Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement crucial aux décideurs politiques indiens, prévenant que les tensions géopolitiques et la perturbation des routes commerciales sont en train de remodeler le paysage économique mondial. Alors que le monde absorbe les chocs de la crise du détroit d'Ormuz et de l'évolution des régimes tarifaires, Rajan soutient que l'Inde doit aller au-delà des chiffres de croissance globaux pour s'attaquer aux vulnérabilités structurelles sous-jacentes.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

L'un des piliers centraux de l'avertissement de Rajan concerne la vulnérabilité énergétique de l'Inde. Le détroit d'Ormuz demeure une artère critique pour les importations indiennes de pétrole brut, de GNL et de GPL. Rajan a souligné que même un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran n'éliminerait pas les risques fondamentaux mis en évidence par les récentes perturbations.

Pour atténuer cela, il a exhorté l'Inde à constituer des réserves stratégiques de pétrole nettement plus importantes. De plus, il a suggéré que l'Inde ait besoin d'options énergétiques de secours flexibles — citant la capacité de la Chine à augmenter rapidement sa production de charbon comme modèle — tout en poussant simultanément pour une transition énergétique renouvelable à long terme. Cependant, il a averti que la transition vers les énergies renouvelables comporte elle-même des risques liés à la chaîne d'approvisionnement, car l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens. Il a appelé l'industrie indienne à jouer un rôle plus proactif dans le développement d'alternatives de fabrication domestiques.

Sur le front commercial, Rajan a noté que bien que la position de l'Inde soit plus stable qu'au début de l'année, de nouveaux défis se profilent. Il a signalé l'arrivée d'un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé, notant qu'il est légèrement supérieur aux taux d'environ 10 % auxquels sont confrontés le Bangladesh et le Pakistan. Une menace plus importante, cependant, est une éventuelle enquête sur les « capacités excédentaires » qui pourrait imposer des tarifs supplémentaires sur les produits indiens.

La solution, selon Rajan, réside dans une diversification agressive. L'Inde doit réduire son exposition à tout choc unique en diversifiant à la fois ses sources d'importation et ses marchés d'exportation. Il a également averti que la prochaine vulnérabilité majeure pourrait ne pas être l'énergie, mais l'approvisionnement en intrants pharmaceutiques essentiels à la massive industrie indienne de médicaments génériques.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Rajan a également abordé les problèmes structurels contribuant à la dépréciation de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Il a soutenu que la chute de la monnaie n'est pas seulement le résultat des prix du pétrole, mais reflète un problème plus profond : l'Inde ne parvient pas à attirer suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE).

Bien que les flux de transferts de fonds restent élevés, Rajan a souligné un décalage entre la forte croissance du PIB de l'Inde et ses niveaux d'investissement intérieur — un écart qu'il a décrit comme la différence entre « les paroles et les actes ». Il a suggéré que si les prix mondiaux du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position du compte courant reste gérable, ce qui implique que certaines réponses politiques récentes aux flux de capitaux pourraient être des réactions excessives.

Points clés