Rapat Dewan SEBI: 5 Reformasi Regulasi Utama untuk Mentransformasi Pasar India

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan serangkaian reformasi regulasi menyeluruh yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi pasar dan kemudahan berbisnis. Keputusan-keputusan ini, yang mencakup mulai dari pembelian kembali saham (share buybacks) hingga operasional reksa dana, bertujuan untuk memperkuat perlindungan investor sekaligus mengurangi beban kepatuhan bagi para pelaku pasar.

Kembalinya Pembelian Kembali di Pasar Terbuka melalui Bursa Efek

Dalam langkah signifikan bagi aksi korporasi, SEBI telah menyetujui pengenalan kembali pembelian kembali di pasar terbuka (open market buybacks) melalui bursa efek, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2026. Sebelumnya dihentikan karena perubahan rezim pajak, perusahaan kini akan memiliki fleksibilitas untuk memilih antara jalur penawaran tender (tender offer) dan pembelian di pasar terbuka.

Untuk memastikan transparansi dan mencegah penundaan, SEBI telah menerapkan pengamanan yang ketat:

  • Pemanfaatan Dana: Setidaknya 40% dari dana pembelian kembali yang telah dialokasikan harus digunakan selama paruh pertama periode pembelian kembali.
  • Lini Masa: Seluruh proses pembelian kembali harus diselesaikan dalam waktu 66 hari kerja.
  • Pembatasan: Promotor dan rekanan mereka dilarang berpartisipasi, dan kepemilikan mereka akan dibekukan selama masa pembelian kembali.
  • Pengurangan Biaya: Untuk menurunkan biaya kepatuhan, penunjukan bankir pengelola (merchant banker) untuk pembelian kembali kini bersifat opsional.

Manajemen Likuiditas untuk Reksa Dana

Untuk mengatasi hambatan operasional, SEBI telah mengubah Peraturan Reksa Dana untuk memungkinkan pinjaman intraday. Fasilitas ini dirancang khusus untuk mengelola ketidaksesuaian likuiditas sementara yang timbul dari perbedaan waktu penyelesaian (settlement), penyelesaian valuta asing, dan kewajiban mark-to-market dalam derivatif.

Yang terpenting, regulator telah mengklarifikasi bahwa pinjaman ini tidak dapat digunakan untuk leverage. Semua pinjaman intraday harus dilunasi pada akhir hari perdagangan; setiap pinjaman yang berlanjut hingga keesokan harinya (overnight) akan tetap tunduk pada batasan regulasi yang ada.

Mempercepat Peluncuran AIF melalui GARUDA

Regulator bersiap untuk mempercepat penyaluran modal melalui mekanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) yang baru. Kerangka kerja ini bertujuan untuk secara signifikan mengurangi waktu yang dibutuhkan untuk meluncurkan skema Alternative Investment Fund (AIF).

Di bawah sistem baru ini, skema AIF reguler dapat diluncurkan hanya dalam waktu 10 hari kerja. Selain itu, skema khusus AI dan Angel Funds—yang melayani investor terakreditasi—dapat diluncurkan segera setelah pendaftaran atau pengajuan memorandum penempatan, sehingga menghilangkan kebutuhan akan tinjauan wajib dari merchant banker.

Meningkatkan Partisipasi Obligasi Kotamadya

Untuk memperdalam pasar utang kotamadya, SEBI telah melonggarkan beberapa regulasi. Kotamadya kini dapat menghimpun dana untuk melakukan refinancing utang proyek yang ada dan memanfaatkan kerangka pembiayaan gabungan (pooled financing).

Untuk mendorong partisipasi ritel, emiten kini diizinkan untuk menawarkan insentif seperti bunga tambahan atau diskon harga penerbitan kepada kelompok tertentu, termasuk lansia, perempuan, dan investor ritel. Selain itu, nilai nominal untuk obligasi kotamadya yang ditempatkan secara privat telah diturunkan hingga hanya sebesar ₹10.000 dalam kondisi tertentu.

Mempermudah Transmisi Efek bagi Ahli Waris Sah

SEBI telah mengambil langkah untuk mengurangi kesulitan prosedural yang dihadapi keluarga selama proses transmisi efek setelah kematian pemegang saham. Perubahan utama meliputi:

  • Relaksasi Probate: Persyaratan wajib untuk probate (pengesahan) wasiat telah dihapus jika hukum kewarisan mengizinkannya.
  • Penyederhanaan Dokumen: Pengenalan afidavit sekaligus Surat Pernyataan Tidak Keberatan (NOC) mengurangi beban dokumentasi.
  • Verifikasi Digital: Akta kematian yang dilengkapi dengan kode QR akan diterima untuk verifikasi yang lebih cepat, dengan protokol baru yang ditetapkan untuk sertifikat yang diterbitkan di luar negeri.

Poin-Poin Penting

  • Fleksibilitas yang Ditingkatkan: Perusahaan mendapatkan lebih banyak opsi untuk buyback saham, dan Reksa Dana kini dapat mengelola likuiditas jangka pendek melalui pinjaman intraday.
  • Penyaluran Modal yang Lebih Cepat: Mekanisme GARUDA secara drastis mengurangi jendela waktu peluncuran skema AIF, yang mendorong kemudahan berbisnis.
  • Reformasi yang Berpusat pada Investor: Penyederhanaan transmisi efek dan insentif untuk obligasi kotamadya bertujuan untuk membuat pasar lebih mudah diakses dan tidak terlalu birokratis bagi investor individu.