SEBI Büyük Piyasa Reformlarını Açıkladı: Geri Alımlar, Yatırım Fonu Borçlanması ve Daha Fazlası

Hindistan Menkul Kıymetler ve Borsa Kurulu (SEBI), piyasa likiditesini artırmak, uyumluluğu kolaylaştırmak ve yatırımcı çıkarlarını korumak amacıyla tasarlanan kapsamlı bir düzenleyici reform seti duyurdu. Son yönetim kurulu toplantısından çıkan bu kararlar; hisse geri alımları, yatırım fonları ve belediye tahvilleri dahil olmak üzere çeşitli segmentlerde dönüştürücü değişiklikler getiriyor.

Açık Piyasa Geri Alımlarının Yeniden Getirilmesi

Kurumsal işlemler açısından önemli bir adım olan SEBI, 1 Ağustos 2026 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere borsa bazlı geri alımların geri dönmesini onayladı. Vergi rejimi değişiklikleri nedeniyle daha önce durdurulan şirketler, artık teklif verme (tender offer) yöntemi ile borsalar aracılığıyla açık piyasa alımları arasında seçim yapma esnekliğine sahip olacak.

Şeffaflığı sağlamak ve gecikmeleri önlemek amacıyla SEBI, sıkı koruma önlemleri getirdi. Şirketler, geri alım süresinin ilk yarısında ayrılan geri alım fonlarının en az %40'ını kullanmak zorundadır ve tüm süreç 66 iş günü içinde tamamlanmalıdır. Özellikle, kurucular (promoters) ve ortakları katılım sağlamaktan men edilmiştir ve bu süreç boyunca hisseleri dondurulacaktır. Ayrıca, kurumsal uyum maliyetlerini düşürmek amacıyla bir yatırım bankacısı (merchant banker) atanması artık isteğe bağlı hale getirildi.

Yatırım Fonları İçin Likidite Yönetimi

Operasyonel engelleri aşmak için SEBI, gün içi borçlanmaya izin verecek şekilde Yatırım Fonu Düzenlemelerini değiştirdi. Bu imkan; takas zamanı farklılıkları, döviz takasları ve türev araçlardaki piyasa değerine göre değerleme (mark-to-market) yükümlülükleri gibi geçici likidite uyumsuzluklarını yönetmek için özel olarak tasarlanmıştır.

Kritik bir nokta olarak SEBI, bu borçlanmanın kesinlikle operasyonel gereklilikler için olduğunu ve kaldıraç olarak kullanılamayacağını netleştirdi. Tüm gün içi borçlanmalar işlem gününün sonunda geri ödenmelidir; gecelik olarak uzayan her türlü borçlanma, mevcut düzenleyici sınırlara kesinlikle uymalıdır.

GARUDA Mekanizması ile Daha Hızlı AIF Lansmanları

Düzenleyici kurum, yeni GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) mekanizması aracılığıyla Alternatif Yatırım Fonları (AIF'ler) için iş yapma kolaylığını artırmayı hedefliyor. Bu çerçeve, yeni fonların lansmanını hızlandırarak sermaye dağıtımını hızlandırmayı amaçlıyor.

Bu kurallar kapsamında, düzenli AIF şemaları artık sadece 10 iş günü içinde hayata geçirilebiliyor. Akredite yatırımcılara hitap eden yalnızca AI şemaları ve Melek Fonları için süreç daha da hızlı: bir yatırım bankacısının incelemesine gerek kalmadan, kayıt veya yerleştirme muhtırasının sunulmasının hemen ardından başlatılabiliyorlar.

Belediye Tahvil Piyasasının Derinleştirilmesi

Hindistan'ın belediye borç piyasasını güçlendirmek amacıyla SEBI, çeşitli düzenlemeleri esnetti. Belediyeler artık mevcut proje borçlarını yeniden finanse etmek için fon toplayabilir ve birden fazla belediyeyi kapsayan havuzlanmış finansman çerçevesinden yararlanabilir.

Bireysel yatırımcı katılımını teşvik etmek için ihraççılara; kadınlar, yaşlılar ve bireysel yatırımcılar dahil olmak üzere belirli gruplara ek faiz veya ihraç fiyatlarında indirim gibi teşvikler sunma izni verildi. Ayrıca, belirli koşullar altında, özel olarak yerleştirilen belediye tahvillerinin nominal değeri 10.000 ₹ seviyesine kadar düşürüldü.

Menkul Kıymet Devrinin Kolaylaştırılması

SEBI ayrıca, menkul kıymetlerin devri sırasında yasal mirasçıların karşılaştığı prosedürel zorlukları da ele alıyor. Düzenleyici kurum, veraset yasalarının izin verdiği durumlarda vasiyetnamelerin tasdiki zorunluluğunu kaldırdı. Belgeler, birleşik bir beyanname ve Muvafakatname (NOC) uygulamasıyla basitleştiriliyor. Ek olarak düzenleyici kurum, daha kolay doğrulama için yurt dışında düzenlenenler de dahil olmak üzere QR kodlu ölüm belgelerini kabul edecek.

Önemli Çıkarımlar

  • Kurumsal Esneklik: Açık piyasa geri alımlarının geri dönmesi, şirketlere hissedarlara değer aktarmak için daha fazla stratejik seçenek sunuyor.
  • Operasyonel Verimlilik: GARUDA mekanizması ve yatırım fonları (MF) için gün içi borçlanma, piyasalardaki zaman kayıplarını ve likidite sürtünmesini önemli ölçüde azaltacaktır.
  • Bireysel Katılım: Belediye tahvilleri için düşürülen nominal değerler ve basitleştirilmiş menkul kıymet devri süreçleri, finansal piyasaları sıradan vatandaş için daha erişilebilir kılmayı amaçlıyor.