جلسه هیئت مدیره SEBI: اصلاحات مقرراتی کلیدی برای بازسازی بازارهای هند
سازمان بورس و اوراق بهادار هند (SEBI) مجموعهای گسترده از اصلاحات مقرراتی را اعلام کرده است که با هدف افزایش کارایی بازار، کاهش موانع انطباق و تقویت حمایت از سرمایهگذاران طراحی شدهاند. از بازگشت بازخرید سهام در بازار آزاد گرفته تا تسهیل فرآیندها برای وراث قانونی، این تصمیمات نشاندهنده تغییری قابل توجه در چشمانداز بازارهای سرمایه هند است.
بازگشت بازخرید سهام در بازار آزاد
در اقدامی بزرگ برای اقدامات شرکتی، SEBI بازگشت بازخرید سهام مبتنی بر بورس را تصویب کرده است که از اول اوت ۲۰۲۶ اجرایی خواهد شد. این اقدام که پیشتر به دلیل تغییرات در نظام مالیاتی متوقف شده بود، اکنون به شرکتها این انعطافپذیری را میدهد تا بین روش پیشنهاد مناقصه (tender offer) و خرید در بازار آزاد از طریق بورسهای اوراق بهادار، یکی را انتخاب کنند.
برای تضمین سلامت بازار، SEBI اقدامات حفاظتی سختگیرانهای را اعمال کرده است:
- استفاده از وجوه: شرکتها باید حداقل ۴۰٪ از وجوه اختصاصیافته را در نیمه اول دوره بازخرید استفاده کنند.
- زمانبندی: کل فرآیند بازخرید باید ظرف ۶۶ روز کاری تکمیل شود.
- محدودیتها: بنیانگذاران و کنترلکنندگان (Promoters) و شرکای آنها از مشارکت منع شدهاند و داراییهای آنها در طول این دوره مسدود خواهد شد.
- کاهش هزینهها: انتصاب بانک تجاری (merchant banker) اکنون اختیاری است که بار انطباق را برای شرکتها کاهش میدهد.
مدیریت نقدینگی برای صندوقهای سرمایهگذاری مشترک
برای رسیدگی به عدم تطابق موقت نقدینگی، SEBI مقررات صندوقهای سرمایهگذاری مشترک را اصلاح کرده است تا اجازه استقراض درونروزی (intraday borrowing) را صادر کند. این تسهیلات مشخصاً برای نیازهای عملیاتی مانند تفاوت در زمان تسویه، تسویههای ارزی و تعهدات ارزشگذاری بر اساس قیمت بازار (mark-to-market) در مشتقات در نظر گرفته شده است.
نکته حائز اهمیت این است که SEBI شفافسازی کرده است که این استقراض نمیتواند برای اهرمسازی (leverage) استفاده شود. هرگونه وجه استقراض شده باید تا پایان روز معاملاتی بازپرداخت شود؛ هرگونه استقراض شبانه همچنان مشمول محدودیتهای مقرراتی موجود خواهد بود.
تسریع راهاندازی AIFها از طریق GARUDA
برای بهبود سهولت انجام کسبوکار برای صندوقهای سرمایهگذاری جایگزین (AIFs)، SEBI مکانیسم GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) را معرفی کرد. هدف این چارچوب، تخصیص سریعتر سرمایه از طریق کاهش چشمگیر زمانبندیهای راهاندازی است.
تحت طرح GARUDA، طرحهای معمول AIF اکنون میتوانند تنها ظرف ۱۰ روز کاری راهاندازی شوند. علاوه بر این، طرحهای صرفاً مبتنی بر هوش مصنوعی و صندوقهای فرشته (Angel Funds) — که برای سرمایهگذاران معتبر طراحی شدهاند — میتوانند بلافاصله پس از ثبت یا ارائه یادداشت جایگذاری (placement memorandum)، بدون نیاز به بررسی بانکدار تجاری، راهاندازی شوند.
تعمیق بازار اوراق قرضه شهرداری
SEBI همچنین به دنبال تقویت بخش بدهیهای شهرداری در هند است. از این پس به شهرداریها اجازه داده خواهد شد تا برای بازپرداخت مجدد بدهیهای پروژههای موجود، منابع مالی جذب کنند و میتوانند در تأمین مالی مشترک (pooled financing) مشارکت کنند.
برای تشویق مشارکت سرمایهگذاران خرد، صادرکنندگان اکنون میتوانند مشوقهایی مانند افزایش نرخ بهره یا تخفیف در قیمت عرضه را به سالمندان، زنان و سرمایهگذاران خرد ارائه دهند. علاوه بر این، ارزش اسمی اوراق قرضه شهرداری که به صورت خصوصی عرضه میشوند، تحت شرایط خاص تا مبلغ ۱۰,۰۰۰ روپیه کاهش یافته است.
تسهیل انتقال اوراق بهادار
SEBI با درک دشواریهای اداری که خانوادهها با آن روبرو هستند، فرآیند انتقال اوراق بهادار به ورثه قانونی را سادهسازی کرده است. این نهاد ناظر، در مواردی که قوانین ارث اجازه میدهند، الزام اجباری برای احراز صحت وصیتنامه (probate of wills) را حذف کرده است. فرآیند مستندسازی از طریق یک سوگندنامه ترکیبی همراه با گواهی عدم اعتراض (NOC) تسهیل شده و گواهیهای فوت دارای کد QR نیز برای تأیید سریعتر پذیرفته خواهند شد.
نکات کلیدی
- انعطافپذیری بازار: بازگشت بازخرید در بازار آزاد و وامگیری درونروزی برای صندوقهای سرمایهگذاری (MFs)، ابزارهای مدیریت نقدینگی بهتری را در اختیار شرکتها و مدیران صندوق قرار میدهد.
- استقرار سریعتر سرمایه: مکانیسم GARUDA دوره زمانی لازم برای راهاندازی طرحهای جدید AIF را به میزان قابل توجهی کاهش میدهد.
- شمولیت سرمایهگذاران خرد: کاهش ارزش اسمی اوراق قرضه شهرداری و سادهسازی فرآیندهای ارث، با هدف ورود سرمایهگذاران انفرادی بیشتر به زیستبوم رسمی انجام شده است.