اجتماع مجلس إدارة SEBI: 5 إصلاحات تنظيمية كبرى لتحويل الأسواق الهندية

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز كفاءة السوق وتسهيل ممارسة الأعمال. وتهدف هذه القرارات، التي تشمل مجالات تتراوح من إعادة شراء الأسهم إلى عمليات صناديق الاستثمار المشتركة، إلى تعزيز حماية المستثمرين مع تقليل أعباء الامتثال على المشاركين في السوق.

عودة عمليات إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة عبر البورصات

في خطوة هامة للإجراءات المؤسسية، وافقت SEBI على إعادة إدخال عمليات إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة عبر البورصات، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وبعد أن تم إيقافها سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، ستتمتع الشركات الآن بالمرونة للاختيار بين مسار عرض المناقصة وعمليات الشراء من السوق المفتوحة.

ولضمان الشفافية ومنع التأخير، طبقت SEBI ضمانات صارمة:

  • استخدام الأموال: يجب استخدام 40% على الأقل من أموال إعادة الشراء المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء.
  • الجدول الزمني: يجب إكمال عملية إعادة الشراء بأكملها في غضون 66 يوم عمل.
  • القيود: يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وسيتم تجميد حصصهم طوال فترة إعادة الشراء.
  • خفض التكاليف: لتقليل تكاليف الامتثال، أصبح تعيين بنك استثماري (merchant banker) لعمليات إعادة الشراء اختيارياً.

إدارة السيولة لصناديق الاستثمار المشتركة

ولمعالجة العقبات التشغيلية، قامت SEBI بتعديل لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). وقد صُممت هذه التسهيلات خصيصاً لإدارة عدم التوافق المؤقت في السيولة الناتج عن الاختلافات في توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات.

ومن الأهمية بمكان أن المنظم قد أوضح أن هذا الاقتراض لا يمكن استخدامه لرفع الرافعة المالية. يجب سداد جميع القروض اليومية بحلول نهاية يوم التداول؛ وأي اقتراض يمتد إلى ما بعد الليل سيظل خاضعاً للحدود التنظيمية القائمة.

تسريع إطلاق صناديق AIF عبر آلية GARUDA

يستعد المنظم لتسريع نشر رأس المال من خلال آلية GARUDA الجديدة (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). ويهدف هذا الإطار إلى تقليل الوقت المطلوب لإطلاق مخططات صناديق الاستثمار البديلة (AIF) بشكل كبير.

بموجب هذا النظام الجديد، يمكن إطلاق مخططات صناديق الاستثمار البديلة (AIF) العادية في غضون 10 أيام عمل فقط. علاوة على ذلك، يمكن للمخططات القائمة على الذكاء الاصطناعي فقط وصناديق الملائكة (Angel Funds) — التي تلبي احتياجات المستثمرين المعتمدين — الإطلاق فور التسجيل أو تقديم مذكرة الطرح، مما يلغي الحاجة إلى مراجعة إلزامية من قبل المصرفيين التجاريين.

تعزيز المشاركة في السندات البلدية

بهدف تعميق سوق الديون البلدية، قامت هيئة SEBI بتخفيف العديد من اللوائح. يمكن للبلديات الآن جمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة والاستفادة من أطر التمويل المجمعة.

ولتشجيع مشاركة صغار المستثمرين، يُسمح للجهات المصدرة الآن بتقديم حوافز مثل فائدة إضافية أو خصومات على سعر الإصدار لمجموعات محددة، بما في ذلك كبار السن والنساء ومستثمري التجزئة. بالإضافة إلى ذلك، تم تخفيض القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة بصفة خاصة لتصل إلى ₹10,000 فقط في ظل ظروف معينة.

تبسيط عملية انتقال الأوراق المالية للورثة الشرعيين

اتخذت SEBI خطوات لتقليل الصعوبات الإجرائية التي تواجهها العائلات أثناء عملية انتقال الأوراق المالية بعد وفاة حاملها. وتشمل التغييرات الرئيسية ما يلي:

  • تخفيف قيود إثبات الوصية (Probate): تم إلغاء المتطلب الإلزامي لإثبات الوصية في الحالات التي تسمح فيها قوانين الميراث بذلك.
  • تبسيط المعاملات الورقية: سيؤدي إدخال إقرار مشفوع بقسم مع شهادة عدم ممانعة (NOC) مدمجة إلى تقليل عبء الوثائق.
  • التحقق الرقمي: سيتم قبول شهادات الوفاة التي تحتوي على رموز الاستجابة السريعة (QR codes) لسرعة التحقق، مع وضع بروتوكولات جديدة للشهادات الصادرة من الخارج.

أبرز النقاط المستفادة

  • مرونة معززة: تحصل الشركات على المزيد من الخيارات لإعادة شراء الأسهم، ويمكن لصناديق الاستثمار المشتركة (Mutual Funds) الآن إدارة السيولة قصيرة الأجل عبر الاقتراض خلال اليوم.
  • نشر رأس المال بشكل أسرع: تعمل آلية GARUDA على تقليص نافذة إطلاق مخططات AIF بشكل كبير، مما يعزز سهولة ممارسة الأعمال.
  • إصلاحات تتمحور حول المستثمر: تهدف عملية انتقال الأوراق المالية المبسطة والحوافز المقدمة للسندات البلدية إلى جعل الأسواق أكثر سهولة وأقل بيروقراطية للمستثمرين الأفراد.