सेबी बोर्ड मीटिंग: बाजार दक्षता बढ़ाने के लिए प्रमुख नियामक सुधार

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की तरलता बढ़ाने, अनुपालन को आसान बनाने और निवेशक संरक्षण को मजबूत करने के लिए नियामक सुधारों के एक व्यापक सेट की घोषणा की है। नवीनतम बोर्ड बैठक के दौरान अनुमोदित ये रणनीतिक निर्णय शेयर बायबैक, म्यूचुअल फंड और म्युनिसिपल डेट (नगरपालिका ऋण) सहित महत्वपूर्ण क्षेत्रों से संबंधित हैं।

स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक की वापसी

कॉर्पोरेट ट्रेजरी प्रबंधन के लिए एक बड़े कदम के रूप में, SEBI ने 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने की मंजूरी दे दी है। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास टेंडर ऑफर रूट और ओपन मार्केट खरीद के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने कड़े सुरक्षा उपाय पेश किए हैं। कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित बायबैक फंड का कम से कम 40% उपयोग करना होगा, और पूरी प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए। विशेष रूप से, प्रमोटरों और उनके सहयोगियों के भाग लेने पर रोक है, और बायबैक की अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज कर दी जाएगी। इसके अतिरिक्त, मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति को वैकल्पिक बनाने से जारीकर्ताओं (issuers) के लिए अनुपालन लागत कम होने की उम्मीद है।

म्यूचुअल फंड और AIF के लिए तरलता प्रबंधन

परिचालन संबंधी बाधाओं को दूर करने के लिए, SEBI ने इंट्राडे उधार (intraday borrowing) की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन किया है। यह सुविधा विशेष रूप से सेटलमेंट समय के अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्वों से उत्पन्न होने वाले अस्थायी तरलता बेमेल (liquidity mismatches) को प्रबंधित करने के लिए है। महत्वपूर्ण बात यह है कि इस उधार का उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है और इसे ट्रेडिंग दिवस के अंत तक चुकाना होगा।

नियामक नए GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र के माध्यम से अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड (AIF) इकोसिस्टम को भी गति दे रहा है। इस ढांचे के तहत:

• नियमित AIF योजनाओं को 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च किया जा सकता है।
• AI-only योजनाओं और एंजेल फंड को पंजीकरण या प्लेसमेंट मेमोरेंडम दाखिल करने के तुरंत बाद लॉन्च किया जा सकता है, जिससे मर्चेंट बैंकर समीक्षा की आवश्यकता नहीं होगी।

म्युनिसिपल बॉन्ड बाजार को गहरा करना

भारत के शहरी बुनियादी ढांचा वित्तपोषण को मजबूत करने के लिए, SEBI ने नगरपालिका बॉन्ड ढांचे को सरल बना दिया है। नगरपालिकाओं को अब मौजूदा परियोजना ऋण के पुनर्वित्त के लिए धन जुटाने की अनुमति है और वे पूल किए गए वित्तपोषण मॉडल का उपयोग कर सकती हैं।

खुदरा भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, जारीकर्ता अब महिलाओं, वरिष्ठ नागरिकों और खुदरा निवेशकों सहित विशिष्ट समूहों को उच्च ब्याज दरों या इश्यू-प्राइस छूट जैसे प्रोत्साहन दे सकते हैं। इसके अलावा, कुछ शर्तों के तहत निजी तौर पर रखे गए नगरपालिका बॉन्ड के लिए फेस वैल्यू घटाकर ₹10,000 कर दी गई है, जिससे यह छोटे निवेशकों के लिए अधिक सुलभ हो गया है।

कानूनी उत्तराधिकारियों के लिए प्रतिभूतियों के हस्तांतरण को सुव्यवस्थित करना

प्रक्रियात्मक कठिनाइयों को कम करने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम उठाते हुए, SEBI ने मृत्यु के बाद प्रतिभूतियों के हस्तांतरण की प्रक्रिया को सरल बना दिया है। नियामक ने उन मामलों में वसीयत के प्रोबेट की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहाँ उत्तराधिकार कानून इसकी अनुमति देते हैं।

नए नियम कागजी कार्रवाई को कम करने के लिए एक संयुक्त शपथ पत्र-सह-अनापत्ति प्रमाण पत्र (NOC) पेश करते हैं और तेजी से सत्यापन के लिए QR कोड वाले मृत्यु प्रमाण पत्रों को स्वीकार करेंगे। इन उपायों का उद्देश्य कानूनी उत्तराधिकारियों को संपत्ति हस्तांतरित करने की प्रक्रिया को तेज और अधिक किफायती बनाना है।

मुख्य बातें

• बायबैक लचीलापन: कंपनियों को अगस्त 2026 से ओपन मार्केट बायबैक का विकल्प मिलेगा, जो कड़े उपयोग और समय सीमा के आदेशों के अधीन होगा।
• परिचालन गति: GARUDA तंत्र और MFs के लिए इंट्राडे उधार पूंजी तैनाती की गति और तरलता प्रबंधन को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाएगा।
• खुदरा सुलभता: नगरपालिका बॉन्ड के लिए कम फेस वैल्यू और सरलीकृत प्रतिभूति हस्तांतरण प्रक्रियाओं को अधिक खुदरा निवेशकों को शामिल करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।