Raghuram Rajan Warns India: Build Oil Reserves and Diversify Trade

Economist Raghuram Rajan has issued a critical warning to Indian policymakers, emphasizing that geopolitical tensions in the Strait of Hormuz have exposed deep-seated vulnerabilities in the nation's energy and trade security. He argues that while headline trade volumes remain stable, the cumulative impact of disrupted trade routes and shifting tariff landscapes requires a fundamental rethink of India’s economic resilience.

Strengthening Energy Security and Strategic Reserves

Rajan noted that the potential for disruption in the Strait of Hormuz remains a significant threat, given the strait's massive role in India's imports of crude oil, LNG, and LPG. He argued that a potential US-Iran peace deal is not a permanent fix for the underlying vulnerability. To mitigate this, Rajan suggests that India must significantly expand its strategic oil reserves.

Beyond oil, Rajan advocated for flexible backup energy options. He pointed to China’s model of ramping up coal production during supply shocks as a pragmatic short-term strategy, while simultaneously pushing for a long-term transition to renewables. However, he cautioned that the green transition introduces new risks; India currently relies heavily on imported solar cells and wind components, necessitating a stronger domestic manufacturing push to avoid replacing oil dependency with a renewable supply-chain dependency.

On the trade front, Rajan highlighted the complexities of navigating US tariff policies. He specifically flagged an incoming 12.5% tariff tied to forced-labor concerns, noting it is slightly higher than the ~10% rates faced by Pakistan and Bangladesh. A more significant threat, however, is a potential "excess capacity" probe that could stack additional tariffs on top of existing ones.

To protect against such shocks, Rajan’s primary recommendation is diversification. India must reduce its exposure to single-source imports and single-destination exports to ensure that geopolitical friction in one region does not paralyze its entire economic engine.

Addressing the Rupee and the FDI Gap

Коментуючи різке знецінення рупії — яка за останні два роки впала майже на 14% щодо долара США — Раджан визначив проблему як структурну, а не суто зумовлену цінами на сировинні товари. Хоча ціни на нафту є чинником, він вказав на критичний розрив у прямих іноземних інвестиціях (ПІІ). Попри високі показники зростання ВВП та стабільний приплив грошових переказів, внутрішні інвестиції не відповідають наративу про зростання країни. Він описав цю невідповідність як розрив між «словами та діями», який політики мають терміново усунути, щоб стабілізувати валюту та стимулювати довгострокове зростання.

За межами нафтової сфери: наступна вразливість

Раджан попередив, що стратегічне планування Індії має орієнтуватися на 3–5 років уперед. Він застеріг, що наступною основною вразливістю може стати не енергетика, а постачання фармацевтичної сировини, необхідної для величезної індустрії виробництва дженериків в Індії. Він закликав уряд створити стратегічні резерви та розвинути внутрішні виробничі потужності для всіх критично важливих товарів, розглядаючи нещодавні геополітичні потрясіння як життєво важливий «тривожний дзвінок».

Основні висновки