การประชุมคณะกรรมการ SEBI: การกลับมาของการซื้อหุ้นคืนในตลาดรอง และการปฏิรูปใหม่สำหรับกองทุนรวม (MFs)

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบที่สร้างความเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ ซึ่งออกแบบมาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด ลดความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ ซึ่งครอบคลุมตั้งแต่การดำเนินงานของกองทุนรวมไปจนถึงความสะดวกในการโอนหลักทรัพย์ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในภูมิทัศน์ตลาดทุนของอินเดีย

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรอง (Open Market Buybacks) กลับมาใช้อีกครั้ง

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับการดำเนินการของบริษัท SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้อีกครั้ง โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี โดยปัจจุบันบริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อหลักทรัพย์ (tender offer) และการซื้อในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์

เพื่อรักษาความโปร่งใสและเที่ยงธรรมของตลาด SEBI ได้กำหนดมาตรการป้องกันที่เข้มงวด โดยบริษัทจะต้องใช้เงินทุนที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และกระบวนการทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ นอกจากนี้ ผู้ส่งเสริม (promoters) และผู้ที่เกี่ยวข้องจะถูกห้ามเข้าร่วม และการถือครองหุ้นของพวกเขาจะถูกระงับไว้ชั่วคราวในช่วงเวลาดังกล่าว และเพื่อลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) จึงถูกกำหนดให้เป็นทางเลือก (ไม่บังคับ) สำหรับกระบวนการนี้

การบริหารจัดการสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวม

เพื่อแก้ไขปัญหาความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราว SEBI ได้แก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมเพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) โดยสิ่งอำนวยความสะดวกนี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อจัดการกับความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีราคาตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์

สิ่งสำคัญคือ SEBI ได้ชี้แจงว่าการกู้ยืมนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อสร้างอัตราทด (leverage) ได้ เงินกู้ระหว่างวันทั้งหมดจะต้องได้รับการชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย โดยการกู้ยืมใดๆ ที่ข้ามคืนจะต้องอยู่ภายใต้ขีดจำกัดของกฎระเบียบที่มีอยู่เดิม

การเปิดตัว AIF ที่รวดเร็วยิ่งขึ้นผ่านกลไก GARUDA

เพื่อเพิ่มความสะดวกในการประกอบธุรกิจ SEBI ได้นำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้ ซึ่งกรอบการทำงานนี้จะช่วยเร่งการเปิดตัวแผนการลงทุนในกองทุนรวมทางเลือก (Alternative Investment Fund หรือ AIF) ให้รวดเร็วยิ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ภายใต้ระบบใหม่นี้ แผนการลงทุน AIF แบบปกติสามารถเปิดตัวได้ภายในเวลาเพียง 10 วันทำการ สำหรับแผนการลงทุนประเภท AI-only และ Angel Funds ที่ให้บริการแก่นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง (accredited investors) การเปิดตัวสามารถทำได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นบันทึกการเสนอขาย (placement memorandum) โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากวาณิชธนกิจ (merchant banker)

การสร้างความแข็งแกร่งให้กับตลาดพันธบัตรเทศบาล

SEBI กำลังผลักดันให้ตลาดตราสารหนี้เทศบาลมีความแข็งแกร่งยิ่งขึ้น ปัจจุบันเทศบาลได้รับอนุญาตให้ระดมทุนเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้โครงการที่มีอยู่ และสามารถใช้กรอบการทำงานใหม่สำหรับการระดมทุนแบบรวมกลุ่ม (pooled financing) ที่ครอบคลุมเทศบาลหลายแห่ง

เพื่อส่งเสริมการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย ผู้ออกตราสารสามารถเสนอสิ่งจูงใจ เช่น ดอกเบี้ยเพิ่มเติม หรือส่วนลดราคาเสนอขาย ให้แก่สตรี ผู้สูงอายุ และนักลงทุนรายย่อย นอกจากนี้ มูลค่าที่ตราไว้ (face value) สำหรับพันธบัตรเทศบาลที่เสนอขายแบบเฉพาะเจาะจง (privately placed) ได้ถูกปรับลดลงเหลือเพียง 10,000 รูปี ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด

การลดความยุ่งยากในการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์สำหรับทายาทตามกฎหมาย

เพื่อลดความยุ่งยากในขั้นตอนการดำเนินงาน SEBI ได้ปรับปรุงกระบวนการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ภายหลังการเสียชีวิตของผู้ถือหลักทรัพย์ให้มีความเรียบง่ายขึ้น โดยหน่วยงานกำกับดูแลได้ยกเลิกข้อกำหนดบังคับในการขอคำสั่งศาลเพื่อรับรองพินัยกรรม (probate of wills) ในกรณีที่กฎหมายมรดกอนุญาตให้ทำได้ นอกจากนี้ยังมีการปรับปรุงเอกสารให้รัดกุมยิ่งขึ้นผ่านการใช้หนังสือรับรองตนเองควบคู่กับหนังสือไม่คัดค้าน (affidavit-cum-No Objection Certificate หรือ NOC) ยิ่งไปกว่านั้น จะมีการยอมรับใบมรณบัตรที่มีรหัส QR เพื่อความสะดวกในการตรวจสอบ รวมถึงใบมรณบัตรที่ออกในต่างประเทศด้วย

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นขององค์กร: บริษัทต่างๆ จะได้รับสิทธิ์ในการดำเนินการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดหลักทรัพย์อีกครั้ง ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2026 เป็นต้นไป
• ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน: กลไก GARUDA และกฎการกู้ยืมระหว่างวันใหม่ของ MF มีวัตถุประสงค์เพื่อเร่งการจัดสรรเงินทุนและบริหารจัดการสภาพคล่อง
• การเข้าถึงของนักลงทุน: การลดมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรเทศบาลและการลดความยุ่งยากในการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ ช่วยให้ตลาดเข้าถึงนักลงทุนรายย่อยและทายาทได้ง่ายยิ่งขึ้น