SEBI बोर्ड बैठक: भारतीय बाजारों को नया रूप देने के लिए प्रमुख नियामक सुधार

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की दक्षता बढ़ाने, अनुपालन संबंधी बाधाओं को कम करने और निवेशक संरक्षण को मजबूत करने के लिए नियामक सुधारों के एक व्यापक सेट की घोषणा की है। ओपन मार्केट बायबैक (खुले बाजार में शेयरों की पुनर्खरीद) की वापसी से लेकर कानूनी वारिसों के लिए सुव्यवस्थित प्रक्रियाओं तक, ये निर्णय भारतीय पूंजी बाजार के परिदृश्य में एक महत्वपूर्ण बदलाव का संकेत देते हैं।

ओपन मार्केट बायबैक की पुनरावृत्ति

कॉर्पोरेट कार्यों की दिशा में एक बड़े कदम के रूप में, SEBI ने एक्सचेंज-आधारित बायबैक को फिर से शुरू करने की मंजूरी दे दी है, जो 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी होगा। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास टेंडर ऑफर रूट और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट खरीदारी के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने सख्त सुरक्षा उपाय लागू किए हैं:

  • निधि का उपयोग: कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित निधि का कम से कम 40% उपयोग करना होगा।
  • समयसीमा: पूरी बायबैक प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए।
  • प्रतिबंध: प्रमोटरों और उनके सहयोगियों के भाग लेने पर रोक है, और इस अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज कर दी जाएगी।
  • लागत में कमी: मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति अब वैकल्पिक है, जिससे कंपनियों के लिए अनुपालन का बोझ कम हो जाएगा।

म्यूचुअल फंड के लिए लिक्विडिटी मैनेजमेंट

अस्थायी लिक्विडिटी मिसमैच को दूर करने के लिए, SEBI ने इंट्राडे उधार (intraday borrowing) की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन किया है। यह सुविधा विशेष रूप से परिचालन आवश्यकताओं जैसे कि सेटलमेंट समय के अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्वों के लिए है।

महत्वपूर्ण रूप से, SEBI ने स्पष्ट किया है कि इस उधार का उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है। उधार ली गई किसी भी राशि का पुनर्भुगतान ट्रेडिंग दिवस के अंत तक किया जाना चाहिए; कोई भी ओवरनाइट उधार मौजूदा नियामक सीमाओं के अधीन रहेगा।

GARUDA के माध्यम से AIF लॉन्च में तेजी लाना

अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए व्यापार करने की सुगमता (ease of doing business) में सुधार करने के लिए, SEBI ने GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र पेश किया है। इस ढांचे का उद्देश्य लॉन्च की समयसीमा को काफी कम करके पूंजी को अधिक तेजी से तैनात करना है।

GARUDA के तहत, नियमित AIF स्कीमें अब केवल 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च की जा सकती हैं। इसके अलावा, AI-only स्कीमें और एंजल फंड्स—जो मान्यता प्राप्त निवेशकों (accredited investors) की जरूरतों को पूरा करते हैं—पंजीकरण या प्लेसमेंट मेमोरेंडम दाखिल करने के तुरंत बाद लॉन्च किए जा सकते हैं, जिससे मर्चेंट बैंकर की समीक्षा की आवश्यकता समाप्त हो जाती है।

म्युनिसिपल बॉन्ड बाजार को सुदृढ़ बनाना

SEBI भारत के म्युनिसिपल ऋण क्षेत्र को मजबूत करने पर भी ध्यान दे रहा है। नगर पालिकाओं को अब मौजूदा प्रोजेक्ट ऋण के पुनर्वित्त (refinance) के लिए धन जुटाने की अनुमति होगी और वे पूल्ड फाइनेंसिंग में भी शामिल हो सकती हैं।

रिटेल भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, जारीकर्ता अब वरिष्ठ नागरिकों, महिलाओं और रिटेल निवेशकों को ब्याज में वृद्धि या इश्यू-प्राइस में छूट जैसे प्रोत्साहन दे सकते हैं। इसके अतिरिक्त, विशिष्ट शर्तों के तहत निजी तौर पर जारी म्युनिसिपल बॉन्ड की फेस वैल्यू घटाकर ₹10,000 कर दी गई है।

प्रतिभूतियों का सरलीकृत हस्तांतरण

परिवारों द्वारा सामना की जाने वाली प्रक्रियात्मक कठिनाइयों को पहचानते हुए, SEBI ने कानूनी उत्तराधिकारियों को प्रतिभूतियों के हस्तांतरण की प्रक्रिया को सरल बना दिया है। नियामक ने उन मामलों में वसीयत के प्रोबेट (probate) की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहाँ उत्तराधिकार कानून इसकी अनुमति देते हैं। दस्तावेज़ीकरण को एक संयुक्त शपथ पत्र-सह-अनापत्ति प्रमाण पत्र (NOC) के माध्यम से सुव्यवस्थित किया गया है, और तेज़ सत्यापन के लिए अब QR कोड वाले मृत्यु प्रमाण पत्रों को स्वीकार किया जाएगा।

मुख्य बातें

  • बाजार में लचीलापन: म्यूचुअल फंड्स (MFs) के लिए ओपन मार्केट बायबैक और इंट्राडे उधार की वापसी कंपनियों और फंड प्रबंधकों को बेहतर लिक्विडिटी प्रबंधन उपकरण प्रदान करती है।
  • तेजी से पूंजी नियोजन: GARUDA तंत्र नई AIF स्कीमें लॉन्च करने की तैयारी की अवधि (gestation period) को काफी कम कर देता है।
  • रिटेल समावेशन: म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए कम फेस वैल्यू और सरलीकृत विरासत प्रक्रियाओं का उद्देश्य अधिक व्यक्तिगत निवेशकों को औपचारिक पारिस्थितिकी तंत्र में लाना है।