Cuộc họp Hội đồng Quản trị SEBI: Các cải cách quy định then chốt nhằm thúc đẩy hiệu quả thị trường

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một loạt các cải cách quy định sâu rộng nhằm tăng cường thanh khoản thị trường, đơn giản hóa việc tuân thủ và tăng cường bảo vệ nhà đầu tư. Những quyết định chiến lược này, được phê duyệt trong cuộc họp hội đồng quản trị gần nhất, liên quan đến các phân khúc quan trọng bao gồm mua lại cổ phiếu, quỹ tương hỗ và nợ đô thị.

Sự trở lại của hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở thông qua các sàn giao dịch chứng khoán

Trong một bước đi quan trọng đối với quản lý ngân quỹ doanh nghiệp, SEBI đã phê duyệt việc tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở thông qua các sàn giao dịch chứng khoán, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2026. Trước đây, hình thức này đã bị tạm dừng do những thay đổi trong chế độ thuế, nhưng giờ đây các công ty sẽ có sự linh hoạt để lựa chọn giữa phương thức chào mua công khai (tender offer) và mua trực tiếp trên thị trường mở.

Để đảm bảo tính liêm chính của thị trường, SEBI đã đưa ra các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt. Các công ty phải sử dụng ít nhất 40% nguồn vốn dành riêng cho việc mua lại trong nửa đầu của giai đoạn mua lại, và toàn bộ quá trình phải được hoàn tất trong vòng 66 ngày làm việc. Đáng chú ý, những người sáng lập (promoters) và các bên liên quan của họ bị cấm tham gia, và số cổ phần nắm giữ của họ sẽ bị phong tỏa trong suốt thời gian mua lại. Ngoài ra, việc cho phép lựa chọn (không bắt buộc) bổ nhiệm ngân hàng đại lý (merchant banker) được kỳ vọng sẽ giúp giảm chi phí tuân thủ cho các tổ chức phát hành.

Quản lý thanh khoản cho các Quỹ tương hỗ và AIF

Để giải quyết các rào cản vận hành, SEBI đã sửa đổi các Quy định về Quỹ tương hỗ để cho phép vay trong ngày (intraday borrowing). Cơ chế này được thiết kế đặc biệt nhằm quản lý sự mất cân đối thanh khoản tạm thời phát sinh từ sự khác biệt về thời gian thanh toán, thanh toán ngoại hối và các nghĩa vụ định giá theo giá thị trường (mark-to-market) trong các công cụ phái sinh. Quan trọng là, khoản vay này không được sử dụng để tạo đòn bẩy và phải được hoàn trả vào cuối ngày giao dịch.

Cơ quan quản lý cũng đang đẩy nhanh hệ sinh thái Quỹ Đầu tư Thay thế (AIF) thông qua cơ chế GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) mới. Theo khuôn khổ này:

• Các chương trình AIF thông thường có thể được triển khai trong vòng 10 ngày làm việc.
• Các chương trình chỉ dành cho AI và Quỹ Thiên thần (Angel Funds) có thể triển khai ngay lập tức sau khi đăng ký hoặc nộp bản ghi nhớ chào bán (placement memorandum), bỏ qua yêu cầu xem xét từ ngân hàng đại lý.

Làm sâu sắc thêm thị trường Trái phiếu Đô thị

Để thúc đẩy việc tài trợ hạ tầng đô thị của Ấn Độ, SEBI đã nới lỏng khung pháp lý về trái phiếu đô thị. Các chính quyền đô thị hiện được phép huy động vốn để tái cấp vốn cho các khoản nợ dự án hiện có và có thể sử dụng các mô hình tài trợ chung.

Để khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân, các tổ chức phát hành hiện có thể đưa ra các ưu đãi như lãi suất cao hơn hoặc chiết khấu giá phát hành cho các nhóm đối tượng cụ thể, bao gồm phụ nữ, người cao tuổi và các nhà đầu tư cá nhân. Hơn nữa, mệnh giá của trái phiếu đô thị phát hành riêng lẻ đã được hạ xuống mức thấp nhất là ₹10.000 trong một số điều kiện nhất định, giúp các nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ dàng tiếp cận hơn.

Đơn giản hóa việc chuyển nhượng chứng khoán cho người thừa kế hợp pháp

Trong một bước tiến quan trọng nhằm giảm bớt những khó khăn về thủ tục, SEBI đã đơn giản hóa việc chuyển nhượng chứng khoán sau khi một cá nhân qua đời. Cơ quan quản lý đã bãi bỏ yêu cầu bắt buộc về việc xác nhận di chúc (probate) tại những nơi mà luật thừa kế cho phép.

Các quy định mới giới thiệu một văn bản kết hợp giữa bản tuyên thệ và Giấy chứng nhận không phản đối (NOC) để giảm bớt giấy tờ, đồng thời sẽ chấp nhận giấy chứng tử có mã QR để xác minh nhanh hơn. Các biện pháp này nhằm mục đích giúp quá trình chuyển giao tài sản cho người thừa kế hợp pháp trở nên nhanh chóng và tiết kiệm chi phí hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự linh hoạt trong việc mua lại: Các công ty sẽ có thêm lựa chọn mua lại cổ phiếu trên thị trường mở bắt đầu từ tháng 8 năm 2026, tuân theo các quy định nghiêm ngặt về việc sử dụng vốn và lộ trình thời gian.
• Tốc độ vận hành: Cơ chế GARUDA và việc vay trong ngày dành cho các quỹ tương hỗ (MFs) sẽ tăng cường đáng kể tốc độ triển khai vốn và quản lý thanh khoản.
• Khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân: Mệnh giá thấp hơn đối với trái phiếu đô thị và quy trình chuyển nhượng chứng khoán được đơn giản hóa được thiết kế để thu hút thêm nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường.