Cuộc họp Hội đồng quản trị SEBI: Những cải cách quy định then chốt nhằm tái định hình thị trường Ấn Độ

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một loạt các cải cách quy định sâu rộng nhằm thúc đẩy hiệu quả thị trường, giảm bớt các rào cản tuân thủ và tăng cường bảo vệ nhà đầu tư. Từ việc tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở đến việc tinh giản các quy trình dành cho người thừa kế hợp pháp, những quyết định này đánh dấu một sự chuyển dịch đáng kể trong bối cảnh thị trường vốn Ấn Độ.

Tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở

Trong một bước đi quan trọng đối với các hoạt động của doanh nghiệp, SEBI đã phê duyệt việc tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu thông qua sàn giao dịch, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2026. Trước đây, hình thức này đã bị tạm dừng do những thay đổi trong chế độ thuế, nhưng giờ đây các công ty sẽ có sự linh hoạt để lựa chọn giữa hình thức chào mua công khai (tender offer) hoặc mua lại trên thị trường mở thông qua các sàn giao dịch chứng khoán.

Để đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường, SEBI đã triển khai các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt:

  • Sử dụng nguồn vốn: Các công ty phải sử dụng ít nhất 40% nguồn vốn đã được ấn định trong nửa đầu của giai đoạn mua lại.
  • Lộ trình thời gian: Toàn bộ quá trình mua lại phải được hoàn tất trong vòng 66 ngày làm việc.
  • Các hạn chế: Những người sáng lập (promoters) và các bên liên quan của họ bị cấm tham gia, và số cổ phần nắm giữ của họ sẽ bị phong tỏa trong suốt giai đoạn này.
  • Giảm thiểu chi phí: Việc chỉ định ngân hàng đại lý (merchant banker) hiện là tùy chọn, giúp giảm bớt gánh nặng tuân thủ cho các công ty.

Quản lý thanh khoản cho các Quỹ tương hỗ

Để giải quyết tình trạng mất cân đối thanh khoản tạm thời, SEBI đã sửa đổi các Quy định về Quỹ tương hỗ để cho phép vay trong ngày (intraday borrowing). Công cụ này được dành riêng cho các yêu cầu vận hành như sự chênh lệch về thời gian thanh toán, thanh toán ngoại hối và các nghĩa vụ định giá theo giá thị trường (mark-to-market) trong các công cụ phái sinh.

Quan trọng là, SEBI đã làm rõ rằng việc vay này không được sử dụng để tạo đòn bẩy. Bất kỳ khoản vốn vay nào cũng phải được hoàn trả vào cuối ngày giao dịch; mọi khoản vay qua đêm sẽ vẫn phải tuân thủ các giới hạn quy định hiện hành.

Đẩy nhanh việc ra mắt các AIF thông qua GARUDA

Để cải thiện sự thuận tiện trong kinh doanh cho các Quỹ đầu tư thay thế (AIFs), SEBI đã giới thiệu cơ chế GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Khung pháp lý này nhằm mục đích triển khai vốn nhanh chóng hơn bằng cách cắt giảm đáng kể thời gian ra mắt.

Dưới cơ chế GARUDA, các chương trình AIF thông thường hiện có thể được triển khai chỉ trong vòng 10 ngày làm việc. Hơn nữa, các chương trình chỉ dựa trên AI và Quỹ thiên thần (Angel Funds) — vốn phục vụ các nhà đầu tư chuyên nghiệp — có thể được triển khai ngay lập tức sau khi đăng ký hoặc nộp bản ghi nhớ chào bán, bỏ qua yêu cầu phải có sự thẩm định của ngân hàng đầu tư.

Thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu đô thị

SEBI cũng đang tìm cách củng cố lĩnh vực nợ đô thị của Ấn Độ. Các chính quyền đô thị giờ đây sẽ được phép huy động vốn để tái cấp vốn cho các khoản nợ dự án hiện có và có thể tham gia vào hình thức tài trợ hợp nhất.

Để khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân, các tổ chức phát hành hiện có thể đưa ra các ưu đãi như tăng lãi suất hoặc chiết khấu giá phát hành cho người cao tuổi, phụ nữ và các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Ngoài ra, mệnh giá của trái phiếu đô thị phát hành riêng lẻ đã được hạ xuống mức thấp nhất là ₹10.000 trong các điều kiện cụ thể.

Đơn giản hóa việc chuyển giao chứng khoán

Nhận thấy những khó khăn về mặt thủ tục mà các gia đình phải đối mặt, SEBI đã đơn giản hóa việc chuyển giao chứng khoán cho những người thừa kế hợp pháp. Cơ quan quản lý đã loại bỏ yêu cầu bắt buộc về việc xác nhận di chúc (probate) tại những nơi mà luật thừa kế cho phép. Các thủ tục giấy tờ đã được tối giản hóa thông qua một bản tuyên thệ kết hợp với Giấy không phản đối (NOC), và giấy chứng tử có mã QR sẽ được chấp nhận để xác minh nhanh hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tính linh hoạt của thị trường: Việc cho phép trở lại hình thức mua lại trên thị trường mở và vay trong ngày đối với các quỹ tương hỗ (MFs) cung cấp cho các công ty và nhà quản lý quỹ các công cụ quản lý thanh khoản tốt hơn.
  • Triển khai vốn nhanh hơn: Cơ chế GARUDA giúp giảm đáng kể thời gian chuẩn bị để triển khai các chương trình AIF mới.
  • Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân: Mệnh giá thấp hơn cho trái phiếu đô thị và quy trình thừa kế được đơn giản hóa nhằm đưa nhiều nhà đầu tư cá nhân hơn vào hệ sinh thái chính thức.