ভূ-রাজনীতির ঊর্ধ্বে: কেন আয় (Earnings) এবং মার্কেটের বিস্তার (Market Breadth) ভারতীয় শেয়ারবাজারকে চালিত করবে

বিশ্বজুড়ে সংবাদ শিরোনামগুলো প্রায়শই পরিবর্তনশীল ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার ওপর আলোকপাত করে, কিন্তু বাজারের গতিপ্রকৃতির প্রকৃত চালিকাশক্তি অনেক বেশি মৌলিক। First Global-এর প্রতিষ্ঠাতা ও সিএমডি (CMD) দেবীনা মেহরা পরামর্শ দিয়েছেন যে, বিনিয়োগকারীদের উচিত ভূ-রাজনৈতিক চুক্তির ঊর্ধ্বে গিয়ে আয়ের প্রবণতা (earnings trends), তারল্য চক্র (liquidity cycles) এবং বাজারের ক্রমবর্ধমান বিস্তারের (market breadth) দিকে নজর দেওয়া।

কেন ভূ-রাজনীতি একটি বিভ্রান্তি, চালিকাশক্তি নয়

ET Now-এর সাথে সাম্প্রতিক এক আলোচনায় দেবীনা মেহরা জোর দিয়ে বলেন যে, ইরান-মার্কিন সম্ভাব্য চুক্তি বিশ্বজুড়ে একটি বড় ধরনের অনিশ্চয়তা দূর করতে পারে ঠিকই, তবে এটি ভারতীয় শেয়ারবাজারের জন্য প্রাথমিক অনুঘটক (catalyst) হওয়ার সম্ভাবনা কম। তিনি অনিশ্চিত ভূ-রাজনৈতিক ফলাফলের ওপর ভিত্তি করে বিনিয়োগ কৌশল তৈরি করার বিষয়ে বিনিয়োগকারীদের সতর্ক করেছেন। তিনি উল্লেখ করেন যে, ১২৫ বছরের ঐতিহাসিক তথ্য—যার মধ্যে দুটি বিশ্বযুদ্ধ এবং একাধিক উপসাগরীয় যুদ্ধ অন্তর্ভুক্ত—দেখায় যে বাজার শেষ পর্যন্ত দীর্ঘস্থায়ী সংঘাতকেও উপেক্ষা করে এগিয়ে যায়।

মেহরা স্বীকার করেছেন যে অপরিশোধিত তেলের ওঠানামা সরাসরি ভারতীয় কর্পোরেট আয়ের ওপর প্রভাব ফেলে, তবে তিনি তার মূল পরামর্শটি আবারও দিয়েছেন: ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির ওপর অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া দেখাবেন না। পরিবর্তে, বিনিয়োগকারীদের উচিত সেই মৌলিক অর্থনৈতিক সূচকগুলোর দিকে নজর দেওয়া যা দীর্ঘমেয়াদী মূল্য নির্ধারণ করে।

বাজারের ক্রমবর্ধমান বিস্তার এবং ইতিবাচক সূচকসমূহ

ভারতীয় বাজারের জন্য সবচেয়ে আশাব্যঞ্জক লক্ষণগুলোর মধ্যে একটি হলো মার্কেটের বিস্তারের (market breadth) উল্লেখযোগ্য উন্নতি। মেহরা ২০২৫ সালের শুরুর দিকের বাজারের কাঠামো এবং বর্তমান পরিস্থিতির মধ্যে একটি বিশাল পার্থক্যের কথা তুলে ধরেন। ২০২৫ সালে সূচকগুলো বাড়লেও, মধ্যম মানের শেয়ারগুলোর (median stock) দাম আসলে কমেছিল এবং ৪০% শেয়ারের দাম ১০%-এর বেশি হ্রাস পেয়েছিল।

বর্তমান বাজার এই প্রবণতাকে "উল্টে" দিয়েছে। আজ অধিকাংশ শেয়ার সূচকের চেয়ে ভালো পারফর্ম করছে, যা এমন একটি সময়ের তুলনায় উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন যখন মাত্র ১৫% শেয়ার ভালো পারফর্ম করত। এই ব্যাপক অংশগ্রহণ সামগ্রিক ইকোসিস্টেমের জন্য একটি স্বাস্থ্যকর লক্ষণ। ফলস্বরূপ, মেহরা সংবাদ শিরোনামের ওপর ভিত্তি করে বাজার ধরার (timing the market) চেষ্টা না করে আপনার নির্বাচিত ইকুইটি বরাদ্দের মধ্যে বিনিয়োগ বজায় রাখার পরামর্শ দেন।

আবেগপ্রসূত বিনিয়োগের ফাঁদ এড়িয়ে চলা

মেহরা সতর্ক করেছেন যে, সেন্টিমেন্ট বা বাজারের মনোভাব প্রায়শই একটি "বিপরীত নির্দেশক" (contra indicator) হিসেবে কাজ করে। তিনি লক্ষ্য করেছেন যে সাম্প্রতিক মাসগুলোতে ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের মধ্যে অস্থিরতা দেখা দিয়েছে, যেখানে SIP-এর সংখ্যা এবং নতুন অ্যাকাউন্ট খোলার হার নেতিবাচক দিকে যাচ্ছে। ঐতিহাসিকভাবে, মানুষের আবেগের কারণে মিউচুয়াল ফান্ডে বিনিয়োগের প্রবাহ বাজারের উচ্চ শিখরে সর্বোচ্চ হয় এবং বাজারের নিম্নতম পর্যায়ে এসে তলানিতে ঠেকে।

"যখন আপনি আতঙ্কিত বোধ করছেন, তখনই আপনার বাজারে থাকা প্রয়োজন," মেহরা উল্লেখ করেছেন, এবং আবেগীয় শৃঙ্খলাকে একটি "সুপারপাওয়ার" হিসেবে অভিহিত করেছেন। তিনি লক্ষ্য করেছেন যে, ফান্ড ম্যানেজাররা একসময় ভারতের প্রবৃদ্ধির গল্প প্রচার করলেও, এখন সেই প্রেক্ষাপট চরম ঝুঁকি এড়ানোর (risk aversion) দিকে মোড় নিয়েছে। সম্ভাবনা নির্দেশ করে যে, যখন সেন্টিমেন্ট এত নেতিবাচক থাকে, তখন ভবিষ্যতের রিটার্ন স্বাভাবিকের চেয়ে বেশি হওয়ার প্রবণতা থাকে।

প্রকৃত বৈশ্বিক বৈচিত্র্যের গুরুত্ব

ভারতের বাইরে বিনিয়োগের কথা ভাবছেন এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য মেহরা একটি ভুল ধারণা সম্পর্কে সতর্ক করেছেন—তা হলো ইউএস ইনডেক্স ফান্ড বা "Magnificent Seven" স্টক থাকা মানেই প্রকৃত বৈচিত্র্য। তিনি উল্লেখ করেছেন যে, মার্কিন বাজারের নেতৃত্ব সংকুচিত হয়ে এসেছে এবং ২০২৫ সালে বেশ কিছু শীর্ষস্থানীয় স্টক নিম্নমুখী পারফরম্যান্স দেখাচ্ছে।

এর পরিবর্তে, তিনি আরও বিস্তৃত ভৌগোলিক এক্সপোজারের পক্ষে মত দিয়েছেন। ফার্স্ট গ্লোবাল গত ১৮ মাস ধরে মার্কিন বাজারে 'underweight' অবস্থান বজায় রেখেছে; পরিবর্তে তারা ইউরোপ এবং চীনের ওপর 'overweight' হওয়ার সিদ্ধান্ত নিয়েছে এবং মালয়েশিয়া ও মেক্সিকোর মতো বাজারে বিনিয়োগ বাড়িয়েছে। তিনি সতর্ক করেছেন যে, গতকালের বিজয়ীদের অনুসরণ করার ফাঁদ এড়াতে বৈশ্বিক বিনিয়োগের জন্য গভীর দক্ষতার প্রয়োজন।

মূল বিষয়সমূহ

• মৌলিক বিষয়ের ওপর গুরুত্ব দিন: ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতাকে আপনার কৌশল নির্ধারণ করতে দেবেন না; বরং আয় (earnings), তারল্য (liquidity) এবং বাজারের বিস্তৃতির (market breadth) ওপর মনোযোগ দিন।
• শৃঙ্খল বজায় রাখুন: বাজারের পতনের প্রতি আবেগপ্রসূত প্রতিক্রিয়া এড়িয়ে চলুন; ঐতিহাসিকভাবে দেখা গেছে যে, চরম নেতিবাচক সেন্টিমেন্ট প্রায়শই স্বাভাবিকের চেয়ে ভালো রিটার্নের পূর্বাভাস দেয়।
• ব্যাপকভাবে বৈচিত্র্য আনুন: প্রকৃত বৈশ্বিক বৈচিত্র্য মানে হলো মার্কিন মেগা-ক্যাপ স্টকের বাইরে ইউরোপ, চীন এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার মতো উদীয়মান এবং অবমূল্যায়িত (undervalued) বাজারগুলোকে অন্তর্ভুক্ত করা।