通胀风险缓解，美联储可以保持耐心：Steve Englander

标准查塔德银行（Standard Chartered Bank）的 Steve Englander 表示，美联储目前处于维持现有利率立场的位置，无需急于进行政策转向。随着通胀压力趋于缓和且经济生产力保持强劲，美联储拥有充足的缓冲空间来观察结构性趋势。

通胀风险缓解与经济稳定性

Steve Englander 在接受 ET Now 采访时表示，美联储立即采取政策行动的紧迫性已显著降低。他指出了三个关键因素的结合：强劲的生产力增长、油价下跌以及劳动力成本压力的减弱。

Englander 强调，单位劳动力成本——传统上是国内价格压力的主要驱动因素——目前“非常、非常微弱”。随着油价呈下降趋势，通胀的整体风险已经降低。这种稳定性使美联储能够在没有即时经济失衡压力的情况下，监测结构性力量如何塑造长期通胀前景。

市场对利率变动的预期发生转变

尽管市场交易员近期对美联储何时采取行动存在波动，但 Englander 认为这些转变属于技术性调整，而非经济前景的根本性变化。市场曾有一段短暂时期“动过”最早在 7 月加息的念头；然而，此后的预期已重新调整至年底。

美联储主席 Kevin Warsh 在 Sintra 论坛上的积极基调也提振了投资者情绪。通胀得到控制的预期为美股带来了提振，因为投资者在更加可预测的货币环境中找到了信心。

金属回调：短期趋势

近期包括黄金和白银在内的贵金属回落引起了许多投资者的关注。然而，Englander 认为这种下跌只是短期回调，而非长期的看跌趋势。

他解释说，由于实际利率和名义利率均出现意外上升，投资者减仓是一种战术性举动。尽管存在这种暂时性的疲软，但在持续的供应端压力和韧性十足的全球经济增长的支持下，金属的整体前景依然乐观。

日元困境与货币政策

转向外汇市场，Englander 对日元近期的贬值提出了批判性观点。他认为，日本当局的标准货币干预不太可能在稳定货币方面取得持久成效。

Englander 建议，若要使日元实现持久走强，需要更激进的货币政策。他指出：“最强有力的干预将是比市场预期更快地推高利率。”他暗示，在发生这种转变之前，随着全球投资者继续青睐美元的强势，日元可能会继续承压。

核心要点

• 美联储政策展望： 低单位劳动力成本和油价下跌让美联储拥有了保持耐心的余地，利率变动可能会推迟到年底。
• 贵金属： 金价和银价近期的下跌被视为短期技术性回调，而非长期基本面的转变。
• 货币市场： 单靠货币干预无法挽救日元；需要更强力的加息才能与美元竞争。