SEBI বোর্ড মিটিং: ভারতীয় বাজারকে আমূল বদলে দিতে ৫টি প্রধান নিয়ন্ত্রক সংস্কার

Securities and Exchange Board of India (SEBI) বাজারের দক্ষতা বৃদ্ধি এবং ব্যবসা করার সহজলভ্যতা নিশ্চিত করতে একগুচ্ছ ব্যাপক নিয়ন্ত্রক সংস্কারের ঘোষণা করেছে। শেয়ার বাইব্যাক থেকে শুরু করে মিউচুয়াল ফান্ড অপারেশন পর্যন্ত বিস্তৃত এই সিদ্ধান্তগুলোর লক্ষ্য হলো বাজারের অংশগ্রহণকারীদের ওপর কমপ্লায়েন্সের বোঝা কমানোর পাশাপাশি বিনিয়োগকারী সুরক্ষা জোরদার করা।

স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট বাইব্যাকের প্রত্যাবর্তন

কর্পোরেট অ্যাকশনের ক্ষেত্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হওয়ার জন্য স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট বাইব্যাক পুনরায় চালু করার অনুমোদন দিয়েছে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ রাখা হয়েছিল; এখন কোম্পানিগুলো টেন্ডার অফার (tender offer) এবং ওপেন মার্কেট পারচেজ—উভয় পদ্ধতির মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা পাবে।

স্বচ্ছতা নিশ্চিত করতে এবং বিলম্ব রোধ করতে, SEBI কঠোর সুরক্ষা ব্যবস্থা কার্যকর করেছে:

  • তহবিল ব্যবহার: নির্ধারিত বাইব্যাক তহবিলের অন্তত ৪০% বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধে ব্যবহার করতে হবে।
  • সময়সীমা: সম্পূর্ণ বাইব্যাক প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে।
  • নিষেধাজ্ঞা: প্রমোটার এবং তাদের সহযোগীদের অংশগ্রহণে নিষেধাজ্ঞা রয়েছে এবং বাইব্যাক চলাকালীন তাদের হোল্ডিং স্থগিত (frozen) রাখা হবে।
  • ব্যয় হ্রাস: কমপ্লায়েন্স খরচ কমাতে, বাইব্যাকের জন্য মার্চেন্ট ব্যাংকার নিয়োগ করা এখন ঐচ্ছিক করা হয়েছে।

মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য তারল্য ব্যবস্থাপনা (Liquidity Management)

অপারেশনাল বা পরিচালনগত বাধাগুলি মোকাবিলা করতে, SEBI মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশন সংশোধন করে ইন্ট্রাডে লোন (intraday borrowing) বা দিনের মধ্যে ঋণ নেওয়ার অনুমতি দিয়েছে। এই সুবিধাটি মূলত সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসের মার্ক-টু-মার্কেট (mark-to-market) বাধ্যবাধকতা থেকে উদ্ভূত সাময়িক তারল্য ঘাটতি বা অমিল সামাল দেওয়ার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, নিয়ন্ত্রক সংস্থা স্পষ্ট করেছে যে এই ঋণ লিভারেজ (leverage) হিসেবে ব্যবহার করা যাবে না। সমস্ত ইন্ট্রাডে ঋণ ট্রেডিং দিন শেষ হওয়ার আগেই পরিশোধ করতে হবে; যে কোনো ঋণ যা রাতারাতি (overnight) বহাল থাকবে, তা বিদ্যমান নিয়ন্ত্রক সীমার আওতাভুক্ত থাকবে।

GARUDA-র মাধ্যমে AIF লঞ্চের গতি বৃদ্ধি

নিয়ন্ত্রক সংস্থা নতুন GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজমের মাধ্যমে মূলধন ব্যবহারের গতি বাড়াতে প্রস্তুত। এই কাঠামোর লক্ষ্য হলো অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIF) স্কিম চালু করার জন্য প্রয়োজনীয় সময় উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করা।

Under this new system, regular AIF schemes can be launched within just 10 working days. Furthermore, AI-only schemes and Angel Funds—which cater to accredited investors—can launch immediately upon registration or the filing of a placement memorandum, removing the need for a mandatory merchant banker review.

Boosting Municipal Bond Participation

To deepen the municipal debt market, SEBI has eased several regulations. Municipalities can now raise funds to refinance existing project debt and utilize pooled financing frameworks.

To encourage retail participation, issuers are now permitted to offer incentives such as additional interest or issue-price discounts to specific groups, including senior citizens, women, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been lowered to as little as ₹10,000 under certain conditions.

SEBI has moved to reduce the procedural hardship faced by families during the transmission of securities after a holder's death. Key changes include:

  • Probate Relaxation: The mandatory requirement for probate of wills has been removed where succession laws permit.
  • Simplified Paperwork: The introduction of a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC) reduces the documentation load.
  • Digital Verification: Death certificates featuring QR codes will be accepted for faster verification, with new protocols established for certificates issued overseas.

Key Takeaways

  • Enhanced Flexibility: Companies gain more options for share buybacks, and Mutual Funds can now manage short-term liquidity via intraday borrowing.
  • Faster Capital Deployment: The GARUDA mechanism drastically reduces the launch window for AIF schemes, promoting ease of doing business.
  • Investor-Centric Reforms: Simplified security transmission and incentives for municipal bonds aim to make markets more accessible and less bureaucratic for individual investors.