Rapat Dewan SEBI: Reformasi Regulasi Utama untuk Membentuk Kembali Pasar India

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan serangkaian reformasi regulasi menyeluruh yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi pasar, mengurangi hambatan kepatuhan, dan memperkuat perlindungan investor. Mulai dari kembalinya pembelian kembali (buyback) di pasar terbuka hingga penyederhanaan proses bagi ahli waris sah, keputusan-keputusan ini menandai pergeseran signifikan dalam lanskap pasar modal India.

Pengenalan Kembali Pembelian Kembali (Buyback) di Pasar Terbuka

Dalam langkah besar bagi aksi korporasi, SEBI telah menyetujui pengenalan kembali buyback berbasis bursa, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2026. Sebelumnya dihentikan karena perubahan rezim pajak, perusahaan kini akan memiliki fleksibilitas untuk memilih antara jalur penawaran tender (tender offer) dan pembelian di pasar terbuka melalui bursa efek.

Untuk memastikan integritas pasar, SEBI telah menerapkan pengamanan yang ketat:

  • Pemanfaatan Dana: Perusahaan harus memanfaatkan setidaknya 40% dari dana yang telah dialokasikan selama paruh pertama periode buyback.
  • Lini Masa: Seluruh proses buyback harus diselesaikan dalam waktu 66 hari kerja.
  • Pembatasan: Promotor dan rekanan mereka dilarang berpartisipasi, dan kepemilikan mereka akan dibekukan selama periode tersebut.
  • Pengurangan Biaya: Penunjukan bankir pedagang (merchant banker) kini bersifat opsional, sehingga mengurangi beban kepatuhan bagi perusahaan.

Manajemen Likuiditas untuk Reksa Dana

Untuk mengatasi ketidaksesuaian likuiditas sementara, SEBI telah mengubah Peraturan Reksa Dana untuk mengizinkan pinjaman intraday. Fasilitas ini ditujukan khusus untuk kebutuhan operasional seperti perbedaan waktu penyelesaian (settlement), penyelesaian valuta asing, dan kewajiban mark-to-market dalam derivatif.

Yang terpenting, SEBI telah mengklarifikasi bahwa pinjaman ini tidak dapat digunakan untuk leverage. Setiap dana yang dipinjam harus dibayar kembali pada akhir hari perdagangan; setiap pinjaman semalam (overnight) akan tetap tunduk pada batasan regulasi yang ada.

Mempercepat Peluncuran AIF melalui GARUDA

Untuk meningkatkan kemudahan berbisnis bagi Alternative Investment Funds (AIF), SEBI memperkenalkan mekanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Kerangka kerja ini bertujuan untuk menyalurkan modal secara lebih cepat dengan memangkas lini masa peluncuran secara signifikan.

Di bawah GARUDA, skema AIF reguler kini dapat diluncurkan hanya dalam 10 hari kerja. Selain itu, skema khusus AI dan Angel Funds—yang melayani investor terakreditasi—dapat diluncurkan segera setelah pendaftaran atau pengajuan memorandum penempatan, tanpa perlu melalui tinjauan merchant banker.

Memperdalam Pasar Obligasi Kotamadya

SEBI juga berupaya memperkuat sektor utang kotamadya di India. Pemerintah kota kini akan diizinkan untuk menghimpun dana guna membiayai kembali utang proyek yang ada dan dapat terlibat dalam pembiayaan gabungan (pooled financing).

Untuk mendorong partisipasi ritel, emiten kini dapat menawarkan insentif seperti kenaikan bunga atau diskon harga penerbitan bagi lansia, perempuan, dan investor ritel. Selain itu, nilai nominal untuk obligasi kotamadya yang ditempatkan secara privat telah diturunkan hingga serendah ₹10.000 dalam kondisi tertentu.

Penyederhanaan Transmisi Efek

Menyadari kesulitan prosedural yang dihadapi oleh keluarga, SEBI telah menyederhanakan transmisi efek kepada ahli waris sah. Regulator telah menghapus persyaratan wajib untuk probat (pengesahan) surat wasiat jika hukum suksesi mengizinkannya. Dokumentasi telah dirampingkan melalui gabungan surat pernyataan (affidavit) dan Sertifikat Tanpa Keberatan (NOC), dan akta kematian dengan kode QR kini akan diterima untuk verifikasi yang lebih cepat.

Poin-Poin Penting

  • Fleksibilitas Pasar: Kembalinya pembelian kembali (buyback) di pasar terbuka dan pinjaman intraday untuk reksa dana (MF) memberikan alat manajemen likuiditas yang lebih baik bagi perusahaan dan manajer investasi.
  • Penyebaran Modal yang Lebih Cepat: Mekanisme GARUDA secara signifikan mengurangi masa tunggu untuk meluncurkan skema AIF baru.
  • Inklusi Ritel: Nilai nominal yang lebih rendah untuk obligasi kotamadya dan proses warisan yang disederhanakan bertujuan untuk membawa lebih banyak investor individu ke dalam ekosistem formal.