เหนือกว่าภูมิรัฐศาสตร์: ทำไมผลประกอบการและความกว้างของตลาด (Market Breadth) จะเป็นตัวขับเคลื่อนหุ้นอินเดีย

ในขณะที่พาดหัวข่าวทั่วโลกมักมุ่งเน้นไปที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไป แต่ปัจจัยขับเคลื่อนทิศทางตลาดที่แท้จริงนั้นมีความเป็นพื้นฐานมากกว่านั้นมาก Devina Mehra ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหาร (CMD) ของ First Global แนะนำว่านักลงทุนควรข้ามผ่านข้อตกลงทางภูมิรัฐศาสตร์ และหันไปให้ความสำคัญกับแนวโน้มผลประกอบการ วัฏจักรสภาพคล่อง และความกว้างของตลาด (market breadth) ที่ดีขึ้นแทน

ทำไมภูมิรัฐศาสตร์จึงเป็นเพียงสิ่งเบี่ยงเบนความสนใจ ไม่ใช่ตัวขับเคลื่อน

ในการสนทนาเมื่อเร็วๆ นี้กับ ET Now Devina Mehra เน้นย้ำว่าแม้ข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ จะสามารถขจัดความกังวลระดับโลกที่สำคัญออกไปได้ แต่ก็ไม่น่าจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับหุ้นอินเดีย เธอเตือนนักลงทุนว่าไม่ควรสร้างกลยุทธ์การลงทุนโดยอิงจากผลลัพธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน โดยระบุว่าข้อมูลย้อนหลังกว่า 125 ปี ซึ่งครอบคลุมทั้งสงครามโลกสองครั้งและสงครามอ่าวหลายครั้ง แสดงให้เห็นว่าในที่สุดตลาดก็จะก้าวข้ามแม้แต่ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อได้

แม้ Mehra จะยอมรับว่าความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลประกอบการของบริษัทในอินเดีย แต่เธอก็ย้ำคำแนะนำหลักของเธอว่า: อย่าตอบสนองต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มากเกินไป แต่นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจพื้นฐานที่เป็นตัวกำหนดมูลค่าในระยะยาวแทน

ความกว้างของตลาดที่ปรับตัวดีขึ้นและตัวบ่งชี้เชิงบวก

หนึ่งในสัญญาณที่น่าให้กำลังใจที่สุดสำหรับตลาดอินเดียคือการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของความกว้างของตลาด (market breadth) Mehra ได้ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างโครงสร้างตลาดในช่วงต้นปี 2025 กับสถานการณ์ในปัจจุบัน ในปี 2025 แม้ดัชนีจะปรับตัวสูงขึ้น แต่ค่ามัธยฐานของหุ้นกลับลดลง โดยมีหุ้นถึง 40% ที่ราคาลดลงมากกว่า 10%

ตลาดในปัจจุบันได้ "พลิก" แนวโน้มนี้แล้ว ในปัจจุบัน หุ้นส่วนใหญ่มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าดัชนี (outperforming) ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากช่วงเวลาที่มีหุ้นเพียงประมาณ 15% เท่านั้นที่ทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี การมีส่วนร่วมในวงกว้างเช่นนี้เป็นสัญญาณที่ดีต่อระบบนิเวศโดยรวม ดังนั้น Mehra จึงแนะนำให้คงการลงทุนไว้ในสัดส่วนหุ้นที่คุณเลือก แทนที่จะพยายามจับจังหวะตลาด (market timing) โดยอิงจากพาดหัวข่าว

หลีกเลี่ยงกับดักของการลงทุนด้วยอารมณ์

Mehra เตือนว่าความเชื่อมั่น (sentiment) มักจะเป็น "ตัวบ่งชี้ที่สวนทาง" (contra indicator) เธอสังเกตว่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักลงทุนชาวอินเดียมีพฤติกรรมที่หวั่นไหว โดยตัวเลข SIP และการเปิดบัญชีใหม่เริ่มส่งสัญญาณติดลบ ในทางประวัติศาสตร์ กระแสเงินไหลเข้ากองทุนรวมมักจะขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในช่วงที่ตลาดอยู่ในจุดสูงสุด และลดลงสู่จุดต่ำสุดในช่วงที่ตลาดอยู่ในจุดต่ำสุดเนื่องจากอารมณ์ของมนุษย์

"เมื่อคุณกำลังตื่นตระหนก นั่นคือช่วงเวลาที่คุณจำเป็นต้องอยู่ในตลาดต่อไป" Mehra กล่าว พร้อมเรียกวินัยทางอารมณ์ว่าเป็น "พลังพิเศษ" เธอกล่าวว่าในขณะที่ผู้จัดการกองทุนเคยนำเสนอเรื่องราวการเติบโตของอินเดีย แต่ปัจจุบันมุมมองได้เปลี่ยนไปสู่การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างสุดโต่ง ตามหลักความน่าจะเป็น เมื่อความเชื่อมั่นติดลบมากขนาดนี้ ผลตอบแทนในอนาคตมักจะมีแนวโน้มสูงกว่าปกติ

ความสำคัญของการกระจายความเสี่ยงทั่วโลกอย่างแท้จริง

สำหรับนักลงทุนที่มองหาโอกาสนอกเหนือจากอินเดีย Mehra ได้เตือนเกี่ยวกับความเข้าใจผิดที่ว่าการถือครองกองทุนดัชนีสหรัฐฯ หรือหุ้นกลุ่ม "Magnificent Seven" ถือเป็นการกระจายความเสี่ยงที่แท้จริง เธอกล่าวว่าความเป็นผู้นำในตลาดสหรัฐฯ เริ่มแคบลง โดยหุ้นชั้นนำหลายตัวมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาดในปี 2025

ในทางกลับกัน เธอสนับสนุนการกระจายการลงทุนในเชิงภูมิศาสตร์ที่กว้างขึ้น First Global ได้คงสถานะ underweight ในสหรัฐฯ มาเป็นเวลา 18 เดือน โดยเลือกที่จะเพิ่มน้ำหนักการลงทุน (overweight) ในยุโรปและจีนแทน พร้อมทั้งเพิ่มการลงทุนในตลาดอย่างมาเลเซียและเม็กซิโก เธอเตือนว่าการลงทุนทั่วโลกต้องใช้ความเชี่ยวชาญอย่างลึกซึ้งเพื่อหลีกเลี่ยงกับดักของการวิ่งไล่ตามหุ้นผู้ชนะในอดีต

สรุปประเด็นสำคัญ

• มุ่งเน้นที่ปัจจัยพื้นฐาน: อย่าปล่อยให้ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์มาเป็นตัวกำหนดกลยุทธ์ของคุณ แต่ให้มุ่งเน้นไปที่กำไร สภาพคล่อง และความกว้างของตลาด
• รักษาวินัย: หลีกเลี่ยงการตอบสนองทางอารมณ์ต่อการปรับตัวลดลงของตลาด ตามประวัติศาสตร์แล้ว ความเชื่อมั่นเชิงลบที่รุนแรงมักจะเกิดขึ้นก่อนช่วงที่ผลตอบแทนดีกว่าปกติ
• กระจายความเสี่ยงให้กว้างขวาง: การกระจายความเสี่ยงทั่วโลกที่แท้จริงหมายถึงการมองให้ไกลกว่าหุ้นกลุ่ม mega-cap ของสหรัฐฯ โดยรวมถึงตลาดเกิดใหม่และตลาดที่มีมูลค่าต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐาน (undervalued) เช่น ยุโรป จีน และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้