ישיבת דירקטוריון SEBI: רפורמות רגולטוריות משמעותיות לשיפור יעילות השוק

הרשות לניירות ערך בהודו (SEBI) הודיעה על סדרה של רפורמות רגולטוריות טרנספורמטיביות שמטרתן להגביר את הנזילות בשוק, להקל על העמידה ברגולציה ולחזק את הגנת המשקיעים. החלטות אלו, שהתקבלו במהלך ישיבת הדירקטוריון האחרונה, נוגעות למגזרים קריטיים הכוללים רכישה עצמית של מניות (buybacks), קרנות נאמנות וחוב עירוני.

החזרת רכישות עצמיות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות

בצעד משמעותי עבור פעולות תאגידיות, SEBI אישרה את החזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות, החל מה-1 באוגוסט 2026. הדבר מאפשר לחברות לבחור בין המסלול המסורתי של הצעת רכש (tender offer) לבין רכישות בשוק הפתוח.

כדי להבטיח את תקינות השוק, הרגולטור הציג מנגנוני הגנה מחמירים:

  • ניצול כספים: על החברות להשתמש בלפחות 40% מהכספים שהוקצו לרכישה העצמית במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה.
  • לוחות זמנים: תהליך הרכישה העצמית כולו חייב להסתיים בתוך 66 ימי עבודה.
  • הגבלות: למייסדים (Promoters) ולמקובליהם נאסר להשתתף, והחזקותיהם יישארו קפואות לאורך כל התקופה.
  • הקלה בעמידה ברגולציה: כדי להפחית עלויות, מינוי בנק השקעות (merchant banker) יהיה כעת אופציונלי עבור חברות.

שיפור הנזילות עבור קרנות נאמנות וקרנות השקעה אלטרנטיביות (AIFs)

SEBI מתמודדת עם צווארי בקבוק תפעוליים על ידי מתן אפשרות לקרנות נאמנות לבצע לקיחת הלוואות תוך-יומיות (intraday borrowing). מתקן זה נועד לנהל חוסר התאמה זמני בנזילות הנובע מהפרשי זמני סליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות שווי שוק (mark-to-market) בנגזרים. חשוב לציין, כי לא ניתן להשתמש בכך לצורך מינוף, ועל כל ההלוואות להחזר עד סוף יום המסחר.

בנוסף, הרגולטור הציג את מנגנון ה-GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) כדי להאיץ את השקת תוכניות של קרנות השקעה אלטרנטיביות (AIF). במסגרת זו:

  • תוכניות AIF רגילות יכולות להיות מועלות תוך 10 ימי עבודה בלבד.
  • תוכניות המיועדות ל-AI בלבד וקרנות מלאכים (Angel Funds) יכולות להשיק מיד לאחר הרישום או ההגשה, תוך עקיפת הצורך בביקורת של בנק השקעות.

העמקת שוק האג"ח העירוני

To bolster India's municipal debt landscape, SEBI has eased several regulations. Municipalities are now permitted to raise funds to refinance existing project debt and can utilize pooled financing frameworks involving multiple municipalities.

To encourage retail participation, issuers can now offer incentives such as issue-price discounts or additional interest to specific groups, including senior citizens and women. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been reduced to as low as ₹10,000 under certain conditions.

In a move to reduce procedural hardship, SEBI has simplified the process of transmitting securities to legal heirs following a death. Key changes include:

  • Removing Probate Barriers: The mandatory requirement for probate of wills has been waived where succession laws permit.
  • Reduced Documentation: The introduction of a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC) will streamline paperwork.
  • Digital Verification: Death certificates featuring QR codes will be accepted for easier verification, including those issued overseas.

Key Takeaways

  • Corporate Flexibility: Companies gain a dual route for buybacks (tender vs. open market) starting August 2026, with lower compliance costs.
  • Operational Speed: The GARUDA mechanism and intraday borrowing for MFs will significantly improve capital deployment and liquidity management.
  • Retail Inclusion: Lower face values for municipal bonds and simplified inheritance processes aim to bring more individual investors into the formal ecosystem.