Raghuram Rajan avverte l'India: costruire riserve di petrolio e diversificare il commercio

L'ex governatore della RBI Raghuram Rajan ha lanciato un critico segnale d'allarme ai decisori politici indiani, avvertendo che le tensioni geopolitiche e l'interruzione delle rotte commerciali stanno rimodellando il panorama economico globale. Mentre il mondo assorbe gli shock derivanti dalla crisi dello Stretto di Hormuz e dai cambiamenti nei regimi tariffari, Rajan sostiene che l'India debba andare oltre i dati macroeconomici sulla crescita per affrontare le vulnerabilità strutturali sottostanti.

Rafforzare la sicurezza energetica e le riserve strategiche

Un pilastro centrale dell'avvertimento di Rajan riguarda la vulnerabilità energetica dell'India. Lo Stretto di Hormuz rimane un'arteria critica per le importazioni indiane di petrolio greggio, GNL e GPL. Rajan ha sottolineato che anche un potenziale accordo di pace tra Stati Uniti e Iran non eliminerebbe i rischi fondamentali esposti dalle recenti interruzioni.

Per mitigare questo rischio, ha esortato l'India a costruire riserve strategiche di petrolio significativamente più ampie. Inoltre, ha suggerito che l'India necessiti di opzioni energetiche di riserva flessibili — citando come modello la capacità della Cina di aumentare rapidamente la produzione di carbone — spingendo contemporaneamente per una transizione verso le energie rinnovabili a lungo termine. Tuttavia, ha avvertito che la stessa transizione verso le rinnovabili comporta rischi nella catena di approvvigionamento, poiché l'India rimane fortemente dipendente dalle importazioni di celle solari e componenti eolici. Ha chiesto all'industria indiana di assumere un ruolo più proattivo nello sviluppo di alternative produttive nazionali.

Sul fronte commerciale, Rajan ha osservato che, sebbene la posizione dell'India sia più stabile rispetto all'inizio dell'anno, si profilano nuove sfide. Ha segnalato l'imminente introduzione di una tariffa del 12,5% legata a preoccupazioni sul lavoro forzato, notando che è leggermente superiore alle aliquote di circa il 10% affrontate da Bangladesh e Pakistan. Una minaccia più significativa, tuttavia, è una potenziale indagine sulla "capacità in eccesso" che potrebbe imporre ulteriori dazi sulle merci indiane.

La soluzione, secondo Rajan, è una diversificazione aggressiva. L'India deve ridurre la propria esposizione a qualsiasi singolo shock diversificando sia le fonti di importazione che i mercati di esportazione. Ha inoltre avvertito che la prossima grande vulnerabilità potrebbe non essere l'energia, ma la fornitura di input farmaceutici essenziali per l'enorme industria indiana dei farmaci generici.

Affrontare la questione della rupia e i divari di investimento

Rajan ha affrontato anche i problemi strutturali che hanno contribuito alla svalutazione del 14% della rupia rispetto al dollaro statunitense negli ultimi due anni. Ha sostenuto che il calo della valuta non è semplicemente il risultato dei prezzi del petrolio, ma riflette un problema più profondo: l'India non riesce ad attrarre sufficienti investimenti diretti esteri (IDE).

Sebbene i flussi di rimesse rimangano elevati, Rajan ha evidenziato un distacco tra la forte crescita del PIL nominale dell'India e i suoi livelli di investimento interno — un divario che ha descritto come la differenza tra "dire e fare". Ha suggerito che se i prezzi mondiali del petrolio si stabilizzassero intorno agli 85 dollari al barile, la posizione del conto corrente rimarrebbe gestibile, implicando che alcune recenti risposte politiche ai flussi di capitale potrebbero essere reazioni eccessive.

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