ישיבת דירקטוריון SEBI: רפורמות רגולטוריות מרכזיות לשיפור יעילות השוק

הרשות לניירות ערך של הודו (SEBI) הודיעה על סדרה נרחבת של רפורמות רגולטוריות שנועדו להגביר את הנזילות בשוק, להקל על עמידה בדרישות הרגולציה ולחזק את הגנת המשקיעים. החלטות אסטרטגיות אלו, שאושרו במהלך ישיבת הדירקטוריון האחרונה, נוגעות למגזרים קריטיים הכוללים רכישה עצמית של מניות (buybacks), קרנות נאמנות וחוב עירוני.

חזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות

בצעד משמעותי לניהול קופת המזומנים של תאגידים, SEBI אישרה את החזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות, החל מה-1 באוגוסט 2026. לאחר שהופסקו בעבר עקב שינויים במשטר המס, לחברות תהיה כעת הגמישות לבחור בין מסלול הצעת המכר (tender offer) לבין רכישות בשוק הפתוח.

כדי להבטיח את תקינות השוק, SEBI הציגה מנגנוני הגנה מחמירים. על החברות להשתמש בלפחות 40% מהכספים שהוקצו לרכישה העצמית במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה, ועל התהליך כולו להסתיים תוך 66 ימי עבודה. ראוי לציין כי למקדמים (promoters) ולבעלי הקשר איתם חל איסור להשתתף, והחזקותיהם יוקפאו למשך תקופת הרכישה העצמית. בנוסף, הפיכת מינוי הבנקאי ההשקעותי (merchant banker) לאופציונלי צפויה להפחית את עלויות הציות עבור המנפיקים.

ניהול נזילות עבור קרנות נאמנות וקרנות השקעה אלטרנטיביות (AIFs)

כדי לטפל במכשולים תפעוליים, SEBI תיקנה את תקנות קרנות הנאמנות כדי לאפשר לקיחת הלוואות תוך-יומיות (intraday borrowing). מתקן זה נועד במיוחד לניהול חוסר התאמה זמני בנזילות הנובע מהפרשי זמני סליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות שווי שוק (mark-to-market) בנגזרים. באופן מכריע, לא ניתן להשתמש בהלוואה זו לצורך מינוף, ויש להחזירה עד סוף יום המסחר.

הרגולטור מאיץ גם את המערכת האקולוגית של קרנות ההשקעה האלטרנטיביות (AIF) באמצעות מנגנון GARUDA החדש (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). במסגרת זו:

  • ניתן להשיק תוכניות AIF רגילות תוך 10 ימי עבודה.
  • תוכניות המיועדות ל-AI בלבד וקרנות מלאכים (Angel Funds) יכולות להשיק מיד עם הרישום או הגשת מזכר ההצעה (placement memorandum), תוך עקיפת הצורך בביקורת של בנקאי השקעות.

העמקת שוק האג"ח העירוני

כדי לחזק את המימון לתשתיות עירוניות בהודו, SEBI הקלה על המסגרת של אג"ח עירוני. כעת מותר לרשויות מקומיות לגייס כספים למיחזור חוב של פרויקטים קיימים וניתן להשתמש במודלים של מימון משותף.

כדי לעודד השתתפות של משקיעים קמעונאיים, מנפיקים יכולים כעת להציע תמריצים כגון ריביות גבוהות יותר או הנחות במחיר ההנפקה לקבוצות ספציפיות, כולל נשים, אזרחים ותיקים ומשקיעים קמעונאיים. יתרה מכך, הערך הנקוב של אג"ח עירוני בשידוך פרטי הופחת עד לרמה של ₹10,000 בתנאים מסוימים, מה שהופך אותם לנגישים יותר למשקיעים קטנים.

ייעול העברת ניירות ערך ליורשים חוקיים

בצעד משמעותי לקראת הפחתת הקשיים הבירוקרטיים, SEBI פשטה את תהליך העברת ניירות הערך לאחר פטירה. הרגולטור הסיר את הדרישה המחייבת לאישור צו ירושה (probate) עבור צוואות במקומות שבהם חוקי הירושה מאפשרים זאת.

הכללים החדשים מציגים תצהיר משולב עם אישור אי-התנגדות (NOC) כדי לצמצם את הניירת, ויקבלו תעודות פטירה הכוללות קודי QR לצורך אימות מהיר יותר. צעדים אלו נועדו להפוך את תהליך העברת הנכסים ליורשים חוקיים למהיר ומשתלם יותר.

נקודות מרכזיות

  • גמישות ברכישה עצמית (Buyback): חברות יזכו לאופציה של רכישה עצמית בשוק החופשי החל מאוגוסט 2026, בכפוף להנחיות מחמירות בנוגע לניצול הכספים ולוחות זמנים.
  • מהירות תפעולית: מנגנון GARUDA והלוואות תוך-יומיות עבור קרנות נאמנות (MFs) ישפרו משמעותית את מהירות פריסת ההון ואת ניהול הנזילות.
  • נגישות לקמעונאים: ערכים נקובים נמוכים יותר לאג"ח עירוני ותהליכי העברת ניירות ערך מפושטים נועדו להביא משקיעים קמעונאיים נוספים למערכת.