Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

Alors que les routes commerciales mondiales font face à des tensions géopolitiques sans précédent, l'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement critique concernant la résilience économique de l'Inde. Il soutient que, bien que les volumes commerciaux globaux puissent sembler stables, l'impact cumulé de perturbations telles que la crise du détroit d'Ormuz nécessite des changements structurels immédiats dans les politiques énergétique et commerciale.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que la vulnérabilité exposée par une éventuelle perturbation dans le détroit d'Ormuz ne peut être ignorée, quels que soient les développements de la paix entre les États-Unis et l'Iran. Étant donné que le détroit est une artère vitale pour les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL de l'Inde, il a exhorté le gouvernement à élargir considérablement ses réserves stratégiques de pétrole.

Pour gérer les chocs énergétiques immédiats, Rajan a suggéré que l'Inde nécessite des options de secours plus flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon comme tampon temporaire. Cependant, il a averti que la transition vers les énergies renouvelables n'est pas une solution miracle ; l'Inde est actuellement confrontée à ses propres risques de chaîne d'approvisionnement en raison d'une forte dépendance aux importations de cellules solaires et de composants éoliens. Il a appelé l'industrie nationale à jouer un rôle plus actif dans la fabrication locale de ces technologies vertes.

Sur le front commercial, Rajan a noté que si l'Inde gère actuellement mieux les menaces tarifaires américaines qu'en début d'année, de nouveaux risques émergent. Il a signalé un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé, ce qui est légèrement supérieur aux taux auxquels sont confrontés des voisins comme le Pakistan et le Bangladesh.

Une menace plus importante, selon Rajan, est l'éventuelle enquête sur la « capacité excédentaire », qui pourrait entraîner des tarifs supplémentaires s'ajoutant aux taux existants. Pour atténuer ces risques, il a préconisé une double stratégie : diversifier les sources d'importation pour éviter une dépendance excessive à certaines zones géographiques et étendre les marchés d'exportation pour protéger l'économie des chocs localisés.

Aborder la question de la roupie et des déficits d'investissement

Rajan a également abordé les préoccupations structurelles entourant la roupie, qui s'est dépréciée de près de 14 % par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Il a soutenu que ce recul n'est pas seulement le résultat de la volatilité des prix du pétrole, mais le signe d'un problème plus profond : l'Inde ne parvient pas à attirer suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE).

Malgré une forte croissance du PIB et des flux de transferts de fonds robustes, Rajan a souligné un écart inquiétant entre « les paroles et les actes » — notant que l'investissement intérieur n'a pas suivi la croissance économique globale du pays. Bien qu'il estime que le compte courant de l'Inde reste gérable si les prix du pétrole se maintiennent autour de 85 $ le baril, il a suggéré que les décideurs politiques pourraient réagir de manière excessive avec certaines incitations aux flux de capitaux.

Se préparer au prochain choc des matières premières

En regardant vers l'horizon, Rajan a averti que la prochaine vulnérabilité majeure pourrait ne pas être l'énergie, mais les intrants pharmaceutiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques. Il a exhorté les décideurs politiques à adopter une vision à trois ou cinq ans sur l'exposition aux matières premières critiques, en se concentrant sur la constitution de réserves stratégiques et le renforcement des liens avec des nations fournisseurs amies.

Points clés à retenir