La Fed puede permitirse ser paciente a medida que disminuyen los riesgos de inflación: Steve Englander
La Reserva Federal de los EE. UU. está posicionada para mantener su postura actual sobre las tasas de interés sin apresurarse a realizar cambios en su política, según Steve Englander de Standard Chartered Bank. A medida que las presiones inflacionarias se moderan y la productividad económica se mantiene robusta, el banco central cuenta con un margen de maniobra significativo para observar las tendencias estructurales.
Disminución de los riesgos de inflación y estabilidad económica
Según Steve Englander, en declaraciones a ET Now, la urgencia de una acción política inmediata por parte de la Reserva Federal ha disminuido significativamente. Señaló una combinación de tres factores críticos: un fuerte crecimiento de la productividad, la caída de los precios del petróleo y una moderada presión en los costos laborales.
Englander destacó que los costos laborales unitarios —tradicionalmente el principal motor de las presiones de precios internos— están actualmente "muy, muy moderados". Con la tendencia a la baja de los precios del petróleo, el riesgo general para la inflación ha disminuido. Esta estabilidad permite a la Fed monitorear cómo las fuerzas estructurales moldean el panorama de la inflación a largo plazo sin la presión de desequilibrios económicos inmediatos.
Cambio en las expectativas del mercado sobre los movimientos de las tasas
Si bien los operadores del mercado han fluctuado recientemente sobre cuándo podría actuar la Fed, Englander considera estos cambios como ajustes técnicos en lugar de cambios fundamentales en el panorama económico. Hubo un breve período en el que el mercado "coqueteó" con la idea de una subida de tasas ya en julio; sin embargo, desde entonces las expectativas se han recalibrado hacia finales de año.
El sentimiento de los inversores también se ha visto reforzado por el tono positivo del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el foro de Sintra. Esta percepción de contención de la inflación ha impulsado las acciones estadounidenses, ya que los inversores encuentran confianza en un entorno monetario más predecible.
Corrección de los metales: Una tendencia a corto plazo
El reciente retroceso de los metales preciosos, incluidos el oro y la plata, ha captado la atención de muchos inversores. Englander, sin embargo, descartó este descenso como una corrección a corto plazo en lugar de una tendencia bajista a largo plazo.
Explicó que el descenso fue un movimiento táctico de los inversores que redujeron sus posiciones tras un aumento inesperado tanto de las tasas de interés reales como de las nominales. A pesar de esta debilidad temporal, las perspectivas generales para los metales siguen siendo favorables, respaldadas por las persistentes presiones por el lado de la oferta y un crecimiento económico mundial resiliente.
El dilema del yen y la política monetaria
Pasando a los mercados de divisas, Englander ofreció una visión crítica de la reciente depreciación del yen japonés. Argumentó que es poco probable que la intervención cambiaria estándar de las autoridades japonesas produzca resultados duraderos para estabilizar la moneda.
Para que el yen logre una fortaleza duradera, Englander sugiere que se requiere una política monetaria más agresiva. "La intervención más poderosa sería subir las tasas más rápido de lo que el mercado espera", señaló, sugiriendo que hasta que ocurra tal cambio, es probable que el yen permanezca bajo presión mientras los inversores globales continúan favoreciendo la fortaleza del dólar estadounidense.
Conclusiones clave
- Perspectiva de la política de la Fed: Los bajos costos laborales unitarios y la caída de los precios del petróleo le otorgan a la Reserva Federal el lujo de la paciencia, con movimientos de tasas que probablemente se desplacen hacia finales de año.
- Metales preciosos: La reciente caída de los precios del oro y la plata se considera una corrección técnica a corto plazo en lugar de un cambio en los fundamentos a largo plazo.
- Mercados de divisas: La intervención cambiaria por sí sola no salvará al yen japonés; son necesarias subidas de tasas de interés más fuertes para competir con el dólar estadounidense.