenu qu'une intervention monétaire standard des autorités japonaises est peu susceptible de produire des résultats durables pour stabiliser la devise.

Pour que le yen acquière une force durable, Englander suggère qu'une politique monétaire plus agressive est nécessaire. « L'intervention la plus puissante consisterait à faire monter les taux plus rapidement que ce que le marché prévoit », a-t-il noté, suggérant que tant qu'un tel changement n'aura pas lieu, le yen restera probablement sous pression, les investisseurs mondiaux continuant de privilégier la force du dollar américain.

Points clés à retenir

• Perspectives de la politique de la Fed : Les faibles coûts unitaires de la main-d'œuvre et la baisse des prix du pétrole offrent à la Réserve fédérale le luxe de la patience, les mouvements de taux étant probablement repoussés vers la fin de l'année.
• Métaux précieux : La récente chute des cours de l'or et de l'argent est considérée comme une correction technique à court terme plutôt que comme un changement des fondamentaux à long terme.
• Marchés des devises : L'intervention sur le marché des changes ne suffira pas à sauver le yen japonais ; des hausses de taux d'intérêt plus marquées sont nécessaires pour rivaliser avec le dollar américain.