ഭൗമരാഷ്ട്രീയത്തിന് അപ്പുറം: എന്തുകൊണ്ട് ലാഭവും മാർക്കറ്റ് ബ്രെഡ്ത്തും ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയെ നയിക്കും

ആഗോള വാർത്തകൾ പലപ്പോഴും മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്ന ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങളിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുമ്പോഴും, വിപണിയുടെ ദിശ നിർണ്ണയിക്കുന്ന യഥാർത്ഥ ഘടകങ്ങൾ അതിനേക്കാൾ അടിസ്ഥാനപരമാണ്. ഭൗമരാഷ്ട്രീയ ഇടപാടുകൾക്കപ്പുറം ലാഭത്തിന്റെ പ്രവണതകൾ (earnings trends), ലിക്വിഡിറ്റി സൈക്കിളുകൾ (liquidity cycles), മെച്ചപ്പെട്ട മാർക്കറ്റ് ബ്രെഡ്ത്ത് (market breadth) എന്നിവയിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കണമെന്നാണ് First Global-ന്റെ ഫൗണ്ടറും സിഎംഡിയുമായ ദേവിന മെഹ്‌റ നിർദ്ദേശിക്കുന്നത്.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയം ഒരു തടസ്സമാണ്, വിപണിയെ നയിക്കുന്ന ഘടകമല്ല

ET Now-യുമായുള്ള സമീപകാല ചർച്ചയിൽ, ഇറാൻ-യുഎസ് ഇടപാട് സാധ്യമാകുന്നത് ആഗോളതലത്തിലുള്ള വലിയ ആശങ്കകൾ നീക്കാൻ സഹായിച്ചേക്കാമെങ്കിലും, അത് ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയുടെ പ്രധാന ചാലകശക്തിയാകാൻ സാധ്യതയില്ലെന്ന് ദേവിന മെഹ്‌റ ഊന്നിപ്പറഞ്ഞു. അനിശ്ചിതത്വമുള്ള ഭൗമരാഷ്ട്രീയ ഫലങ്ങളെ അടിസ്ഥാനമാക്കി നിക്ഷേപ തന്ത്രങ്ങൾ രൂപീകരിക്കുന്നതിനെതിരെ അവർ നിക്ഷേപകർക്ക് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി. രണ്ട് ലോകമഹായുദ്ധങ്ങളും നിരവധി ഗൾഫ് യുദ്ധങ്ങളും ഉൾപ്പെടെയുള്ള കഴിഞ്ഞ 125 വർഷത്തെ ചരിത്രപരമായ കണക്കുകൾ പരിശോധിച്ചാൽ, ദീർഘകാലം നീണ്ടുനിൽക്കുന്ന സംഘർഷങ്ങളെപ്പോലും വിപണികൾ ഒടുവിൽ മറികടന്നുപോകുന്നുണ്ടെന്ന് കാണാം.

ക്രൂഡ് ഓയിൽ വിലയിലെ മാറ്റങ്ങൾ ഇന്ത്യൻ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തെ നേരിട്ട് ബാധിക്കുമെന്ന് മെഹ്‌റ സമ്മതിച്ചുവെങ്കിലും, ഭൗമരാഷ്ട്രീയ റിസ്കുകളോട് അമിതമായി പ്രതികരിക്കരുത് എന്ന തന്റെ പ്രധാന ഉപദേശം അവർ ആവർത്തിച്ചു. പകരം, ദീർഘകാല മൂല്യം നിർണ്ണയിക്കുന്ന അടിസ്ഥാന സാമ്പത്തിക സൂചകങ്ങളിൽ നിക്ഷേപകർ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കണം.

മെച്ചപ്പെട്ട മാർക്കറ്റ് ബ്രെഡ്ത്തും പോസിറ്റീവ് സൂചകങ്ങളും

ഇന്ത്യൻ വിപണിക്ക് ഏറ്റവും ആശ്വാസകരമായ സൂചനകളിൽ ഒന്ന് മാർക്കറ്റ് ബ്രെഡ്ത്തിൽ (market breadth) വന്ന വലിയ പുരോഗതിയാണ്. 2025-ന്റെ തുടക്കത്തിലെ വിപണി ഘടനയും നിലവിലെ സാഹചര്യവും തമ്മിലുള്ള വലിയ വ്യത്യാസം മെഹ്‌റ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. 2025-ൽ സൂചികകൾ (indices) ഉയർന്നിരുന്നിട്ടും, മധ്യനിലവാരമുള്ള ഓഹരികൾ (median stock) യഥാർത്ഥത്തിൽ ഇടിഞ്ഞ നിലയിലായിരുന്നു; 40% ഓഹരികളും 10 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിഞ്ഞിരുന്നു.

നിലവിലെ വിപണി ഈ പ്രവണതയെ പൂർണ്ണമായും മാറ്റിമറിച്ചിരിക്കുന്നു. ഏകദേശം 15% ഓഹരികൾ മാത്രം മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചിരുന്ന കാലത്തുനിന്നും മാറി, ഇന്ന് ഭൂരിഭാഗം ഓഹരികളും സൂചികകളെക്കാൾ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെക്കുന്നു. വിപണിയിലെ ഈ വ്യാപകമായ പങ്കാളിത്തം മൊത്തത്തിലുള്ള സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് നല്ലൊരു സൂചനയാണ്. അതിനാൽ, വാർത്തകളെ അടിസ്ഥാനമാക്കി വിപണിയുടെ സമയക്രമം (market timing) പ്രവചിക്കാൻ ശ്രമിക്കുന്നതിന് പകരം, നിശ്ചയിച്ച ഓഹരി വിഹിതത്തിൽ (equity allocation) തന്നെ നിക്ഷേപം നിലനിർത്താൻ മെഹ്റ ഉപദേശിക്കുന്നു.

വൈകാരികമായ നിക്ഷേപത്തിന്റെ കെണി ഒഴിവാക്കുക

വിപണിയിലെ വികാരങ്ങൾ (sentiment) പലപ്പോഴും ഒരു "കോൺട്രാ ഇൻഡിക്കേറ്റർ" (contra indicator) ആണെന്ന് മെഹ്റ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി. സമീപ മാസങ്ങളിൽ ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകർക്കിടയിൽ അസ്വസ്ഥതകൾ കണ്ടുവരുന്നുണ്ടെന്നും SIP കണക്കുകളും പുതിയ അക്കൗണ്ട് ഓപ്പണിംഗുകളും നെഗറ്റീവ് ആയ രീതിയിലേക്ക് മാറിയെന്നും അവർ നിരീക്ഷിച്ചു. മനുഷ്യസഹജമായ വികാരങ്ങൾ കാരണം, ചരിത്രപരമായി മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് ഇൻഫ്ലോകൾ (mutual fund inflows) വിപണി ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലായിരിക്കുമ്പോൾ അതിന്റെ പരമാവധിയിലും, വിപണി ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലായിരിക്കുമ്പോൾ അതിന്റെ ഏറ്റവും കുറഞ്ഞ അളവിലും കാണപ്പെടുന്നു.

"നിങ്ങൾ പരിഭ്രാന്തരാകുന്ന സമയത്താണ് വിപണിയിൽ തുടരേണ്ടത്," വൈകാരികമായ അച്ചടക്കത്തെ ഒരു "സൂപ്പർ പവർ" എന്ന് വിശേഷിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് മെഹ്‌റ പറഞ്ഞു. ഫണ്ട് മാനേജർമാർ ഒരിക്കൽ ഇന്ത്യയുടെ വളർച്ചാ കഥകൾ വിറ്റഴിച്ചിരുന്നെങ്കിൽ, ഇപ്പോൾ ആ സാഹചര്യം അമിതമായ റിസ്ക് ഒഴിവാക്കാനുള്ള പ്രവണതയിലേക്ക് (risk aversion) മാറിയിട്ടുണ്ടെന്നും അവർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. വിപണിയിലെ സാഹചര്യം ഇത്രത്തോളം നെഗറ്റീവ് ആയിരിക്കുമ്പോൾ, ഭാവിയിൽ സാധാരണയേക്കാൾ ഉയർന്ന റിട്ടേൺസ് ലഭിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് പ്രോബബിലിറ്റി സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

യഥാർത്ഥ ആഗോള വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിന്റെ പ്രാധാന്യം

ഇന്ത്യയ്ക്ക് അപ്പുറം നിക്ഷേപം തേടുന്നവർക്കായി, യുഎസ് ഇൻഡക്സ് ഫണ്ടുകളോ "Magnificent Seven" ഓഹരികളോ കൈവശം വെക്കുന്നത് യഥാർത്ഥ വൈവിധ്യവൽക്കരണമാണെന്ന തെറ്റിദ്ധാരണയെ മെഹ്‌റ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകിക്കൊണ്ട് തിരുത്തി. യുഎസ് വിപണിയിലെ നേതൃസ്ഥാനം പരിമിതമായിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണെന്നും 2025-ൽ പല മുൻനിര ഓഹരികളും പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും പിന്നിലാണെന്നും അവർ നിരീക്ഷിച്ചു.

പകരം, വിപുലമായ ഭൂമിശാസ്ത്രപരമായ വൈവിധ്യമാണ് അവർ ശുപാർശ ചെയ്യുന്നത്. ഫസ്റ്റ് ഗ്ലോബൽ (First Global) കഴിഞ്ഞ 18 മാസമായി യുഎസിൽ 'അണ്ടർവെയ്റ്റ്' (underweight) നിലപാടാണ് സ്വീകരിക്കുന്നത്; പകരം യൂറോപ്പിലും ചൈനയിലും കൂടുതൽ നിക്ഷേപം (overweight) നടത്താനും മലേഷ്യ, മെക്സിക്കൊ തുടങ്ങിയ വിപണികളിലേക്ക് ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാനും അവർ തീരുമാനിച്ചു. ഇന്നലത്തെ വിജയികളെ പിന്തുടരുന്ന കെണിയിൽ വീഴാതിരിക്കാൻ ആഗോള നിക്ഷേപത്തിന് ആഴത്തിലുള്ള വൈദഗ്ധ്യം ആവശ്യമാണെന്നും അവർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• അടിസ്ഥാന കാര്യങ്ങളിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുക: ഭൗമരാഷ്ട്രീയമായ അസ്ഥിരതകൾ നിങ്ങളുടെ തന്ത്രങ്ങളെ നിയന്ത്രിക്കാൻ അനുവദിക്കരുത്; വരുമാനം (earnings), ലിക്വിഡിറ്റി, മാർക്കറ്റ് ബ്രെഡ്ത്ത് എന്നിവയിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുക.
• അച്ചടക്കം പാലിക്കുക: വിപണിയിലെ ഇടിവുകളോട് വൈകാരികമായി പ്രതികരിക്കുന്നത് ഒഴിവാക്കുക; ചരിത്രപരമായി നോക്കിയാൽ, അമിതമായ നെഗറ്റീവ് സെന്റിമെന്റ് ഉണ്ടാകുന്ന സമയത്താണ് സാധാരണയേക്കാൾ മികച്ച റിട്ടേൺസ് ലഭിക്കാറുള്ളത്.
• വിപുലമായി വൈവിധ്യവൽക്കരിക്കുക: യഥാർത്ഥ ആഗോള വൈവിധ്യവൽക്കരണം എന്നാൽ യുഎസ് മെഗാ-ക്യാപ് സ്റ്റോക്കുകൾക്ക് അപ്പുറം യൂറോപ്പ്, ചൈന, തെക്കുകിഴക്കൻ ഏഷ്യ തുടങ്ങിയ വളർന്നുവരുന്നതും മൂല്യം കുറഞ്ഞതുമായ (undervalued) വിപണികളെ ഉൾപ്പെടുത്തുക എന്നാണ് അർത്ഥമാക്കുന്നത്.