Raghuram Rajan exhorte l'Inde à constituer des réserves de pétrole et à diversifier ses échanges commerciaux

L'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens, soulignant que les tensions géopolitiques dans le détroit d'Ormuz ont révélé des vulnérabilités profondes dans la sécurité énergétique et commerciale de l'Inde. Alors que les routes commerciales mondiales font face à des perturbations croissantes, Rajan soutient que l'Inde doit déplacer son attention vers la résilience économique à long terme plutôt que de se contenter de gérer l'actualité immédiate.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que le détroit d'Ormuz demeure un point de passage critique, représentant une part massive des importations de pétrole brut, de GNL et de GPL de l'Inde. Il a soutenu qu'un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran ne suffirait pas à garantir la stabilité ; l'Inde doit plutôt constituer de manière proactive des réserves stratégiques de pétrole bien plus importantes.

Au-delà du pétrole, Rajan a suggéré que l'Inde a besoin d'options énergétiques de secours flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon lors de crises, comme une stratégie viable à court terme. Bien qu'il préconise une transition à long terme vers les énergies renouvelables, il a averti que la transition vers l'énergie verte comporte ses propres risques. Actuellement, l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens, et il a appelé l'industrie indienne à jouer un rôle plus actif dans la fabrication de ces alternatives domestiques.

Atténuer les risques commerciaux et les menaces tarifaires

Sur le front commercial, Rajan a noté que si l'Inde navigue actuellement mieux face aux menaces tarifaires américaines qu'en début d'année, de nouveaux défis se profilent. Il a signalé un tarif spécifique de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux environ 10 % auxquels sont confrontés le Bangladesh et le Pakistan. Cependant, il a identifié un risque plus important : une enquête imminente sur les « capacités excédentaires » qui pourrait ajouter des tarifs supplémentaires aux taux existants.

Pour contrer ces menaces, la principale recommandation de Rajan est la diversification. L'Inde doit réduire son exposition à un choc unique en diversifiant à la fois ses sources d'importation et ses marchés d'exportation, afin de garantir que les changements géopolitiques dans une région ne paralysent pas l'économie nationale.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Rajan a également abordé les raisons structurelles de la dépréciation de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Il a soutenu que cette baisse n'est pas seulement le résultat de la fluctuation des prix du pétrole, mais le signe d'un niveau insuffisant d'investissements directs étrangers (IDE). Bien que les flux de transferts de fonds restent élevés, il a noté un écart inquiétant entre la forte croissance nominale du PIB de l'Inde et ses niveaux réels d'investissement intérieur.

Il a mis en garde les décideurs politiques contre une réaction excessive aux positions du compte courant par le biais d'incitations coûteuses, telles que la proposition FCNR(B), surtout si les prix du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril. Au lieu de cela, il a préconisé de se concentrer sur l'attraction de capitaux de haute qualité capables de soutenir une croissance à long terme.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

Enfin, Rajan a averti que le prochain choc économique pourrait ne pas provenir de l'énergie, mais des intrants pharmaceutiques critiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques. Il a exhorté le gouvernement à adopter une perspective de trois à cinq ans pour toutes les matières premières critiques, en constituant des réserves stratégiques et des capacités de production nationale afin de s'assurer que l'Inde ne soit plus jamais prise au dépourvu.

Points clés à retenir