SEBI வாரியக் கூட்டம்: இந்தியச் சந்தைகளை மாற்றியமைக்க 5 முக்கிய ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்கள்

இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), சந்தை செயல்திறனை மேம்படுத்தவும் மற்றும் வணிகம் செய்வதை எளிதாக்கவும் வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு விரிவான ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்களை அறிவித்துள்ளது. பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் (share buybacks) முதல் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் செயல்பாடுகள் வரை பரவியுள்ள இந்த முடிவுகள், சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களின் இணக்கச் சுமையைக் குறைக்கும் அதே வேளையில், முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை வலுப்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.

பங்குச் சந்தைகள் மூலம் திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் (Open Market Buybacks) மீண்டும் அறிமுகம்

நிறுவன நடவடிக்கைகளில் ஒரு முக்கிய நகர்வாக, ஆகஸ்ட் 1, 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வரும் வகையில், பங்குச் சந்தைகள் மூலம் திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதலை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த SEBI ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. வரி முறைய மாற்றங்களால் முன்பு நிறுத்தப்பட்ட இந்த நடைமுறைக்கு, நிறுவனங்கள் இப்போது டெண்டர் ஆஃபர் (tender offer) முறை மற்றும் திறந்த சந்தை கொள்முதல் ஆகிய இரண்டில் ஒன்றைத் தேர்ந்தெடுக்கும் நெகிழ்வுத்தன்மையைப் பெறும்.

வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதிப்படுத்தவும் தாமதங்களைத் தவிர்க்கவும், SEBI கடுமையான பாதுகாப்பு வழிமுறைகளைச் செயல்படுத்தியுள்ளது:

• நிதிப் பயன்பாடு: ஒதுக்கப்பட்ட பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் நிதியில் குறைந்தது 40% பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் காலத்தின் முதல் பாதியில் பயன்படுத்தப்பட வேண்டும்.
• காலக்கெடு: முழுமையான பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் செயல்முறை 66 வேலை நாட்களுக்குள் முடிக்கப்பட வேண்டும்.
• கட்டுப்பாடுகள்: புரோமோட்டர்கள் (Promoters) மற்றும் அவர்களது கூட்டாளிகள் இதில் பங்கேற்கத் தடை விதிக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் காலம் வரை அவர்களது பங்குகள் முடக்கப்படும்.
• செலவு குறைப்பு: இணக்கச் செலவுகளைக் குறைக்க, பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதற்கு மெர்ச்சன்ட் பேங்கரை (merchant banker) நியமிப்பது விருப்பத்தேர்வாக மாற்றப்பட்டுள்ளது.

மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கான பணப்புழக்க மேலாண்மை (Liquidity Management)

செயல்பாட்டுத் தடைகளைத் தீர்க்க, ஒரு நாள் வர்த்தக காலத்திற்குள் கடன் பெறும் (intraday borrowing) வசதியை அனுமதிக்கும் வகையில் SEBI மியூச்சுவல் ஃபண்ட் விதிமுறைகளைத் திருத்தியுள்ளது. தீர்வு நேர வேறுபாடுகள், அந்நியச் செலாவணி தீர்வுகள் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்களில் (derivatives) மார்க்கட்-டு-மார்க்கெட் (mark-to-market) கடமைகள் ஆகியவற்றால் ஏற்படும் தற்காலிக பணப்புழக்க முரண்பாடுகளை நிர்வகிக்க இந்த வசதி பிரத்யேகமாக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.

முக்கியமாக, இந்தத் தொகையை லெவரேஜ் (leverage) செய்யப் பயன்படுத்த முடியாது என்று ஒழுங்குமுறை ஆணையம் தெளிவுபடுத்தியுள்ளது. அனைத்து ஒரு நாள் வர்த்தகக் கடன்களும் வர்த்தக நாள் முடிவதற்குள் திருப்பிச் செலுத்தப்பட வேண்டும்; இரவு நேரத்திற்குத் தாண்டி நீடிக்கும் எந்தவொரு கடனும் தற்போதுள்ள ஒழுங்குமுறை வரம்புகளுக்கு உட்பட்டதாகவே இருக்கும்.

GARUDA மூலம் AIF தொடக்கத்தை விரைவுபடுத்துதல்

புதிய GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) வழிமுறை மூலம் மூலதனப் பயன்பாட்டை விரைவுபடுத்த ஒழுங்குமுறை ஆணையம் திட்டமிட்டுள்ளது. மாற்று முதலீட்டு நிதி (Alternative Investment Fund - AIF) திட்டங்களைத் தொடங்குவதற்குத் தேவைப்படும் நேரத்தை கணிசமாகக் குறைப்பதே இந்த கட்டமைப்பின் நோக்கமாகும்.

இந்த புதிய அமைப்பின் கீழ், வழக்கமான AIF திட்டங்களை வெறும் 10 பணி நாட்களுக்குள் தொடங்க முடியும். மேலும், அங்கீகரிக்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்காக வடிவமைக்கப்பட்ட AI-மட்டும் சார்ந்த திட்டங்கள் மற்றும் ஏஞ்சல் ஃபண்டுகள் (Angel Funds), பதிவு செய்தவுடன் அல்லது பிளேஸ்மென்ட் மெமோராண்டத்தை (placement memorandum) தாக்கல் செய்தவுடன் உடனடியாகத் தொடங்கப்படலாம்; இதனால் கட்டாய மெர்ச்சன்ட் பேங்கர் ஆய்வின் தேவை நீக்கப்படுகிறது.

நகராட்சிப் பத்திரப் பங்கேற்பை அதிகரித்தல்

நகராட்சி கடன் சந்தையை ஆழப்படுத்த, SEBI பல விதிமுறைகளைத் தளர்த்தியுள்ளது. நகராட்சிகள் இப்போது ஏற்கனவே உள்ள திட்டக் கடன்களை மறுநிதிப்பரிமாற்றம் (refinance) செய்ய நிதியைத் திரட்டவும், கூட்டு நிதி கட்டமைப்புகளைப் பயன்படுத்தவும் முடியும்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை ஊக்குவிக்க, மூத்த குடிமக்கள், பெண்கள் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் உள்ளிட்ட குறிப்பிட்ட குழுக்களுக்கு கூடுதல் வட்டி அல்லது வெளியீட்டு விலை தள்ளுபடிகள் போன்ற சலுகைகளை வழங்க இப்போது வெளியீட்டாளர்களுக்கு அனுமதி அளிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், சில நிபந்தனைகளின் கீழ், தனியார் முறையில் வழங்கப்படும் நகராட்சிப் பத்திரங்களின் முக மதிப்பு ₹10,000 ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

சட்டப்பூர்வ வாரிசுகளுக்கான சொத்து பரிமாற்றத்தை எளிதாக்குதல்

ஒரு பங்குதாரரின் இறப்பிற்குப் பிறகு, பத்திரங்களை வாரிசுகளுக்குப் பரிமாற்றம் செய்யும் போது குடும்பங்கள் எதிர்கொள்ளும் நடைமுறைச் சிரமங்களைக் குறைக்க SEBI நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. முக்கிய மாற்றங்கள் பின்வருமாறு:

• புரோபேட் (Probate) தளர்வு: வாரிசுரிமைச் சட்டங்கள் அனுமதிக்கும் இடங்களில், உயில் சான்றளிப்பதற்கான (probate) கட்டாயத் தேவை நீக்கப்பட்டுள்ளது.
• எளிமையாக்கப்பட்ட ஆவணங்கள்: ஒருங்கிணைந்த பிரமாணப் பத்திரம் மற்றும் ஆட்சேபனை இல்லாச் சான்றிதழ் (Affidavit-cum-NOC) அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இது ஆவணச் சுமையைக் குறைக்கிறது.
• டிஜிட்டல் சரிபார்ப்பு: விரைவான சரிபார்ப்பிற்காக QR குறியீடு கொண்ட இறப்புச் சான்றிதழ்கள் ஏற்றுக்கொள்ளப்படும்; மேலும் வெளிநாடுகளில் வழங்கப்படும் சான்றிதழ்களுக்காகப் புதிய நடைமுறைகள் வகுக்கப்பட்டுள்ளன.

முக்கிய அம்சங்கள்

• மேம்படுத்தப்பட்ட நெகிழ்வுத்தன்மை: நிறுவனங்கள் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதற்கு (share buybacks) அதிக வாய்ப்புகளைப் பெறுகின்றன, மேலும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் இப்போது தினசரி கடன் (intraday borrowing) மூலம் குறுகிய காலப் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்க முடியும்.
• வேகமான மூலதனப் பயன்பாடு: GARUDA வழிமுறை AIF திட்டங்களைத் தொடங்குவதற்கான கால அவகாசத்தை வெகுவாகக் குறைக்கிறது, இது வணிகம் செய்வதை எளிதாக்குகிறது.
• முதலீட்டாளர் மையச் சீர்திருத்தங்கள்: எளிமையாக்கப்பட்ட சொத்து பரிமாற்றம் மற்றும் நகராட்சிப் பத்திரங்களுக்கான சலுகைகள், தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுக்குச் சந்தையை எளிதில் அணுகக்கூடியதாகவும், குறைந்த அதிகாரத்துவத் தடைகளைக் கொண்டதாகவும் மாற்றுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.