การประชุมคณะกรรมการ SEBI: การซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดและการปฏิรูปกฎระเบียบที่สำคัญ

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด ลดความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน ตั้งแต่การปรับโครงสร้างการซื้อหุ้นคืนไปจนถึงการเพิ่มความคล่องตัวในการเปิดตัวแผนการลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อทำให้ระบบนิเวศทางการเงินของอินเดียมีความทันสมัยยิ่งขึ้น

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดกลับมาใช้อีกครั้ง

ในการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญสำหรับกิจกรรมขององค์กร SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้อีกครั้ง โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 การตัดสินใจนี้เป็นการคืนทางเลือกให้กับบริษัทต่างๆ ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกยกเลิกไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี ภายใต้กรอบการทำงานใหม่นี้ บริษัทสามารถเลือกได้ระหว่างวิธีการเสนอซื้อแบบดั้งเดิม (tender offer) หรือการซื้อในตลาดเปิด

เพื่อรักษาความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือของตลาด SEBI ได้นำมาตรการป้องกันหลายประการมาใช้:

• การใช้เงินทุน: บริษัทต้องใช้เงินทุนที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน
• ระยะเวลา: กระบวนการซื้อหุ้นคืนทั้งหมดต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ
• ข้อจำกัด: ห้ามผู้ก่อตั้ง (Promoters) และผู้ที่เกี่ยวข้องเข้าร่วม และหุ้นที่ถือครองอยู่จะถูกระงับไว้ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว
• การลดต้นทุน: การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) กลายเป็นทางเลือก ไม่ใช่ข้อบังคับ ซึ่งจะช่วยให้บริษัทลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบลงได้

การบริหารจัดการสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวม

เพื่อแก้ไขอุปสรรคด้านการดำเนินงาน SEBI ได้แก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมเพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมเงินระหว่างวัน (intraday borrowing) ได้ โดยเครื่องมือนี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราว เช่น ความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการวัดมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์

สิ่งสำคัญคือ SEBI ได้ชี้แจงว่าการกู้ยืมนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อสร้างอัตราทด (leverage) ได้ เงินกู้ระหว่างวันทั้งหมดจะต้องได้รับการชำระคืนภายในสิ้นวันทำการ หากมีการกู้ยืมใดที่ข้ามคืน จะยังคงต้องอยู่ภายใต้ข้อจำกัดของกฎระเบียบที่มีอยู่เดิม

การเปิดตัว AIF ที่รวดเร็วยิ่งขึ้นผ่านกลไก GARUDA

เพื่อเพิ่มความสะดวกในการประกอบธุรกิจสำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Funds หรือ AIFs) SEBI ได้นำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้ ความคิดริเริ่มนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเร่งการจัดสรรเงินทุน:

• แผนการลงทุน AIF แบบปกติ: สามารถเปิดตัวได้ภายในเวลาเพียง 10 วันทำการ
• Angel Funds และแผนการลงทุน AI-only: สามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นหนังสือชี้ชวน (placement memorandum) โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากวาณิชธนกิจ (merchant banker)

การสร้างความแข็งแกร่งให้กับตลาดพันธบัตรเทศบาล

SEBI กำลังดำเนินการเพื่อเสริมสร้างตลาดตราสารหนี้เทศบาลของอินเดีย โดยเทศบาลจะได้รับอนุญาตให้ระดมทุนเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้โครงการที่มีอยู่ และสามารถใช้รูปแบบการระดมทุนแบบรวมกลุ่ม (pooled financing models) ได้

เพื่อส่งเสริมการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย ผู้ออกตราสารได้รับอนุญาตให้เสนอสิ่งจูงใจ เช่น การเพิ่มอัตราดอกเบี้ย หรือส่วนลดราคาเสนอขาย ให้แก่ผู้สูงอายุ สตรี และนักลงทุนรายย่อย นอกจากนี้ มูลค่าที่ตราไว้ (face value) สำหรับพันธบัตรเทศบาลที่เสนอขายแบบเฉพาะเจาะจงได้ถูกปรับลดลงเหลือเพียง 10,000 รูปี ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด

การทำให้กระบวนการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ง่ายขึ้น

เพื่อลดความยุ่งยากในขั้นตอนทางกฎหมายสำหรับครอบครัวที่สูญเสียบุคคลอันเป็นที่รัก SEBI ได้ปรับปรุงกระบวนการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ให้แก่ทายาทตามกฎหมายให้ง่ายขึ้น โดยหน่วยงานกำกับดูแลได้ยกเลิกข้อกำหนดบังคับในการรับรองพินัยกรรม (probate of wills) ในกรณีที่กฎหมายมรดกอนุญาต นอกจากนี้ ยังมีการปรับปรุงเอกสารให้มีความคล่องตัวมากขึ้นผ่านการใช้หนังสือรับรองตนเองควบคู่กับหนังสือไม่คัดค้าน (affidavit-cum-No Objection Certificate หรือ NOC) และจะมีการยอมรับมรณบัตรที่มีรหัส QR เพื่อความรวดเร็วในการตรวจสอบข้อมูล

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นขององค์กร: บริษัทต่างๆ จะกลับมามีความสามารถในการซื้อหุ้นคืนในตลาดผ่านตลาดหลักทรัพย์ได้อีกครั้งตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2026 โดยมีต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ต่ำลง
• ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน: กลไก GARUDA และการกู้ยืมระหว่างวันสำหรับกองทุนรวม (MFs) จะช่วยลดความล่าช้าในการจัดสรรเงินทุนและการบริหารจัดการสภาพคล่องได้อย่างมีนัยสำคัญ
• การเข้าถึงของนักลงทุน: มูลค่าที่ตราไว้ที่ต่ำลงสำหรับพันธบัตรเทศบาลและกระบวนการรับมรดกที่ง่ายขึ้น ช่วยให้ตลาดเข้าถึงนักลงทุนรายย่อยและทายาทตามกฎหมายได้มากขึ้น