Fed pode manter a paciência à medida que os riscos de inflação diminuem, diz Standard Chartered

O Federal Reserve dos EUA provavelmente manterá sua postura atual sem se apressar em mudanças nas taxas de juros, uma vez que a moderação da inflação e as condições econômicas equilibradas proporcionam um fôlego significativo. De acordo com Steve Englander, do Standard Chartered Bank, a ausência de desequilíbrios econômicos imediatos permite que os formuladores de políticas monitorem mudanças estruturais sem a pressão de uma intervenção urgente.

Por que o Fed não tem pressa para agir

O principal fator por trás da potencial paciência do Fed é a redução significativa nos riscos de inflação. Englander destacou três fatores críticos que diminuíram a urgência de uma ação política: forte crescimento da produtividade, queda nos preços do petróleo e pressões contidas nos custos de mão de obra.

Um componente essencial desta perspectiva é a estabilização dos custos unitários de mão de obra, que Englander identificou como o maior impulsionador das pressões de preços domésticos. Com esses custos permanecendo "muito, muito contidos" e os preços de energia em tendência de queda, o risco de uma inflação descontrolada diminuiu. Consequentemente, o Federal Reserve pode se dar ao luxo de observar como essas forças estruturais moldam a perspectiva de inflação a longo prazo, em vez de reagir à volatilidade de curto prazo.

Mudança nas Expectativas do Mercado e Sentimento de Ações

Embora os participantes do mercado tenham especulado frequentemente sobre o momento das movimentações nas taxas de juros, Englander sugere que essas flutuações são em grande parte técnicas, e não mudanças fundamentais. Embora os traders tenham cogitado brevemente a possibilidade de um aumento de taxa já em julho, as expectativas foram recalibradas desde então para o final do ano.

O sentimento dos investidores também recebeu um impulso devido ao tom positivo adotado pelo presidente do Fed, Kevin Warsh, no fórum de Sintra. Essa percepção de contenção em relação à inflação proporcionou um vento favorável para as ações dos EUA, à medida que o mercado se afasta de apostas agressivas de aumento de taxas no início do ano e se estabiliza em uma perspectiva mais estável para o final do ano.

Metais Preciosos e o Iene: Uma Visão de Curto Prazo

Ao abordar o recente recuo no mercado de metais, Englander descartou a queda nos preços do ouro e da prata como uma correção de curto prazo, e não uma tendência de longo prazo. Ele observou que os investidores têm reduzido posições após um aumento inesperado nas taxas de juros reais e nominais. No entanto, ele mantém uma perspectiva favorável de longo prazo para os metais preciosos, citando pressões persistentes no lado da oferta e um crescimento global resiliente.

Nos mercados de câmbio, o iene japonês continua a enfrentar uma pressão de queda significativa. Englander argumentou que as intervenções cambiais padrão das autoridades japonesas dificilmente fornecerão uma solução duradoura. Em vez disso, ele sugeriu que a maneira mais eficaz de fortalecer o iene seria por meio de uma política monetária mais agressiva — especificamente, elevando as taxas de juros mais rapidamente do que o mercado antecipa atualmente.

Principais Conclusões

• Urgência de Inflação Reduzida: A queda nos preços do petróleo e os custos contidos de mão de obra diminuíram o risco imediato de inflação, permitindo que o Fed mantenha a paciência.
• Recalibração do Mercado: As expectativas de taxas de juros afastaram-se de um movimento no início de julho, com os mercados agora voltados para o final do ano.
• Perspectiva para Metais e Iene: A queda recente nos metais preciosos é vista como uma correção temporária, enquanto o iene requer aumentos de taxas mais fortes, em vez de mera intervenção cambial, para se estabilizar.