การประชุมคณะกรรมการ SEBI: การปฏิรูปกฎระเบียบครั้งสำคัญเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบที่สร้างความเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มสภาพคล่องของตลาด ลดความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างการประชุมคณะกรรมการเมื่อเร็วๆ นี้ ครอบคลุมภาคส่วนที่สำคัญ ได้แก่ การซื้อหุ้นคืน กองทุนรวม และหนี้เทศบาล

การกลับมาของการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับกิจกรรมของบริษัท SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ใหม่ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 ซึ่งช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อ (tender offer) แบบดั้งเดิม หรือการซื้อในตลาดเปิด

เพื่อรักษาความโปร่งใสและเที่ยงธรรมของตลาด หน่วยงานกำกับดูแลได้นำมาตรการป้องกันที่เข้มงวดมาใช้ ดังนี้:

• การใช้เงินทุน: บริษัทต้องใช้เงินทุนที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน
• กรอบเวลา: กระบวนการซื้อหุ้นคืนทั้งหมดต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ
• ข้อจำกัด: ห้ามผู้ก่อตั้ง (Promoters) และผู้ที่เกี่ยวข้องเข้าร่วม และหุ้นที่ถือครองอยู่จะถูกระงับ (frozen) ไว้ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว
• ความสะดวกในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: เพื่อลดต้นทุน การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) จะเป็นทางเลือกสำหรับบริษัทต่างๆ เท่านั้น

การเพิ่มสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวมและ AIF

SEBI กำลังแก้ไขปัญหาคอขวดในการดำเนินงานโดยอนุญาตให้กองทุนรวมสามารถทำการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) ได้ เครื่องมือนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราวที่เกิดจากความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีราคาตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์ สิ่งสำคัญคือ ไม่สามารถใช้เพื่อการเพิ่มเลเวอเรจ (leverage) ได้ และการกู้ยืมทั้งหมดจะต้องได้รับการชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังได้นำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้เพื่อเร่งการเปิดตัวแผนการลงทุนในกองทุนทางเลือก (Alternative Investment Fund หรือ AIF) ภายใต้กรอบการทำงานนี้:

• แผน AIF ทั่วไปสามารถเปิดตัวได้ภายในเวลาเพียง 10 วันทำการ
• แผนที่เน้น AI เท่านั้น และ Angel Funds สามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นเอกสาร โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากวาณิชธนกิจ

การขยายตัวของตลาดตราสารหนี้เทศบาล

เพื่อเสริมสร้างภูมิทัศน์หนี้เทศบาลของอินเดีย SEBI ได้ผ่อนปรนกฎระเบียบหลายประการ โดยขณะนี้เทศบาลได้รับอนุญาตให้ระดมทุนเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้โครงการที่มีอยู่ และสามารถใช้กรอบการระดมทุนแบบรวมกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับเทศบาลหลายแห่งได้

เพื่อส่งเสริมการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย ผู้ออกตราสารสามารถเสนอสิ่งจูงใจ เช่น ส่วนลดราคาเสนอขาย หรือดอกเบี้ยเพิ่มเติมให้แก่กลุ่มเฉพาะ ซึ่งรวมถึงผู้สูงอายุและสตรี นอกจากนี้ มูลค่าหน้าตั๋วสำหรับพันธบัตรเทศบาลที่เสนอขายแบบเฉพาะเจาะจงได้ถูกปรับลดลงเหลือเพียง 10,000 รูปี ภายใต้เงื่อนไขบางประการ

การทำให้การโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ให้แก่ทายาทตามกฎหมายทำได้ง่ายขึ้น

เพื่อลดความยุ่งยากในขั้นตอนการดำเนินงาน SEBI ได้ปรับปรุงกระบวนการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ให้แก่ทายาทตามกฎหมายในกรณีที่มีการเสียชีวิตให้มีความเรียบง่ายขึ้น โดยการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ได้แก่:

• การขจัดอุปสรรคด้านการรับรองพินัยกรรม: ยกเลิกข้อกำหนดบังคับในการต้องให้ศาลรับรองพินัยกรรม (Probate) ในกรณีที่กฎหมายมรดกอนุญาตให้ทำได้
• การลดเอกสาร: การนำหนังสือยืนยันตนควบคู่กับหนังสือไม่คัดค้าน (Affidavit-cum-NOC) มาใช้ จะช่วยลดขั้นตอนการจัดการเอกสารให้คล่องตัวยิ่งขึ้น
• การตรวจสอบแบบดิจิทัล: จะมีการยอมรับมรณบัตรที่มีรหัส QR เพื่อความสะดวกในการตรวจสอบ รวมถึงมรณบัตรที่ออกโดยหน่วยงานในต่างประเทศด้วย

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นขององค์กร: บริษัทต่างๆ จะมีสองช่องทางในการซื้อหุ้นคืน (แบบ Tender Offer เทียบกับแบบตลาดทั่วไป) เริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2026 โดยมีต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ต่ำลง
• ความรวดเร็วในการดำเนินงาน: กลไก GARUDA และการกู้ยืมระหว่างวันสำหรับกองทุนรวม (MFs) จะช่วยปรับปรุงการจัดสรรเงินทุนและการบริหารจัดการสภาพคล่องได้อย่างมีนัยสำคัญ
• การดึงดูดนักลงทุนรายย่อย: การลดมูลค่าหน้าตั๋วของพันธบัตรเทศบาลและการปรับปรุงกระบวนการรับมรดกให้ง่ายขึ้น มีวัตถุประสงค์เพื่อดึงดูดนักลงทุนรายบุคคลเข้าสู่ระบบนิเวศทางการเงินที่เป็นทางการมากขึ้น