Raghuram Rajan avertit l'Inde : il faut constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'économiste Raghuram Rajan a lancé un avertissement crucial aux décideurs politiques indiens, affirmant que les récentes perturbations géopolitiques, telles que la crise du détroit d'Ormuz, constituent un signal d'alarme vital. Il soutient que, bien que les volumes commerciaux globaux restent stables, l'impact cumulé de la perturbation des routes et des guerres tarifaires nécessite un changement fondamental vers la résilience économique.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que la vulnérabilité de l'Inde aux chocs d'approvisionnement énergétique reste élevée, car le détroit d'Ormuz est un conduit principal pour les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL du pays. Il a déclaré sans détour qu'un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran ne constituerait pas une solution permanente à ce risque sous-jacent. Pour atténuer cela, Rajan a préconisé l'expansion immédiate des réserves stratégiques de pétrole de l'Inde.

Au-delà du pétrole, il a suggéré que l'Inde nécessite des options de secours énergétique plus flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon lors de crises, comme un modèle potentiel. Tout en soutenant une transition à long terme vers les énergies renouvelables, Rajan a averti que la transition verte comporte ses propres risques en matière de chaîne d'approvisionnement, car l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens. Il a exhorté l'industrie indienne à jouer un rôle plus proactif dans la fabrication nationale pour résoudre cette dépendance.

Sur le front commercial, Rajan a noté que l'Inde gère actuellement les menaces tarifaires américaines mieux qu'au début de l'année. Cependant, il a signalé des risques spécifiques, notamment un tarif entrant de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux 10 % auxquels sont confrontés le Pakistan et le Bangladesh. Une menace plus importante, a-t-il prévenu, est une éventuelle enquête sur la « capacité excédentaire » qui pourrait entraîner des tarifs cumulatifs supplémentaires.

Pour protéger l'économie d'une telle volatilité, la recommandation principale de Rajan est double : l'Inde doit diversifier ses sources d'importation pour éviter une dépendance excessive à l'égard de régions spécifiques et élargir ses marchés d'exportation pour réduire l'exposition à un choc géopolitique unique.

Aborder la question de la roupie et du déficit d'IDE

Rajan a également abordé les problèmes structurels à l'origine de la dépréciation de près de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Il a soutenu que la chute de la monnaie n'est pas seulement un sous-produit des prix du pétrole, mais le reflet de la difficulté de l'Inde à attirer suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE).

Malgré une forte croissance du PIB et des flux de transferts de fonds robustes, Rajan a noté un décalage entre le potentiel économique de l'Inde et l'investissement intérieur réel. Il s'est interrogé sur les raisons pour lesquelles une croissance élevée ne s'est pas traduite par des niveaux d'investissement plus importants, suggérant que les décideurs politiques doivent combler cet écart. Fait intéressant, il a suggéré que si les prix du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position du compte courant reste « relativement modérée », ce qui implique que certaines réactions politiques récentes pourraient être excessivement prudentes.

Risques futurs : du pétrole aux produits pharmaceutiques

En regardant vers l'avenir, Rajan a préconisé une vision stratégique à trois ou cinq ans concernant l'exposition aux matières premières. Il a averti que la prochaine vulnérabilité majeure de l'Inde pourrait ne pas être l'énergie, mais l'approvisionnement en intrants pharmaceutiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques. Il a exhorté le gouvernement à constituer des réserves stratégiques et à renforcer les liens avec les pays fournisseurs alliés afin de protéger les secteurs critiques.

Points clés à retenir