ФРС може дозволити собі терпіння, оскільки ризики інфляції знижуються, вважає Стів Енгландер

Поки світові ринки уважно стежать за траєкторією монетарної політики США, експерти припускають, що Федеральна резервна система не поспішає коригувати відсоткові ставки. Оскільки інфляція сповільнюється, а економічні показники залишаються збалансованими, центральний банк має простір для маневру, щоб спостерігати за структурними змінами без негайного тиску з боку необхідності діяти.

Чому ФРС зберігає терпіння

За словами Стіва Енгландера з Standard Chartered Bank, потреба в агресивних діях у межах монетарної політики значно зменшилася. Основним чинником такої «терплячої» позиції є охолодження інфляційного тиску в ключових секторах економіки. Зокрема, Енгландер підкреслив, що витрати на одиницю праці — традиційно найважливіший фактор внутрішнього цінового тиску — залишаються «дуже, дуже низькими».

Крім того, поєднання стрімкого зростання продуктивності та падіння цін на нафту створило більш стабільне економічне середовище. Оскільки ці фундаментальні сили діють узгоджено для стримування інфляції, Федеральна резервна система може зосередитися на довгострокових структурних трендах, а не реагувати на короткострокову волатильність. Енгландер зазначив, що поточні прогнози свідчать про те, що ризики інфляції нижчі, ніж побоювалися раніше, а отже, ФРС «справді не потрібно робити багато».

Ринкові настрої та терміни зниження ставок

Хоча учасники ринку часто намагаються випередити рішення ФРС, очікування щодо зміни відсоткових ставок нещодавно змістилися на кінець року. Енгландер зауважив, що хоча трейдери на короткий час розглядали можливість зміни політики вже в липні, згодом вони відмовилися від цього графіку.

Цей зсув переважно розглядається як технічне коригування, а не фундаментальна зміна економічної реальності. Настрої інвесторів зміцнилися завдяки позитивному тону керівництва ФРС, зокрема після виступів на форумі в Сінтрі. Відчуття стримування інфляції надало психологічної підтримки акціям США, підкріплюючи ідею про те, що «м'яка посадка» залишається життєздатним сценарієм.

Благородні метали та єна: детальніший огляд

Коментуючи нещодавню волатильність на ринку сировинних товарів, Енгландер назвав нещодавнє падіння цін на золото та срібло лише короткостроковим коригуванням. Він пояснив цей відкат тим, що інвестори скорочували свої позиції після несподіваного зростання реальних і номінальних відсоткових ставок. Проте він зберігає сприятливий довгостроковий прогноз для благородних металів, посилаючись на постійний тиск з боку пропозиції та стійке глобальне зростання.

Переходячи до валютних ринків, Енгландер висловив критичний погляд на труднощі японської єни. Він стверджував, що просте валютне втручання японської влади навряд чи зупинить знецінення єни. Натомість він припустив, що більш жорстка монетарна політика — зокрема швидше підвищення відсоткових ставок, ніж очікує ринок — буде єдиним способом досягти тривалого зміцнення єни щодо долара США.

Основні висновки

• Зменшення гостроти інфляційних ризиків: Низькі витрати на одиницю праці та падіння цін на нафту надають ФРС гнучкість для збереження поточних ставок.
• Зміна очікувань щодо ставок: Ринкові очікування відійшли від можливих змін на початку літа; тепер потенційні зміни політики розглядаються на кінець року.
• Прогноз щодо сировинних товарів та валют: Спад цін на благородні метали розглядається як тимчасове коригування, тоді як для стабілізації японської єни потрібне агресивне підвищення ставок, а не просто валютні інтервенції.