SEBI Mengungkapkan Reformasi Pasar Besar: Buyback, Pinjaman Reksa Dana, dan Lainnya

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan serangkaian reformasi regulasi menyeluruh yang dirancang untuk meningkatkan likuiditas pasar, mempermudah kepatuhan, dan melindungi kepentingan investor. Keputusan-keputusan ini, yang berasal dari rapat dewan terbaru, memperkenalkan perubahan transformatif di berbagai segmen termasuk buyback saham, reksa dana, dan obligasi daerah.

Pengenalan Kembali Buyback Pasar Terbuka

Dalam langkah signifikan bagi aksi korporasi, SEBI telah menyetujui kembalinya buyback berbasis bursa, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2026. Sebelumnya dihentikan karena perubahan rezim pajak, perusahaan kini akan memiliki fleksibilitas untuk memilih antara jalur penawaran tender (tender offer) dan pembelian pasar terbuka melalui bursa efek.

Untuk memastikan transparansi dan mencegah penundaan, SEBI telah memperkenalkan pengamanan yang ketat. Perusahaan harus menggunakan setidaknya 40% dari dana buyback yang telah dialokasikan selama paruh pertama periode buyback, dan seluruh proses harus diselesaikan dalam waktu 66 hari kerja. Khususnya, promotor dan rekanan mereka dilarang berpartisipasi, dan kepemilikan saham mereka akan dibekukan selama periode ini. Selain itu, penunjukan merchant banker kini bersifat opsional, sebuah langkah yang dimaksudkan untuk menurunkan biaya kepatuhan bagi korporasi.

Manajemen Likuiditas untuk Reksa Dana

Untuk mengatasi hambatan operasional, SEBI telah mengubah Peraturan Reksa Dana untuk memungkinkan pinjaman intraday. Fasilitas ini dirancang khusus untuk mengelola ketidaksesuaian likuiditas sementara, seperti perbedaan waktu penyelesaian (settlement), penyelesaian valuta asing, dan kewajiban mark-to-market dalam derivatif.

Yang terpenting, SEBI telah mengklarifikasi bahwa pinjaman ini murni untuk kebutuhan operasional dan tidak dapat digunakan untuk leverage. Semua pinjaman intraday harus dilunasi pada akhir hari perdagangan; setiap pinjaman yang melampaui waktu semalam (overnight) harus mematuhi batas regulasi yang ada secara ketat.

Peluncuran AIF yang Lebih Cepat melalui Mekanisme GARUDA

Regulator bertujuan untuk meningkatkan kemudahan berbisnis bagi Alternative Investment Funds (AIF) melalui mekanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) yang baru. Kerangka kerja ini bertujuan untuk mempercepat penyebaran modal dengan mempercepat peluncuran skema-skema baru.

Di bawah aturan ini, skema AIF reguler kini dapat diluncurkan hanya dalam 10 hari kerja. Untuk skema khusus AI dan Angel Funds—yang melayani investor terakreditasi—prosesnya bahkan lebih cepat: mereka dapat diluncurkan segera setelah pendaftaran atau pengajuan memorandum penempatan, tanpa memerlukan tinjauan dari merchant banker.

Memperdalam Pasar Obligasi Kotamadya

Untuk memperkuat pasar utang kotamadya India, SEBI telah melonggarkan beberapa regulasi. Kotamadya kini dapat menghimpun dana untuk melakukan refinancing utang proyek yang ada dan menggunakan kerangka kerja untuk pembiayaan gabungan (pooled financing) yang melibatkan beberapa kotamadya.

Untuk mendorong partisipasi ritel, penerbit diizinkan untuk menawarkan insentif seperti bunga tambahan atau diskon pada harga penerbitan kepada kelompok tertentu, termasuk perempuan, lansia, dan investor ritel. Selain itu, nilai nominal untuk obligasi kotamadya penempatan privat telah dikurangi hingga serendah ₹10.000 dalam kondisi tertentu.

Mempermudah Transmisi Efek

SEBI juga tengah mengatasi kesulitan prosedural yang dihadapi oleh ahli waris sah selama transmisi efek. Regulator telah menghapus persyaratan wajib untuk probasi (pengesahan) surat wasiat jika hukum kewarisan mengizinkannya. Dokumentasi disederhanakan melalui pengenalan kombinasi afidavit-cum-No Objection Certificate (NOC). Selain itu, regulator kini akan menerima akta kematian dengan kode QR untuk verifikasi yang lebih mudah, termasuk yang diterbitkan di luar negeri.

Poin-Poin Penting

  • Fleksibilitas Korporasi: Kembalinya pembelian kembali (buyback) di pasar terbuka memberikan perusahaan lebih banyak opsi strategis untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham.
  • Efisiensi Operasional: Mekanisme GARUDA dan pinjaman intraday untuk MF akan secara signifikan mengurangi jeda waktu dan gesekan likuiditas di pasar.
  • Inklusi Ritel: Nilai nominal yang lebih rendah untuk obligasi kotamadya dan proses transmisi efek yang disederhanakan bertujuan untuk membuat pasar keuangan lebih mudah diakses oleh masyarakat umum.