SEBI理事会：インド市場を再構築する主要な規制改革

インド証券取引委員会（SEBI）は、市場の効率性を高め、コンプライアンスの障壁を軽減し、投資家保護を強化することを目的とした、包括的な規制改革を発表しました。公開市場での自社株買いの再開から、法定相続人のための手続きの簡素化に至るまで、これらの決定はインド資本市場の展望における重大な転換点となります。

公開市場での自社株買いの再導入

コーポレート・アクションにおける大きな動きとして、SEBIは取引所経由の自社株買いの再導入を承認しました。これは2026年8月1日より施行されます。以前は税制の変更により中止されていましたが、今後は企業が公募方式と証券取引所を通じた公開市場での買い付けのいずれかを選択できる柔軟性が確保されます。

市場の整合性を確保するため、SEBIは厳格なセーフガードを導入しました。

• 資金の活用: 企業は自社株買い期間の前半に、割り当てられた資金の少なくとも40%を活用しなければなりません。
• タイムライン: 自社株買いの全プロセスは、66営業日以内に完了させる必要があります。
• 制限: プロモーター（創業者等）およびその関係者は参加が禁止され、期間中は保有株式が凍結されます。
• コスト削減: マーチャント・バンカーの選任が任意となり、企業のコンプライアンス負担が軽減されます。

投資信託の流動性管理

一時的な流動性のミスマッチに対処するため、SEBIは投資信託規制を改正し、日中借入（intraday borrowing）を認めました。この制度は、決済タイミングの差、外国為替決済、デリバティブにおける時価評価義務などの運用上の要件に特化して設けられています。

重要な点として、SEBIはこの借入をレバレッジ目的で使用することはできないと明示しました。借入金はすべて取引終了時までに返済される必要があり、オーバーナイト借入については引き続き既存の規制制限の対象となります。

GARUDAによるAIF立ち上げの加速

オルタナティブ投資ファンド（AIF）の事業運営の容易性を向上させるため、SEBIはGARUDA（Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement）メカニズムを導入しました。この枠組みは、立ち上げまでの期間を大幅に短縮することで、より迅速な資本投入を目指すものです。

GARUDAの下では、通常のAIFスキームをわずか10営業日以内に立ち上げることが可能になります。さらに、適格投資家を対象としたAI専用スキームやエンジェル・ファンドは、マーチャント・バンカーによる審査を介さず、登録時またはプレースメント・メモランダムの提出後、即座に開始できます。

地方債市場の深化

SEBIは、インドの地方債セクターの強化も目指しています。自治体は今後、既存のプロジェクト債務を借り換えるための資金調達が許可されるほか、プール型ファイナンスを利用することも可能になります。

個人投資家の参加を促すため、発行体は高齢者、女性、および個人投資家に対して、金利の上乗せや発行価格の割引などのインセンティブを提供できるようになりました。さらに、特定の条件下において、私募地方債の額面金額は10,000ルピーまで引き下げられました。

有価証券の承継手続きの簡素化

遺族が直面する手続き上の困難を考慮し、SEBIは法定相続人への有価証券の承継手続きを簡素化しました。規制当局は、相続法が認める範囲において、遺言検認の義務付けを撤廃しました。書類手続きは、宣誓供述書兼異議なし証明書（NOC）の統合によって合理化され、迅速な確認のためにQRコード付きの死亡証明書が受理されるようになります。

主なポイント

• 市場の柔軟性: 公開市場での自社株買いとミューチュアル・ファンド（MF）の当日の借入の再開により、企業やファンドマネージャーはより優れた流動性管理ツールを手にすることになります。
• 資本投入の迅速化: GARUDAメカニズムにより、新しいAIFスキームの立ち上げにかかる準備期間が大幅に短縮されます。
• 個人投資家の包摂: 地方債の額面金額の引き下げと相続手続きの簡素化は、より多くの個人投資家をフォーマルなエコシステムに組み込むことを目的としています。