الفيدرالي يمكنه التحلي بالصبر مع تراجع مخاطر التضخم، وفقاً لستاندرد تشارترد
من المرجح أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على موقفه الحالي دون التسرع في إجراء تغييرات على أسعار الفائدة، حيث يوفر اعتدال التضخم والظروف الاقتصادية المتوازنة مساحة كافية للتنفس. ووفقاً لستيف إنجلاندر من بنك ستاندرد تشارترد، فإن غياب الاختلالات الاقتصادية الفورية يتيح لصناع السياسات مراقبة التحولات الهيكلية دون ضغوط التدخل العاجل.
لماذا لا يستعجل الفيدرالي اتخاذ إجراء
المحرك الرئيسي وراء صبر الفيدرالي المحتمل هو الانخفاض الكبير في مخاطر التضخم. وسلط إنجلاندر الضوء على ثلاثة عوامل حاسمة خفضت من ضرورة اتخاذ إجراءات سياساتية: النمو القوي في الإنتاجية، وتراجع أسعار النفط، وانحسار ضغوط تكاليف العمالة.
ويتمثل أحد المكونات الرئيسية لهذه النظرة المستقبلية في استقرار تكاليف العمالة للوحدة، والتي حددها إنجلاندر باعتبارها المحرك الأكبر لضغوط الأسعار المحلية. ومع بقاء هذه التكاليف "خاملة للغاية"، واتجاه أسعار الطاقة نحو الانخفاض، تضاءلت مخاطر التضخم الجامح. وبناءً على ذلك، يمكن للاحتياطي الفيدرالي الانتظار لمراقبة كيفية تشكيل هذه القوى الهيكلية لتوقعات التضخم على المدى الطويل بدلاً من التفاعل مع التقلبات قصيرة الأجل.
تحول توقعات السوق ومعنويات الأسهم
وبينما تكثر تكهنات المشاركين في السوق حول توقيت تحركات أسعار الفائدة، يشير إنجلاندر إلى أن هذه التقلبات هي تقلبات فنية إلى حد كبير وليست تحولات جوهرية. ورغم أن المتداولين فكروا لفترة وجيزة في إمكانية رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يوليو، إلا أن التوقعات أعيد ضبطها منذ ذلك الحين لتتجه نحو نهاية العام.
كما تلقت معنويات المستثمرين دفعة من النبرة الإيجابية التي تبناها رئيس الفيدرالي كيفن وورش في منتدى سينترا. وقد وفر هذا الشعور المتصور باحتواء التضخم قوة دفع للأسهم الأمريكية، حيث يبتعد السوق عن الرهانات القوية على رفع أسعار الفائدة في أوائل العام ويستقر في توقعات أكثر استقراراً لنهاية العام.
المعادن النفيسة والين: نظرة قصيرة المدى
وفي معرض حديثه عن التراجع الأخير في سوق المعادن، استبعد إنجلاندر انخفاض أسعار الذهب والفضة كاتجاه طويل الأجل، معتبراً إياه تصحيحاً قصير الأجل. وأشار إلى أن المستثمرين قاموا بتقليص مراكزهم في أعقاب الارتفاع غير المتوقع في كل من أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية. ومع ذلك، فإنه يحافظ على نظرة مستقبلية إيجابية للمعادن النفيسة على المدى الطويل، مستشهداً بضغوط جانب العرض المستمرة والنمو العالمي المرن.
وفي أسواق العملات، لا يزال الين الياباني يواجه ضغوطاً هبوطية كبيرة. وجادل إنجلاندر بأن تدخلات الصرف الأجنبي التقليدية من قبل السلطات اليابانية من غير المرجح أن توفر حلاً مستداماً. وبدلاً من ذلك، اقترح أن الطريقة الأكثر فعالية لتعزيز الين ستكون من خلال سياسة نقدية أكثر صرامة، وتحديداً عبر رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع مما يتوقعه السوق حالياً.
النقاط الرئيسية
- تراجع إلحاح التضخم: أدى تراجع أسعار النفط وانخفاض تكاليف العمالة للوحدة إلى تقليل المخاطر الفورية للتضخم، مما يسمح للفيدرالي بالتحلي بالصبر.
- إعادة ضبط السوق: تحولت توقعات أسعار الفائدة بعيداً عن تحرك مبكر في يوليو، حيث تتطلع الأسواق الآن نحو نهاية العام.
- توقعات المعادن والين: يُنظر إلى الانخفاض الأخير في المعادن النفيسة على أنه تصحيح مؤقت، بينما يتطلب الين رفعاً أقوى لأسعار الفائدة بدلاً من مجرد التدخل في العملة لتحقيق الاستقرار.