渣打银行表示：通胀风险缓解，美联储可保持耐心
由于通胀放缓且经济状况趋于平衡，提供了充足的缓冲空间，美联储可能会维持现状，而不会急于调整利率。渣打银行的 Steve Englander 表示，由于目前不存在紧迫的经济失衡，决策者可以在没有迫切干预压力的情况下，观察结构性转变。
为什么美联储不急于采取行动
美联储可能保持耐心的主要驱动因素是通胀风险的显著降低。Englander 指出了降低政策行动紧迫性的三个关键因素：强劲的生产率增长、油价回落以及劳动力成本压力减弱。
这一前景的一个关键组成部分是单位劳动力成本的稳定，Englander 将其视为国内价格压力的最大驱动因素。随着这些成本保持“非常、非常低迷”，且能源价格呈下降趋势，通胀失控的风险已经降低。因此，美联储可以从容观察这些结构性力量如何塑造长期通胀前景，而不是对短期波动做出反应。
市场预期与股市情绪的变化
尽管市场参与者经常猜测利率变动的时机，但 Englander 认为这些波动在很大程度上是技术性的，而非基本面的转变。虽然交易员曾短暂考虑过最早在 7 月加息的可能性，但此后预期已重新调整至年底。
美联储主席 Kevin Warsh 在 Sintra 论坛上释放的积极信号也提振了投资者情绪。这种对通胀得到控制的感知为美股提供了助力，因为市场正在摆脱年初激进的加息押注，转而趋向于更稳定的年底预期。
贵金属与日元：短期观点
针对近期金属市场的回调，Englander 认为金价和银价的下跌是短期回调，而非长期趋势。他指出，在实际利率和名义利率意外上升后，投资者一直在减仓。然而，由于持续的供应端压力和具有韧性的全球增长，他仍对贵金属持乐观的长期看法。
在货币市场中，日元继续面临巨大的贬值压力。Englander 认为，日本当局的标准外汇干预不太可能提供持久的解决方案。相反，他建议加强日元最有效的方法是通过更激进的货币政策——具体而言，就是推动利率上升的速度快于市场目前的预期。
核心要点
- 通胀紧迫性降低： 油价回落和单位劳动力成本低迷降低了即时通胀风险，使美联储能够保持耐心。
- 市场重新校准： 利率预期已不再押注于 7 月初的变动，市场目前正转向年底。
- 贵金属与日元前景： 贵金属近期的下跌被视为暂时性回调，而日元需要更强力的加息而非仅仅通过货币干预来稳定。