Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'économiste Raghuram Rajan a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens, soulignant que les tensions géopolitiques dans le détroit d'Ormuz ont révélé des vulnérabilités profondes dans la sécurité énergétique et commerciale du pays. Il soutient que, bien que les volumes commerciaux globaux restent stables, l'impact cumulé de la perturbation des routes commerciales et de l'évolution des paysages tarifaires nécessite une remise en question fondamentale de la résilience économique de l'Inde.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a noté que le risque de perturbation dans le détroit d'Ormuz demeure une menace significative, compte tenu du rôle massif du détroit dans les importations indiennes de pétrole brut, de GNL et de GPL. Il a affirmé qu'un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran ne constituerait pas une solution permanente à la vulnérabilité sous-jacente. Pour atténuer cela, Rajan suggère que l'Inde doit élargir considérablement ses réserves stratégiques de pétrole.

Au-delà du pétrole, Rajan a préconisé des options énergétiques de secours flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, qui augmente sa production de charbon lors de chocs d'approvisionnement, comme une stratégie pragmatique à court terme, tout en poussant simultanément pour une transition à long terme vers les énergies renouvelables. Cependant, il a averti que la transition verte introduit de nouveaux risques ; l'Inde dépend actuellement fortement des importations de cellules solaires et de composants éoliens, ce qui nécessite un renforcement de la fabrication nationale pour éviter de remplacer la dépendance au pétrole par une dépendance aux chaînes d'approvisionnement renouvelables.

Sur le front commercial, Rajan a mis en évidence la complexité de la navigation dans les politiques tarifaires américaines. Il a spécifiquement signalé l'arrivée d'un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé, notant qu'il est légèrement supérieur aux taux d'environ 10 % auxquels sont confrontés le Pakistan et le Bangladesh. Une menace plus importante, cependant, est une éventuelle enquête sur la « capacité excédentaire » qui pourrait ajouter des tarifs supplémentaires aux tarifs existants.

Pour se protéger de tels chocs, la principale recommandation de Rajan est la diversification. L'Inde doit réduire son exposition aux importations provenant d'une source unique et aux exportations vers une destination unique afin de s'assurer que les frictions géopolitiques dans une région ne paralysent pas l'ensemble de son moteur économique.

Aborder la question de la roupie et du déficit d'IDE

Abordant la forte dépréciation de la roupie — qui a chuté de près de 14 % par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années — Rajan a identifié un problème structurel plutôt qu'un problème purement lié aux matières premières. Bien que les prix du pétrole soient un facteur, il a souligné un écart critique dans l'investissement direct étranger (IDE). Malgré une forte croissance globale du PIB et des flux constants de transferts de fonds, l'investissement intérieur n'a pas suivi la dynamique de croissance du pays. Il a décrit cette divergence comme un écart entre « les discours et les actes » que les décideurs politiques doivent traiter de toute urgence pour stabiliser la monnaie et stimuler la croissance à long terme.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

Rajan a averti que la planification stratégique de l'Inde doit se projeter à un horizon de 3 à 5 ans. Il a prévenu que la prochaine vulnérabilité majeure pourrait ne pas être l'énergie, mais plutôt l'approvisionnement en intrants pharmaceutiques essentiels à l'immense industrie des médicaments génériques de l'Inde. Il a exhorté le gouvernement à constituer des réserves stratégiques et des capacités de production nationale pour toutes les matières premières critiques, en considérant les récents chocs géopolitiques comme un véritable « signal d'alarme ».

Points clés à retenir