SEBI বোর্ড মিটিং: ভারতীয় বাজার পুনর্গঠনে মূল নিয়ন্ত্রক সংস্কারসমূহ
সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) বাজারের দক্ষতা বৃদ্ধি, কমপ্লায়েন্সের বাধা হ্রাস এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা জোরদার করার লক্ষ্যে একগুচ্ছ ব্যাপক নিয়ন্ত্রক সংস্কারের ঘোষণা করেছে। ওপেন মার্কেট বাইব্যাক (open market buybacks) পুনরায় চালু করা থেকে শুরু করে আইনি উত্তরাধিকারীদের জন্য প্রক্রিয়া সহজীকরণ—এই সিদ্ধান্তগুলো ভারতীয় পুঁজিবাজারের প্রেক্ষাপটে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন নির্দেশ করে।
ওপেন মার্কেট বাইব্যাক পুনরায় প্রবর্তন
কর্পোরেট অ্যাকশনের ক্ষেত্রে একটি বড় পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হওয়ার জন্য এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক বাইব্যাক পুনরায় প্রবর্তনের অনুমোদন দিয়েছে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ করে দেওয়া হয়েছিল; এখন কোম্পানিগুলো টেন্ডার অফার (tender offer) পদ্ধতি এবং স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট ক্রয়ের মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা পাবে।
বাজারের সততা নিশ্চিত করতে SEBI কঠোর সুরক্ষা ব্যবস্থা কার্যকর করেছে:
- তহবিল ব্যবহার: কোম্পানিগুলোকে বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধে অন্তত ৪০% নির্ধারিত তহবিল ব্যবহার করতে হবে।
- সময়সীমা: সম্পূর্ণ বাইব্যাক প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে।
- নিষেধাজ্ঞা: প্রমোটার এবং তাদের সহযোগীদের অংশগ্রহণে নিষেধাজ্ঞা থাকবে এবং এই সময়ের জন্য তাদের হোল্ডিং স্থগিত রাখা হবে।
- ব্যয় হ্রাস: মার্চেন্ট ব্যাংকার নিয়োগ এখন ঐচ্ছিক, যা কোম্পানিগুলোর কমপ্লায়েন্সের বোঝা কমিয়ে দেবে।
মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য তারল্য ব্যবস্থাপনা
সাময়িক তারল্য অসামঞ্জস্যতা মোকাবিলা করতে, SEBI মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশন সংশোধন করে ইন্ট্রাডে ঋণ (intraday borrowing) নেওয়ার অনুমতি দিয়েছে। এই সুবিধাটি মূলত সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসের মার্ক-টু-মার্কেট (mark-to-market) বাধ্যবাধকতার মতো অপারেশনাল প্রয়োজনের জন্য তৈরি করা হয়েছে।
গুরুত্বপূর্ণভাবে, SEBI স্পষ্ট করেছে যে এই ঋণ লিভারেজ (leverage) হিসেবে ব্যবহার করা যাবে না। যে কোনো ধার করা তহবিল ট্রেডিং দিন শেষ হওয়ার মধ্যেই পরিশোধ করতে হবে; ওভারনাইট ঋণ বিদ্যমান নিয়ন্ত্রক সীমার আওতাভুক্ত থাকবে।
GARUDA-র মাধ্যমে AIF লঞ্চের গতি ত্বরান্বিত করা
অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডগুলোর (AIFs) জন্য ব্যবসার সহজলভ্যতা উন্নত করতে, SEBI GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজম চালু করেছে। এই কাঠামোর লক্ষ্য হলো লঞ্চ করার সময়সীমা উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে এনে দ্রুত মূলধন ব্যবহার করা।
GARUDA-এর অধীনে, সাধারণ AIF স্কিমগুলি এখন মাত্র ১০ কার্যদিবসের মধ্যে চালু করা যেতে পারে। তদুপরি, AI-only স্কিম এবং অ্যাঞ্জেল ফান্ড—যা স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের জন্য তৈরি—রেজিস্ট্রেশন বা প্লেসমেন্ট মেমোরেন্ডাম দাখিলের সাথে সাথেই চালু করা যেতে পারে, যার জন্য মার্চেন্ট ব্যাঙ্কারের পর্যালোচনার প্রয়োজন নেই।
মিউনিসিপ্যাল বন্ড বাজারের প্রসার ঘটানো
SEBI ভারতের মিউনিসিপ্যাল ঋণ খাতকেও শক্তিশালী করার কথা ভাবছে। মিউনিসিপ্যালিটিগুলিকে এখন বিদ্যমান প্রকল্পের ঋণ পুনঃঅর্থায়নের জন্য তহবিল সংগ্রহের অনুমতি দেওয়া হবে এবং তারা পুলড ফাইন্যান্সিংয়ে (pooled financing) যুক্ত হতে পারবে।
রিটেইল অংশগ্রহণ উৎসাহিত করতে, ইস্যুকারীগণ এখন প্রবীণ নাগরিক, মহিলা এবং রিটেইল বিনিয়োগকারীদের জন্য সুদের হার বৃদ্ধি বা ইস্যু-মূল্যে ছাড়ের মতো প্রণোদনা দিতে পারেন। উপরন্তু, নির্দিষ্ট শর্ত সাপেক্ষে প্রাইভেটলি প্লেসড মিউনিসিপ্যাল বন্ডের ফেস ভ্যালু কমিয়ে ₹১০,০০০ করা হয়েছে।
সিকিউরিটিজের সহজতর হস্তান্তর
পরিবারগুলি যে পদ্ধতিগত অসুবিধার সম্মুখীন হয় তা উপলব্ধি করে, SEBI আইনি উত্তরাধিকারীদের কাছে সিকিউরিটিজের হস্তান্তর প্রক্রিয়া সহজতর করেছে। উত্তরাধিকার আইন যেখানে অনুমতি দেয়, সেখানে রেগুলেটর উইলের প্রোবেটের (probate of wills) বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা সরিয়ে নিয়েছে। একটি সম্মিলিত অ্যাফিডেভিট-কাম-নো অবজেকশন সার্টিফিকেট (NOC)-এর মাধ্যমে নথিপত্র সহজ করা হয়েছে এবং দ্রুত যাচাইকরণের জন্য এখন কিউআর (QR) কোডযুক্ত মৃত্যু শংসাপত্র গ্রহণ করা হবে।
মূল বিষয়সমূহ
- বাজারের নমনীয়তা (Market Flexibility): মিউচুয়াল ফান্ডগুলোর (MFs) জন্য ওপেন মার্কেট বাইব্যাক এবং ইন্ট্রাডে ঋণের প্রত্যাবর্তন কোম্পানি এবং ফান্ড ম্যানেজারদের উন্নত তারল্য ব্যবস্থাপনা সরঞ্জাম প্রদান করে।
- দ্রুত মূলধন ব্যবহার (Faster Capital Deployment): GARUDA মেকানিজম নতুন AIF স্কিম চালু করার প্রারম্ভিক সময়কাল (gestation period) উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করে।
- রিটেইল অন্তর্ভুক্তি (Retail Inclusion): মিউনিসিপ্যাল বন্ডের নিম্ন ফেস ভ্যালু এবং সহজতর উত্তরাধিকার প্রক্রিয়া আরও বেশি ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীকে আনুষ্ঠানিক ইকোসিস্টেমে নিয়ে আসার লক্ষ্য রাখে।