اجتماع مجلس إدارة SEBI: إصلاحات تنظيمية كبرى لتعزيز كفاءة السوق

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن سلسلة من الإصلاحات التنظيمية التحويلية التي تهدف إلى تعزيز سيولة السوق، وتسهيل الامتثال، وتقوية حماية المستثمرين. وتتناول هذه القرارات، التي اتُخذت خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير، قطاعات حيوية تشمل إعادة شراء الأسهم، والصناديق المشتركة، والديون البلدية.

عودة عمليات إعادة الشراء من السوق المفتوحة عبر البورصات

في خطوة هامة للإجراءات المؤسسية، وافقت SEBI على إعادة إدخال عمليات إعادة الشراء من السوق المفتوحة عبر البورصات، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. ويسمح هذا للشركات بالاختيار بين مسار عرض المناقصة التقليدي وعمليات الشراء من السوق المفتوحة.

ولضمان نزاهة السوق، استحدثت الهيئة التنظيمية ضمانات صارمة:

  • استخدام الأموال: يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من أموال إعادة الشراء المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء.
  • الجدول الزمني: يجب الانتهاء من عملية إعادة الشراء بأكملها في غضون 66 يوم عمل.
  • القيود: يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وستظل حصصهم مجمدة طوال تلك الفترة.
  • تسهيل الامتثال: لتقليل التكاليف، سيكون تعيين مصرف استثماري (merchant banker) اختيارياً للشركات الآن.

تعزيز السيولة للصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)

تعمل SEBI على معالجة الاختناقات التشغيلية من خلال السماح للصناديق المشتركة (Mutual Funds) بالقيام بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). وقد صُممت هذه التسهيلات لإدارة عدم التوافق المؤقت في السيولة الناتج عن الاختلافات في توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات. ومن المهم ملاحظة أنه لا يمكن استخدام هذا الاقتراض لرفع الرافعة المالية، ويجب سداد جميع القروض بحلول نهاية يوم التداول.

علاوة على ذلك، استحدثت الهيئة التنظيمية آلية GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) لتسريع إطلاق مخططات صناديق الاستثمار البديلة (AIF). وبموجب هذا الإطار:

  • يمكن إطلاق مخططات AIF العادية في غضون 10 أيام عمل فقط.
  • يمكن لمخططات AI-only وصناديق الملائكة (Angel Funds) الإطلاق فور التسجيل أو تقديم الملفات، متجاوزة الحاجة إلى مراجعات المصرف الاستثماري.

تعميق سوق السندات البلدية

لتعزيز مشهد الديون البلدية في الهند، قامت SEBI بتخفيف العديد من اللوائح التنظيمية. ويُسمح للبلديات الآن بجمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة، كما يمكنها الاستفادة من أطر التمويل المشترك التي تضم بلديات متعددة.

ولتحفيز مشاركة صغار المستثمرين، يمكن للمصدرين الآن تقديم حوافز مثل خصومات على سعر الإصدار أو فوائد إضافية لفئات محددة، بما في ذلك كبار السن والنساء. بالإضافة إلى ذلك، تم خفض القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة بصفة خاصة لتصل إلى 10,000 روبية في ظل ظروف معينة.

تبسيط انتقال الأوراق المالية للورثة الشرعيين

في خطوة تهدف إلى تقليل العقبات الإجرائية، قامت SEBI بتبسيط عملية انتقال الأوراق المالية إلى الورثة الشرعيين في حالات الوفاة. وتشمل التغييرات الرئيسية ما يلي:

  • إزالة عوائق التصديق على الوصايا: تم إلغاء المتطلب الإلزامي للتصديق على الوصايا (probate) في الحالات التي تسمح فيها قوانين الميراث بذلك.
  • تقليل الوثائق: سيؤدي إدخال إقرار مشفوع بقسم مدمج مع شهادة عدم ممانعة (NOC) إلى تبسيط الإجراءات الورقية.
  • التحقق الرقمي: سيتم قبول شهادات الوفاة التي تتضمن رموز QR لتسهيل عملية التحقق، بما في ذلك الشهادات الصادرة من الخارج.

أبرز النقاط

  • المرونة للشركات: ستحصل الشركات على مسار مزدوج لإعادة شراء الأسهم (عن طريق العطاء مقابل السوق المفتوحة) بدءًا من أغسطس 2026، مع تكاليف امتثال أقل.
  • السرعة التشغيلية: ستعمل آلية GARUDA والاقتراض خلال اليوم لصناديق الاستثمار المشتركة (MFs) على تحسين توظيف رأس المال وإدارة السيولة بشكل كبير.
  • إدماج صغار المستثمرين: تهدف القيم الاسمية المنخفضة للسندات البلدية وعمليات الميراث المبسطة إلى جذب المزيد من المستثمرين الأفراد إلى المنظومة الرسمية.