பணவீக்க அபாயங்கள் குறைந்து வருவதால், ஃபெட் (Fed) பொறுமையாக இருக்க முடியும்: ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டர்

ஸ்டாண்டர்ட் சார்டர்ட் வங்கியின் ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டரின் கருத்துப்படி, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) கொள்கை மாற்றங்களை அவசரமாகச் செய்யாமல், தனது தற்போதைய வட்டி விகித நிலையைத் தொடரத் தயாராக உள்ளது. பணவீக்க அழுத்தம் குறைந்து வருவதாலும், பொருளாதார உற்பத்தி வலுவாக நீடிப்பதாலும், கட்டமைப்பு ரீதியான போக்குகளைக் கவனிப்பதற்கு மத்திய வங்கிக்கு போதுமான கால அவகாசம் உள்ளது.

குறைந்து வரும் பணவீக்க அபாயங்கள் மற்றும் பொருளாதார நிலைத்தன்மை

ET Now-விடம் பேசிய ஸ்டீவ் இங்கிலாண்டர், ஃபெடரல் ரிசர்வ் உடனடியாகக் கொள்கை நடவடிக்கைகளை எடுக்க வேண்டிய அவசியத்தன்மை கணிசமாகக் குறைந்துள்ளதாகக் கூறினார். வலுவான உற்பத்தி வளர்ச்சி, வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் குறைந்த தொழிலாளர் செலவு அழுத்தங்கள் ஆகிய மூன்று முக்கிய காரணிகளை அவர் சுட்டிக்காட்டினார்.

உள்நாட்டு விலை அழுத்தங்களின் முதன்மை காரணியாகக் கருதப்படும் யூனிட் லேபர் காஸ்ட் (unit labour costs) தற்போது "மிகவும் குறைவாகவே" உள்ளது என்று இங்கிலாண்டர் விளக்கினார். எண்ணெய் விலைகள் குறைந்து வருவதால், பணவீக்கத்திற்கான ஒட்டுமொத்த அபாயம் குறைந்துள்ளது. இந்த நிலைத்தன்மை, உடனடி பொருளாதார சமநிலையின்மை குறித்த அழுத்தம் இன்றி, கட்டமைப்பு ரீதியான சக்திகள் நீண்டகால பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்தை எவ்வாறு வடிவமைக்கின்றன என்பதைக் கண்காணிக்க ஃபெடரலுக்கு வழிவகை செய்கிறது.

வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கான சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் மாற்றம்

ஃபெட் எப்போது நடவடிக்கை எடுக்கும் என்பதில் சந்தை வர்த்தகர்களிடையே சமீபகாலமாக ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்பட்டாலும், இங்கிலாண்டர் இந்த மாற்றங்களை பொருளாதாரக் கண்ணோட்டத்தில் ஏற்படும் அடிப்படை மாற்றங்களாகப் பார்க்காமல், தொழில்நுட்ப ரீதியான மாற்றங்களாகவே கருதுகிறார். ஜூலை மாதத்திலேயே வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்பு சந்தையில் ஒரு குறுகிய காலத்திற்கு இருந்தது; இருப்பினும், தற்போது அந்த எதிர்பார்ப்புகள் ஆண்டின் இறுதி நோக்கி மாற்றமடைந்துள்ளன.

சிந்த்ரா (Sintra) கருத்தரங்கில் ஃபெட் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh) வெளிப்படுத்திய நேர்மறையான கருத்துகளால் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை அதிகரித்துள்ளது. பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருக்கும் என்ற எண்ணம், அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தைக்கு (U.S. equities) ஊக்கமளித்துள்ளது, ஏனெனில் முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் கணிக்கக்கூடிய பணவியல் சூழலில் நம்பிக்கையைக் காண்கின்றனர்.

உலோகங்களின் விலை சரிவு: ஒரு குறுகிய காலப் போக்கு

தங்கம் மற்றும் வெள்ளி உள்ளிட்ட விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் சமீபத்திய விலை வீழ்ச்சி பல முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. இருப்பினும், இங்கிலாண்டர் இந்த வீழ்ச்சியை நீண்டகால சரிவாகப் பார்க்காமல், ஒரு குறுகிய காலத் திருத்தமாகவே (short-term correction) கருதி நிராகரித்தார்.

உண்மை மற்றும் பெயரளவு (real and nominal) வட்டி விகிதங்களில் ஏற்பட்ட எதிர்பாராத உயர்வால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளைச் சுருக்கிக் கொண்டதையே இந்த வீழ்ச்சி என்று அவர் விளக்கினார். இந்த தற்காலிக பலவீனம் இருந்தபோதிலும், தொடர்ச்சியான விநியோகத் தட்டுப்பாடு மற்றும் மீள்திறன் கொண்ட உலகளாவிய பொருளாதார வளர்ச்சி ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், உலோகங்களுக்கான ஒட்டுமொத்தக் கண்ணோட்டம் சாதகமாகவே உள்ளது.

யென் (Yen) சிக்கலும் பணவியல் கொள்கையும்

அந்நியச் செலாவணி சந்தைகளைப் பொறுத்தவரை, ஜப்பானிய யென் சமீபகாலமாக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளதைக் குறித்து இங்கிலாண்டர் ஒரு விமர்சனப் பார்வையை முன்வைத்தார். ஜப்பானிய அதிகாரிகளின் வழக்கமான நாணயத் தலையீடுகள், அந்த நாணயத்தை நிலைப்படுத்துவதில் நிலையான முடிவுகளைத் தருவது கடினம் என்று அவர் வாதிட்டார்.

யென் நிலையான வலிமையைப் பெற, மிகவும் தீவிரமான பணவியல் கொள்கை தேவை என்று இங்கிலாண்டர் பரிந்துரைக்கிறார். "சந்தை எதிர்பார்க்கும் வேகத்தை விட வட்டி விகிதங்களை வேகமாக உயர்த்துவதே மிகவும் சக்திவாய்ந்த தலையீடாக இருக்கும்" என்று அவர் குறிப்பிட்டார். இத்தகைய மாற்றம் ஏற்படும் வரை, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க டாலரின் வலிமையையே தொடர்ந்து விரும்புவதால், யென் அழுத்தத்திலேயே இருக்கும் என்று அவர் தெரிவித்தார்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ஃபெட் கொள்கை கண்ணோட்டம்: குறைந்த தொழிலாளர் செலவு மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகள் ஃபெடரல் ரிசர்வ் பொறுமையாக இருக்க வழிவகை செய்கின்றன; வட்டி விகித மாற்றங்கள் ஆண்டின் இறுதி வரை தள்ளிப்போடப்படலாம்.
• விலைமதிப்பற்ற உலோகங்கள்: தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய வீழ்ச்சி, நீண்டகால அடிப்படை மாற்றமாகப் பார்க்கப்படாமல், ஒரு குறுகிய காலத் தொழில்நுட்பத் திருத்தமாகவே கருதப்படுகிறது.
• நாணயச் சந்தைகள்: நாணயத் தலையீடு மட்டுமே ஜப்பானிய யெனைப் பாதுகாத்துவிடாது; அமெரிக்க டாலருடன் போட்டியிட வலுவான வட்டி விகித உயர்வுகள் அவசியமாகும்.