महागाईचा धोका कमी होत असल्याने फेड संयम बाळगू शकते: स्टीव्ह इंग्लंडर

स्टँडर्ड चार्टर्ड बँकेचे स्टीव्ह इंग्लंडर यांच्या मते, अमेरिकन फेडरल रिझर्व्ह धोरणात्मक बदलांची घाई न करता आपली सध्याची व्याजदर स्थिती कायम ठेवण्याच्या स्थितीत आहे. महागाईचा दबाव कमी होत असताना आणि आर्थिक उत्पादकता मजबूत राहिल्यामुळे, मध्यवर्ती बँकेला संरचनात्मक कल (structural trends) पाहण्यासाठी पुरेसा वेळ उपलब्ध आहे.

महागाईचा धोका कमी होणे आणि आर्थिक स्थिरता

ET Now शी बोलताना स्टीव्ह इंग्लंडर यांनी सांगितले की, फेडरल रिझर्व्हच्या तातडीच्या धोरणात्मक कारवाईची निकड लक्षणीयरीत्या कमी झाली आहे. त्यांनी तीन महत्त्वाच्या घटकांकडे लक्ष वेधले: मजबूत उत्पादकता वाढ, तेलाच्या किमतीत घट आणि मजुरी खर्चाचा कमी झालेला दबाव.

इंग्लंडर यांनी नमूद केले की, युनिट लेबर कॉस्ट (मजुरी खर्च)—जे पारंपारिकपणे देशांतर्गत किंमत वाढीचे मुख्य कारण असते—ते सध्या "अत्यंत कमी" आहेत. तेलाच्या किमती कमी होत असल्याने, महागाईचा एकूण धोका कमी झाला आहे. ही स्थिरता फेडला तातडीच्या आर्थिक असंतुलनाच्या दबावाशिवाय, संरचनात्मक शक्ती दीर्घकालीन महागाईचा दृष्टिकोन कसा आकारतात यावर लक्ष ठेवण्यास मदत करते.

व्याजदरातील बदलांबाबत बाजारपेठेच्या अपेक्षांमध्ये बदल

फेड कधी कारवाई करेल याबद्दल बाजारपेठेतील व्यापाऱ्यांच्या मतांत अलीकडे चढ-उतार झाले असले तरी, इंग्लंडर या बदलांकडे आर्थिक दृष्टिकोनातील मूलभूत बदल न मानता तांत्रिक समायोजन (technical adjustments) म्हणून पाहतात. एक छोटा काळ असा होता जेव्हा बाजार जुलैमध्येच व्याजदर वाढण्याच्या शक्यतेकडे झुकला होता; तथापि, त्यानंतर या अपेक्षा वर्षाच्या अखेरीस वळल्या आहेत.

सिन्त्रा फोरममध्ये फेडचे अध्यक्ष केविन वॉर्श यांच्या सकारात्मक भूमिकेमुळे गुंतवणूकदारांचा उत्साहही वाढला आहे. महागाई नियंत्रणात असल्याचे जाणवल्यामुळे अमेरिकन इक्विटीमध्ये वाढ झाली आहे, कारण गुंतवणूकदारांना अधिक अंदाज वर्तवता येण्याजोग्या मौद्रिक वातावरणात आत्मविश्वास मिळत आहे.

धातूंच्या किमतीतील घसरण: एक अल्पकालीन कल

सोने आणि चांदीसह मौल्यवान धातूंच्या किमतीत अलीकडे झालेली घसरण अनेक गुंतवणूकदारांचे लक्ष वेधून घेत आहे. तथापि, इंग्लंडर यांनी या घसरणीला दीर्घकालीन मंदीचा कल न मानता केवळ एक अल्पकालीन सुधारणा (short-term correction) म्हणून फेटाळून लावले आहे.

त्यांनी स्पष्ट केले की, वास्तविक आणि नाममात्र (real and nominal) व्याजदरातील अनपेक्षित वाढीनंतर गुंतवणूकदारांनी आपली पोझिशन्स कमी केल्यामुळे ही घसरण झाली आहे. ही तात्पुरती कमजोरी असूनही, सततचा पुरवठा-बाजूचा दबाव आणि लवचिक जागतिक आर्थिक वाढीमुळे धातूंचा व्यापक दृष्टिकोन अनुकूल आहे.

येनची समस्या आणि मौद्रिक धोरण

परकीय चलन बाजाराकडे वळताना, इंग्लंडर यांनी जपानी येनच्या अलीकडील घसरणीवर टीकात्मक मत मांडले. जपानी अधिकाऱ्यांच्या नियमित चलन हस्तक्षेपाने (currency intervention) चलनाचे स्थिरीकरण करण्यासाठी कायमस्वरूपी परिणाम मिळण्याची शक्यता कमी असल्याचे त्यांनी सांगितले.

येनला दीर्घकालीन मजबूती मिळण्यासाठी अधिक आक्रमक मौद्रिक धोरणाची आवश्यकता असल्याचे इंग्लंडर यांनी सुचवले. "बाजाराने अपेक्षित असलेल्या वेगापेक्षा जास्त वेगाने व्याजदर वाढवणे हा सर्वात प्रभावी हस्तक्षेप ठरेल," असे त्यांनी नमूद केले. जोपर्यंत असा बदल होत नाही, तोपर्यंत जागतिक गुंतवणूकदार अमेरिकन डॉलरच्या मजबूतीला पसंती देत असल्याने येनवर दबाव कायम राहण्याची शक्यता आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• फेड धोरणाचा दृष्टिकोन: कमी मजुरी खर्च आणि तेलाच्या कमी होत जाणाऱ्या किमतींमुळे फेडरल रिझर्व्हला संयम बाळगण्याची संधी मिळत आहे, आणि व्याजदरातील बदल वर्षाच्या अखेरीस होण्याची शक्यता आहे.
• मौल्यवान धातू: सोने आणि चांदीच्या किमतीतील अलीकडील घसरण ही दीर्घकालीन मूलभूत बदलांऐवजी एक अल्पकालीन तांत्रिक सुधारणा (technical correction) म्हणून पाहिली जात आहे.
• चलन बाजार: केवळ चलन हस्तक्षेपाने जपानी येन वाचणार नाही; अमेरिकन डॉलरशी स्पर्धा करण्यासाठी अधिक आक्रमक व्याजदर वाढ आवश्यक आहे.