ישיבת דירקטוריון SEBI: 5 רפורמות רגולטוריות מרכזיות שישנו את פני השווקים ההודיים

הרשות לניירות ערך של הודו (SEBI) הודיעה על סדרה נרחבת של רפורמות רגולטוריות שנועדו לשפר את יעילות השוק ואת הקלות בעשיית עסקים. החלטות אלו, המשתנות בין רכישה עצמית של מניות (buybacks) לבין פעילות קרנות נאמנות, שואפות לחזק את הגנת המשקיעים תוך הפחתת עומס הציות על המשתתפים בשוק.

החזרת רכישות עצמיות בשוק החופשי באמצעות הבורסות

בצעד משמעותי עבור פעולות תאגידיות, SEBI אישרה את החזרת הרכישות העצמיות בשוק החופשי (open market buybacks) באמצעות הבורסות, החל מה-1 באוגוסט 2026. לאחר שהופסקו בעבר עקב שינויים במשטר המס, לחברות תהיה כעת הגמישות לבחור בין מסלול הצעת המכר (tender offer) לבין רכישות בשוק החופשי.

כדי להבטיח שקיפות ולמנוע עיכובים, SEBI הטמיעה מנגנוני הגנה מחמירים:

  • ניצול כספים: לפחות 40% מהכספים שהוקצו לרכישה העצמית חייבים להיות מנוצלים במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה.
  • לוחות זמנים: תהליך הרכישה העצמית כולו חייב להסתיים תוך 66 ימי עבודה.
  • הגבלות: למקדמים (Promoters) ולבעלי הקשר איתם חל איסור להשתתף, וההחזקות שלהם יוקפאו למשך תקופת הרכישה העצמית.
  • הפחתת עלויות: כדי להוזיל את עלויות הציות, מינוי בנקאי השקעות (merchant banker) לצורך רכישות עצמיות הפך לאופציונלי.

ניהול נזילות עבור קרנות נאמנות

כדי לטפל במכשולים תפעוליים, SEBI תיקנה את תקנות קרנות הנאמנות כדי לאפשר לקיחת הלוואות תוך-יומיות (intraday borrowing). מתקן זה נועד במיוחד לניהול חוסר התאמה זמני בנזילות הנובע מהבדלים בזמני הסליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות שווי שוק (mark-to-market) בנגזרים.

באופן מכריע, הרגולטור הבהיר כי לא ניתן להשתמש בהלוואות אלו לצורך מינוף. יש לפרוע את כל ההלוואות התוך-יומיות עד סוף יום המסחר; כל הלוואה שתמשך מעבר ללילה תישאר כפופה למגבלות הרגולטוריות הקיימות.

האצת השקת קרנות AIF באמצעות GARUDA

הרגולטור צועד להאיץ את פריסת ההון באמצעות מנגנון GARUDA החדש (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). מסגרת זו שואפת לצמצם משמעותית את הזמן הנדרש להשקת תוכניות של קרנות השקעה אלטרנטיביות (AIF).

Under this new system, regular AIF schemes can be launched within just 10 working days. Furthermore, AI-only schemes and Angel Funds—which cater to accredited investors—can launch immediately upon registration or the filing of a placement memorandum, removing the need for a mandatory merchant banker review.

Boosting Municipal Bond Participation

To deepen the municipal debt market, SEBI has eased several regulations. Municipalities can now raise funds to refinance existing project debt and utilize pooled financing frameworks.

To encourage retail participation, issuers are now permitted to offer incentives such as additional interest or issue-price discounts to specific groups, including senior citizens, women, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been lowered to as little as ₹10,000 under certain conditions.

SEBI has moved to reduce the procedural hardship faced by families during the transmission of securities after a holder's death. Key changes include:

  • Probate Relaxation: The mandatory requirement for probate of wills has been removed where succession laws permit.
  • Simplified Paperwork: The introduction of a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC) reduces the documentation load.
  • Digital Verification: Death certificates featuring QR codes will be accepted for faster verification, with new protocols established for certificates issued overseas.

Key Takeaways

  • Enhanced Flexibility: Companies gain more options for share buybacks, and Mutual Funds can now manage short-term liquidity via intraday borrowing.
  • Faster Capital Deployment: The GARUDA mechanism drastically reduces the launch window for AIF schemes, promoting ease of doing business.
  • Investor-Centric Reforms: Simplified security transmission and incentives for municipal bonds aim to make markets more accessible and less bureaucratic for individual investors.