Rapat Dewan SEBI: Reformasi Regulasi Utama untuk Meningkatkan Efisiensi Pasar

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan serangkaian reformasi regulasi menyeluruh yang dirancang untuk meningkatkan likuiditas pasar, mempermudah kepatuhan, dan memperkuat perlindungan investor. Keputusan strategis ini, yang disetujui dalam rapat dewan terbaru, mencakup segmen-segmen kritis termasuk pembelian kembali saham (share buybacks), reksa dana, dan utang pemerintah daerah.

Kembalinya Pembelian Kembali di Pasar Terbuka melalui Bursa Efek

Dalam langkah besar bagi manajemen kas korporasi, SEBI telah menyetujui pengenalan kembali pembelian kembali di pasar terbuka melalui bursa efek, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2026. Sebelumnya dihentikan karena perubahan rezim pajak, perusahaan kini akan memiliki fleksibilitas untuk memilih antara jalur penawaran tender (tender offer) dan pembelian di pasar terbuka.

Untuk memastikan integritas pasar, SEBI telah memperkenalkan pengamanan yang ketat. Perusahaan harus menggunakan setidaknya 40% dari dana pembelian kembali yang telah dialokasikan selama paruh pertama periode pembelian kembali, dan seluruh proses harus diselesaikan dalam waktu 66 hari kerja. Khususnya, promotor dan rekanan mereka dilarang untuk berpartisipasi, dan kepemilikan mereka akan dibekukan selama durasi pembelian kembali. Selain itu, menjadikan penunjukan bankir pedagang (merchant banker) sebagai pilihan opsional diharapkan dapat mengurangi biaya kepatuhan bagi emiten.

Manajemen Likuiditas untuk Reksa Dana dan AIF

Untuk mengatasi hambatan operasional, SEBI telah mengubah Peraturan Reksa Dana untuk mengizinkan pinjaman intraday. Fasilitas ini secara khusus ditujukan untuk mengelola ketidaksesuaian likuiditas sementara yang timbul dari perbedaan waktu penyelesaian (settlement), penyelesaian valuta asing, dan kewajiban mark-to-market pada instrumen derivatif. Yang terpenting, pinjaman ini tidak boleh digunakan untuk pengungkit (leverage) dan harus dilunasi pada akhir hari perdagangan.

Regulator juga sedang mempercepat ekosistem Alternative Investment Fund (AIF) melalui mekanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) yang baru. Di bawah kerangka kerja ini:

  • Skema AIF reguler dapat diluncurkan dalam waktu 10 hari kerja.
  • Skema khusus AI dan Angel Funds dapat diluncurkan segera setelah pendaftaran atau pengajuan memorandum penempatan, tanpa perlu melalui tinjauan bankir pedagang (merchant banker).

Memperdalam Pasar Obligasi Pemerintah Daerah

Untuk memperkuat pembiayaan infrastruktur perkotaan di India, SEBI telah melonggarkan kerangka kerja obligasi daerah. Pemerintah daerah kini diizinkan untuk menghimpun dana guna melakukan pembiayaan kembali (refinance) utang proyek yang ada dan dapat menggunakan model pembiayaan gabungan (pooled financing).

Untuk mendorong partisipasi ritel, penerbit kini dapat menawarkan insentif seperti suku bunga yang lebih tinggi atau diskon harga penerbitan kepada kelompok tertentu, termasuk perempuan, lansia, dan investor ritel. Selain itu, nilai nominal untuk obligasi daerah yang ditempatkan secara privat telah diturunkan hingga serendah ₹10.000 dalam kondisi tertentu, sehingga lebih mudah diakses oleh investor kecil.

Menyederhanakan Transmisi Efek untuk Ahli Waris Sah

Dalam langkah signifikan untuk mengurangi kesulitan prosedural, SEBI telah menyederhanakan transmisi efek setelah kematian. Regulator telah menghapus persyaratan wajib untuk pengesahan wasiat (probate) jika hukum waris mengizinkannya.

Aturan baru ini memperkenalkan afidavit gabungan dengan Surat Pernyataan Tidak Keberatan (No Objection Certificate/NOC) untuk mengurangi dokumen, dan akan menerima akta kematian yang dilengkapi kode QR untuk verifikasi yang lebih cepat. Langkah-langkah ini bertujuan untuk membuat proses pengalihan aset kepada ahli waris sah menjadi lebih cepat dan lebih hemat biaya.

Poin-Poin Penting

  • Fleksibilitas Buyback: Perusahaan mendapatkan opsi pembelian kembali (buyback) di pasar terbuka mulai Agustus 2026, dengan tunduk pada mandat penggunaan dan lini masa yang ketat.
  • Kecepatan Operasional: Mekanisme GARUDA dan pinjaman intraday untuk reksa dana (MF) akan secara signifikan meningkatkan kecepatan penyebaran modal dan manajemen likuiditas.
  • Aksesibilitas Ritel: Nilai nominal yang lebih rendah untuk obligasi daerah dan proses transmisi efek yang disederhanakan dirancang untuk mengajak lebih banyak investor ritel untuk bergabung.