SEBI வாரியக் கூட்டம்: இந்தியச் சந்தைகளை மறுசீரமைக்க உதவும் முக்கிய ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தங்கள்

இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), சந்தைத் திறனை மேம்படுத்தவும், இணக்கச் சிக்கல்களைக் குறைக்கவும் மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை வலுப்படுத்தவும் வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு விரிவான ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தத் தொகுப்பை அறிவித்துள்ளது. திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் (open market buybacks) மீண்டும் அறிமுகம் செய்யப்படுவது முதல், வாரிசுகளுக்கான எளிமையாக்கப்பட்ட நடைமுறைகள் வரை, இந்த முடிவுகள் இந்திய மூலதனச் சந்தை சூழலில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் குறிக்கின்றன.

திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதலை (Open Market Buybacks) மீண்டும் அறிமுகப்படுத்துதல்

நிறுவன நடவடிக்கைகளில் ஒரு முக்கிய நகர்வாக, ஆகஸ்ட் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் வகையில், பங்குச் சந்தை அடிப்படையிலான பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதலை (exchange-based buybacks) மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த SEBI ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. வரி விதிப்பு மாற்றங்களால் முன்பு நிறுத்தப்பட்ட நிலையில், நிறுவனங்கள் இப்போது டெண்டர் ஆஃபர் முறை (tender offer route) மற்றும் பங்குச் சந்தைகள் மூலம் திறந்த சந்தை கொள்முதல் (open market purchases) ஆகியவற்றுக்கிடையே ஒன்றைத் தேர்ந்தெடுக்கும் நெகிழ்வுத்தன்மையைப் பெறும்.

சந்தையின் நேர்மையை உறுதிப்படுத்த, SEBI கடுமையான பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளைச் செயல்படுத்தியுள்ளது:

• நிதிப் பயன்பாடு: பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் காலத்தின் முதல் பாதியில், ஒதுக்கப்பட்ட நிதியில் குறைந்தது 40% நிறுவனங்கள் பயன்படுத்த வேண்டும்.
• காலக்கெடு: முழுமையான பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் செயல்முறை 66 வேலை நாட்களுக்குள் முடிக்கப்பட வேண்டும்.
• கட்டுப்பாடுகள்: Promoters மற்றும் அவர்களது கூட்டாளிகள் இதில் பங்கேற்பது தடை செய்யப்பட்டுள்ளது, மேலும் அந்த காலப்பகுதியில் அவர்களது பங்குகள் முடக்கப்படும்.
• செலவு குறைப்பு: Merchant Banker-ஐ நியமிப்பது இப்போது விருப்பத்தேர்வு மட்டுமே, இது நிறுவனங்களுக்கான இணக்கச் சுமையைக் குறைக்கிறது.

மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கான நீர்மை மேலாண்மை (Liquidity Management)

தற்காலிக நீர்மை முரண்பாடுகளை (liquidity mismatches) கையாளுவதற்காக, ஒரு நாள் வர்த்தக காலத்திற்குள் கடன் பெறுவதற்கு (intraday borrowing) அனுமதிக்கும் வகையில் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் விதிமுறைகளை SEBI திருத்தியுள்ளது. இந்த வசதி குறிப்பாகத் தீர்வு நேர வேறுபாடுகள் (settlement timing differences), அந்நியச் செலாவணி தீர்வுகள் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்களில் சந்தை மதிப்பிற்கு ஏற்பப் பொறுப்புகள் (mark-to-market obligations) போன்ற செயல்பாட்டுத் தேவைகளுக்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.

முக்கியமாக, இந்தத் தொகையை லெவரேஜ் (leverage) செய்யப் பயன்படுத்த முடியாது என்று SEBI தெளிவுபடுத்தியுள்ளது. பெறப்பட்ட எந்தவொரு நிதியும் வர்த்தக நாள் முடிவதற்குள் திருப்பிச் செலுத்தப்பட வேண்டும்; இரவு நேரக் கடன் (overnight borrowing) என்பது தற்போதுள்ள ஒழுங்குமுறை வரம்புகளுக்கு உட்பட்டது.

GARUDA மூலம் AIF தொடக்கங்களை விரைவுபடுத்துதல்

மாற்று முதலீட்டு நிதிகளின் (Alternative Investment Funds - AIFs) வணிகச் சூழலை எளிதாக்க, SEBI, GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) வழிமுறையை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இந்த கட்டமைப்பானது, தொடக்க காலக்கெடுவை கணிசமாகக் குறைப்பதன் மூலம் மூலதனத்தை விரைவாகப் பயன்படுத்த இலக்கு கொண்டுள்ளது.

GARUDA-வின் கீழ், வழக்கமான AIF திட்டங்களை இப்போது வெறும் 10 வேலை நாட்களுக்குள் தொடங்க முடியும். மேலும், அங்கீகரிக்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்காக வடிவமைக்கப்பட்ட AI-only திட்டங்கள் மற்றும் ஏஞ்சல் ஃபண்டுகள் (Angel Funds), பதிவு செய்தவுடன் அல்லது பிளேஸ்மென்ட் மெமோராண்டம் (placement memorandum) தாக்கல் செய்தவுடன் உடனடியாகத் தொடங்கப்படலாம்; இதற்கு மெர்ச்சன்ட் பேங்கரின் ஆய்வின் அவசியம் இல்லை.

நகராட்சிப் பத்திரச் சந்தையை வலுப்படுத்துதல்

இந்தியாவின் நகராட்சி கடன் துறையை வலுப்படுத்தவும் SEBI திட்டமிட்டுள்ளது. நகராட்சிகள் இப்போது ஏற்கனவே உள்ள திட்டக் கடன்களை மறுநிதியளிப்பதற்கு (refinance) நிதியைத் திரட்ட அனுமதிக்கப்படும் மற்றும் கூட்டாக நிதியளிக்கும் (pooled financing) முறையிலும் ஈடுபடலாம்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை ஊக்குவிக்க, வெளியீட்டாளர்கள் இப்போது மூத்த குடிமக்கள், பெண்கள் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு வட்டி உயர்வு அல்லது வெளியீட்டு விலை தள்ளுபடி போன்ற சலுகைகளை வழங்கலாம். கூடுதலாக, குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளின் கீழ், தனிப்பட்ட முறையில் வெளியிடப்படும் நகராட்சிப் பத்திரங்களின் முக மதிப்பு (face value) ₹10,000 வரை குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

எளிமையாக்கப்பட்ட பத்திரப் பரிமாற்றம் (Transmission of Securities)

குடும்பங்கள் எதிர்கொள்ளும் நடைமுறைச் சிரமங்களை அங்கீகரிக்கும் வகையில், சட்டப்பூர்வ வாரிசுகளுக்குப் பத்திரங்களை மாற்றுவதை (transmission of securities) SEBI எளிமையாக்கியுள்ளது. வாரிசுரிமைச் சட்டங்கள் அனுமதிக்கும் இடங்களில், உயில் சான்றளிப்புக்கான (probate of wills) கட்டாயத் தேவையை ஒழுங்குமுறை அமைப்பு நீக்கியுள்ளது. ஆவணங்கள் இப்போது ஒருங்கிணைந்த பிரமாணப் பத்திரம் மற்றும் ஆட்சேபனை இல்லாச் சான்றிதழ் (affidavit-cum-NOC) மூலம் முறைப்படுத்தப்பட்டுள்ளன, மேலும் விரைவான சரிபார்ப்பிற்காக QR குறியீடுகள் கொண்ட இறப்புச் சான்றிதழ்கள் இனி ஏற்றுக்கொள்ளப்படும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• சந்தை நெகிழ்வுத்தன்மை: திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் (open market buybacks) மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கான (MFs) அன்றாடக் கடன் (intraday borrowing) ஆகியவை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதன் மூலம், நிறுவனங்கள் மற்றும் நிதி மேலாளர்களுக்குச் சிறந்த பணப்புழக்க மேலாண்மை கருவிகள் கிடைக்கின்றன.
• வேகமான மூலதனப் பயன்பாடு: GARUDA வழிமுறை புதிய AIF திட்டங்களைத் தொடங்குவதற்கான கால அவகாசத்தை கணிசமாகக் குறைக்கிறது.
• சில்லறை முதலீட்டாளர்களை உள்ளடக்குதல்: நகராட்சிப் பத்திரங்களுக்கான குறைந்த முக மதிப்பு மற்றும் எளிமையாக்கப்பட்ட வாரிசுரிமை நடைமுறைகள், அதிகப்படியான தனிநபர் முதலீட்டாளர்களை முறையான பொருளாதாரச் சூழலுக்குள் கொண்டு வருவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.