SEBI বোর্ড মিটিং: ওপেন মার্কেট বাইব্যাক প্রত্যাবর্তন এবং মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য নতুন সংস্কার

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) বাজারের দক্ষতা বৃদ্ধি, কমপ্লায়েন্স সহজ করা এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা বাড়ানোর লক্ষ্যে একগুচ্ছ যুগান্তকারী নিয়ন্ত্রক সংস্কারের ঘোষণা করেছে। মিউচুয়াল ফান্ড কার্যক্রম থেকে শুরু করে সিকিউরিটিজ হস্তান্তরের সহজীকরণ পর্যন্ত এই সিদ্ধান্তগুলো ভারতীয় পুঁজিবাজারের প্রেক্ষাপটে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন নির্দেশ করে।

ওপেন মার্কেট বাইব্যাকের পুনঃপ্রবর্তন

কর্পোরেট অ্যাকশনের ক্ষেত্রে একটি বড় পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হওয়ার জন্য এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক ওপেন মার্কেট বাইব্যাক পুনঃপ্রবর্তনের অনুমোদন দিয়েছে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ করে দেওয়া হয়েছিল; এখন কোম্পানিগুলো টেন্ডার অফার রুট এবং স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট ক্রয়ের মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা পাবে।

বাজারের সততা নিশ্চিত করতে SEBI কঠোর সুরক্ষা ব্যবস্থা কার্যকর করেছে। কোম্পানিগুলোকে বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধেকের মধ্যে নির্ধারিত বাইব্যাক তহবিলের অন্তত ৪০% ব্যবহার করতে হবে এবং পুরো প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে। তদুপরি, প্রমোটার এবং তাদের সহযোগীদের অংশগ্রহণে নিষেধাজ্ঞা রয়েছে এবং এই সময়ের মধ্যে তাদের হোল্ডিং স্থগিত থাকবে। কমপ্লায়েন্সের খরচ কমাতে, এই প্রক্রিয়ার জন্য মার্চেন্ট ব্যাংকারের নিয়োগ ঐচ্ছিক করা হয়েছে।

মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য তারল্য ব্যবস্থাপনা

সাময়িক তারল্য অসামঞ্জস্য (liquidity mismatch) মোকাবিলা করতে, SEBI মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশন সংশোধন করে ইন্ট্রাডে লোন বা একদিনের ঋণের অনুমতি দিয়েছে। এই সুবিধাটি বিশেষভাবে সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসের মার্ক-টু-মার্কেট বাধ্যবাধকতাগুলি পরিচালনা করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণভাবে, SEBI স্পষ্ট করেছে যে এই ঋণ লিভারেজ (leverage) হিসেবে ব্যবহার করা যাবে না। সমস্ত ইন্ট্রাডে ঋণ ট্রেডিং দিন শেষ হওয়ার মধ্যেই পরিশোধ করতে হবে; যে কোনো ঋণ যা রাতারাতি (overnight) বহাল থাকবে, তা বিদ্যমান নিয়ন্ত্রক সীমার আওতাভুক্ত হবে।

GARUDA মেকানিজমের মাধ্যমে দ্রুততর AIF লঞ্চ

ব্যবসা করার সহজলভ্যতা (ease of doing business) উন্নত করতে, SEBI GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজম চালু করেছে। এই কাঠামোটি অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIF) স্কিমগুলোর লঞ্চ করার প্রক্রিয়াকে উল্লেখযোগ্যভাবে ত্বরান্বিত করবে।

এই নতুন ব্যবস্থার অধীনে, নিয়মিত AIF স্কিমগুলি মাত্র ১০ কার্যদিবসের মধ্যে চালু করা যেতে পারে। শুধুমাত্র AI-ভিত্তিক স্কিম এবং স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের (accredited investors) জন্য অ্যাঞ্জেল ফান্ডগুলির ক্ষেত্রে, মার্চেন্ট ব্যাংকারের পর্যালোচনার প্রয়োজন ছাড়াই রেজিস্ট্রেশন বা প্লেসমেন্ট মেমোরেন্ডাম দাখিলের সাথে সাথেই তা চালু করা যেতে পারে।

মিউনিসিপ্যাল বন্ড বাজারের প্রসার ঘটানো

SEBI একটি আরও শক্তিশালী মিউনিসিপ্যাল ডেট মার্কেটের জন্যও প্রচেষ্টা চালাচ্ছে। মিউনিসিপ্যালিটিগুলি এখন বিদ্যমান প্রকল্পের ঋণ পুনঃঅর্থায়নের (refinance) জন্য তহবিল সংগ্রহ করতে পারবে এবং একাধিক মিউনিসিপ্যালিটিকে অন্তর্ভুক্ত করে পুলড ফাইন্যান্সিংয়ের (pooled financing) জন্য একটি নতুন কাঠামো ব্যবহার করতে পারবে।

রিটেইল অংশগ্রহণ উৎসাহিত করতে, ইস্যুকারী সংস্থাগুলি এখন নারী, প্রবীণ নাগরিক এবং রিটেইল বিনিয়োগকারীদের অতিরিক্ত সুদ বা ইস্যু-মূল্যে ছাড়ের মতো ইনসেনটিভ দিতে পারে। উপরন্তু, নির্দিষ্ট শর্ত সাপেক্ষে প্রাইভেটলি প্লেসড মিউনিসিপ্যাল বন্ডের ফেস ভ্যালু কমিয়ে ₹১০,০০০ করা হয়েছে।

আইনি উত্তরাধিকারীদের জন্য সিকিউরিটি ট্রান্সমিশন সহজীকরণ

পদ্ধতিগত জটিলতা কমাতে SEBI কোনো হোল্ডারের মৃত্যুর পর সিকিউরিটি ট্রান্সমিশন বা হস্তান্তর প্রক্রিয়া সহজ করেছে। উত্তরাধিকার আইন যেখানে অনুমতি দেয়, সেখানে রেগুলেটর উইলের প্রোবেট (probate) করার বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা সরিয়ে দিয়েছে। একটি সম্মিলিত অ্যাফিডেভিট-কাম-নো অবজেকশন সার্টিফিকেট (NOC)-এর মাধ্যমে নথিপত্র তৈরির প্রক্রিয়াটি আরও সহজ করা হয়েছে। তদুপরি, সহজ যাচাইকরণের জন্য এখন কিউআর (QR) কোডযুক্ত মৃত্যু সনদ গ্রহণ করা হবে, যার মধ্যে বিদেশে ইস্যু করা সনদও অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।

মূল বিষয়সমূহ

• কর্পোরেট নমনীয়তা: কোম্পানিগুলি ২০২৬ সালের আগস্ট থেকে স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে বাইব্যাক (buyback) করার বিকল্প পুনরায় ফিরে পাবে।
• পরিচালন দক্ষতা: GARUDA মেকানিজম এবং মিউচুয়াল ফান্ড (MF) এর নতুন ইন্ট্রাডে লোন বা ঋণের নিয়মগুলির লক্ষ্য হলো মূলধন প্রয়োগের গতি বাড়ানো এবং তারল্য (liquidity) ব্যবস্থাপনা করা।
• বিনিয়োগকারীদের সহজলভ্যতা: মিউনিসিপ্যাল বন্ডের ফেস ভ্যালু কমানো এবং সিকিউরিটি ট্রান্সমিশন সহজ করার ফলে রিটেইল বিনিয়োগকারী এবং উত্তরাধিকারীদের জন্য বাজার আরও সহজলভ্য হয়ে উঠবে।