การประชุมคณะกรรมการ SEBI: การปฏิรูปกฎระเบียบที่สำคัญเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของตลาด อำนวยความสะดวกในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เหล่านี้ซึ่งได้รับการอนุมัติในการประชุมคณะกรรมการครั้งล่าสุด ครอบคลุมภาคส่วนที่สำคัญ ได้แก่ การซื้อหุ้นคืน กองทุนรวม และตราสารหนี้เทศบาล

การกลับมาของการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับการบริหารจัดการเงินสดขององค์กร SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรอง (open market buybacks) ผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้อีกครั้ง โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 เป็นต้นไป ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบอบภาษี โดยปัจจุบันบริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อ (tender offer) และการซื้อในตลาดรอง

เพื่อรักษาความโปร่งใสของตลาด SEBI ได้นำมาตรการป้องกันที่เข้มงวดมาใช้ โดยบริษัทต่างๆ จะต้องใช้เงินที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และกระบวนการทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ ที่สำคัญคือ ห้ามผู้ก่อตั้ง (promoters) และผู้ที่เกี่ยวข้องเข้าร่วมในการซื้อหุ้นคืน และหุ้นที่ถือครองอยู่จะถูกระงับไว้ชั่วคราวตลอดระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน นอกจากนี้ การกำหนดให้การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) เป็นทางเลือก (optional) คาดว่าจะช่วยลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์

การบริหารจัดการสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวมและ AIF

เพื่อแก้ไขอุปสรรคด้านการดำเนินงาน SEBI ได้แก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมเพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมเงินระหว่างวัน (intraday borrowing) ได้ โดยสิ่งอำนวยความสะดวกนี้มีวัตถุประสงค์เฉพาะเพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราวที่เกิดจากความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการวัดมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์ สิ่งสำคัญคือ การกู้ยืมนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อสร้างอัตราทด (leverage) ได้ และต้องชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังกำลังเร่งสร้างระบบนิเวศของกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Fund หรือ AIF) ผ่านกลไกใหม่ที่เรียกว่า GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) ภายใต้กรอบการทำงานนี้:

  • แผนการลงทุน AIF ทั่วไปสามารถเปิดตัวได้ภายใน 10 วันทำการ
  • แผนการลงทุนที่เน้น AI เท่านั้น และ Angel Funds สามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นหนังสือชี้ชวน (placement memorandum) โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากวาณิชธนกิจ

การสร้างความแข็งแกร่งให้กับตลาดตราสารหนี้เทศบาล

To bolster India’s urban infrastructure financing, SEBI has eased the municipal bond framework. Municipalities are now permitted to raise funds to refinance existing project debt and can utilize pooled financing models.

To encourage retail participation, issuers can now offer incentives such as higher interest rates or issue-price discounts to specific groups, including women, senior citizens, and retail investors. Furthermore, the face value for privately placed municipal bonds has been lowered to as low as ₹10,000 under certain conditions, making it more accessible to smaller investors.

In a significant step toward reducing procedural hardship, SEBI has simplified the transmission of securities following a death. The regulator has removed the mandatory requirement for the probate of wills where succession laws allow.

The new rules introduce a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC) to reduce paperwork and will accept death certificates featuring QR codes for faster verification. These measures aim to make the process of transferring assets to legal heirs quicker and more cost-effective.

Key Takeaways

  • Buyback Flexibility: Companies gain the option of open market buybacks starting August 2026, subject to strict utilization and timeline mandates.
  • Operational Speed: The GARUDA mechanism and intraday borrowing for MFs will significantly enhance capital deployment speed and liquidity management.
  • Retail Accessibility: Lower face values for municipal bonds and simplified security transmission processes are designed to bring more retail investors into the fold.