SEBI เปิดตัวการปฏิรูปตลาดครั้งใหญ่: การซื้อหุ้นคืน, การกู้ยืมของกองทุนรวม และอื่นๆ

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ลดความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และปกป้องผลประโยชน์ของผู้ลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ซึ่งเป็นผลมาจากการประชุมคณะกรรมการครั้งล่าสุด นำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงเชิงปฏิรูปในภาคส่วนต่างๆ รวมถึงการซื้อหุ้นคืน กองทุนรวม และพันธบัตรเทศบาล

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดกลับมาใช้ใหม่

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับกิจกรรมของบริษัท SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี ต่อจากนี้บริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อ (tender offer) และการซื้อในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์

เพื่อสร้างความโปร่งใสและป้องกันความล่าช้า SEBI ได้นำมาตรการป้องกันที่เข้มงวดมาใช้ โดยบริษัทจะต้องใช้เงินทุนที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และกระบวนการทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ ที่สำคัญคือ ผู้ก่อตั้ง (promoters) และผู้ที่เกี่ยวข้องจะถูกห้ามไม่ให้เข้าร่วม และหุ้นที่ถือครองจะถูกระงับไว้ในช่วงเวลานี้ นอกจากนี้ การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) จะกลายเป็นทางเลือก (ไม่บังคับ) ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่มุ่งหวังจะลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับบริษัทต่างๆ

การบริหารจัดการสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวม

เพื่อแก้ไขอุปสรรคด้านการดำเนินงาน SEBI ได้แก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมเพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) ได้ โดยสิ่งอำนวยความสะดวกนี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราว เช่น ความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์

สิ่งที่สำคัญคือ SEBI ได้ชี้แจงว่าการกู้ยืมนี้มีไว้เพื่อความต้องการด้านการดำเนินงานเท่านั้น และไม่สามารถนำไปใช้เพื่อสร้างอัตราทด (leverage) ได้ การกู้ยืมระหว่างวันทั้งหมดจะต้องได้รับการชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย หากมีการกู้ยืมใดที่ข้ามคืนจะต้องปฏิบัติตามขีดจำกัดของกฎระเบียบที่มีอยู่เดิมอย่างเคร่งครัด

การเปิดตัว AIF ที่รวดเร็วยิ่งขึ้นผ่านกลไก GARUDA

หน่วยงานกำกับดูแลมีเป้าหมายที่จะเพิ่มความสะดวกในการประกอบธุรกิจสำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Funds หรือ AIFs) ผ่านกลไกใหม่ที่เรียกว่า GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) กรอบการทำงานนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเร่งการจัดสรรเงินทุนโดยการเพิ่มความเร็วในการเปิดตัวแผนการลงทุนใหม่ๆ

Under these rules, regular AIF schemes can now be launched within just 10 working days. For AI-only schemes and Angel Funds—which cater to accredited investors—the process is even faster: they can launch immediately after registration or the filing of the placement memorandum, without requiring a merchant banker's review.

Deepening the Municipal Bond Market

To bolster India's municipal debt market, SEBI has eased several regulations. Municipalities can now raise funds to refinance existing project debt and utilize a framework for pooled financing involving multiple municipalities.

To encourage retail participation, issuers are permitted to offer incentives like additional interest or discounts on issue prices to specific groups, including women, senior citizens, and retail investors. Furthermore, the face value for privately placed municipal bonds has been reduced to as low as ₹10,000 under certain conditions.

Streamlining Security Transmission

SEBI is also tackling the procedural hardships faced by legal heirs during the transmission of securities. The regulator has removed the mandatory requirement for the probate of wills where succession laws permit. Documentation is being simplified through the introduction of a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC). Additionally, the regulator will now accept death certificates with QR codes for easier verification, including those issued overseas.

Key Takeaways

• Corporate Flexibility: The return of open market buybacks provides companies more strategic options for returning value to shareholders.
• Operational Efficiency: The GARUDA mechanism and intraday borrowing for MFs will significantly reduce time lags and liquidity friction in the markets.
• Retail Inclusion: Lower face values for municipal bonds and simplified security transmission processes aim to make financial markets more accessible to the common man.